Задача 9
Turnover |
300 000 |
100 000 |
Financial assets |
10 000 |
2 000 |
Financial debts (D) |
260 000 |
42 000 |
Market value of equity capital |
200 000 |
140 000 |
EV=EC+D-FA |
450 000 |
180 000 |
Multiple = EV / Turnover |
1,5 |
1,8 |
Компания С готовится к IPO, ее оборот оценивается 500,000
Financial assets: 50,000
Financial debts: 200,000
Оценить рыночную стоимость собственного капитала?
Компания С.
Мультипликатор А: ЕV=1,5*500000=750000
Мультипликатор В: ЕV=1,8*500000=900000
Собственный капитал по А: ЕС=ЕV-D+FA=
= 750000-200000+50000=600000
По В: ЕС=900000-20000+50=750000
Собств капитал А [600000-750000]
Задача 10
Средний мультипликатор по операционной прибыли сопоставимых компаний в отрасли за 2018 год 15, средний мультипликатор Р/Е сопоставимых компаний в отрасли за 2018 25.
Посчитать стоимость капитала компании Pixi Spa принадлежащей к этой же отрасли.
По ней известна следующая информация:
чистый долг: 100
ожидаемый операционный доход: 60
ожидаемая чистая прибыль: 32
EV=60*15=900 – по Ebit
EV=32*25=800 – по P/E
по P/E:EC=EV-D = 900-100=800
по Ebit:EC=800-100=700
EC точно расположен между 700 и 800
Задача 11
«Карлито» является производителем оборудования для автомобилей.
Руководство объявляет на следующий год (год 1) ожидаемые финансовые
результаты (в миллионах евро):
Оборот - 100
EBIT - 150
Финансовый доход - 9
Доходы от прекращенной деятельности - 20
Налоги - 71.6
консолидированная чистая прибыль - 107.4
Доля меньшинства - (11)
Чистая прибыль группы - 96.4
Денежная позиция составляет € 300 млн, а собственный капитал составляет
€1000 млн. Используя выборку компаний из того же сектора и представляя
те же характеристики, что и Carlito, разработаны мультипликаторы:
Р/Еyear1 = 23
EBIT multiple = 15
Рассчитать стоимость капитала «Карлито» с использованием данных мультипликаторов
Решение
1. Используя мультипликатор Р/Е
23*96,4 =2217,20
2. Используя мультипликатор по
операционной прибыли
15*150= 2250
Собственный капитал Carlito находится где-то
между €2217,2 млн и €2250 млн в соответствии с мультипликаторами Р/Е и EBIT.
Задача
Бета-коэффициент 1,3 и текущая структура финансирования 25% заемного капитала и 75% собственного капитала. Какой новый коэффициент бета будет у компании, если ее структура капитала изменится: 33% заемного капитала и 67% собственного капитала?
Налог на прибыль компаний 30%.
Задачи (WACC, beta)
Компания располагает следующей информацией (в млн. евро):
‘Собственный капитал — 500
Финансовый долг - 550
Чистые внеоборотные активы — 750.
Чистый капитал в обороте — 250
Деньги и ден. эквиваленты — 50
Рыночная стоимость собственного капитала, оцененная на базе стоимости акции в течении последнего месяца, — 900
бета-1.2
Рыночная премия за риск — 4,5%
Стоимость заемного капитала — 7%
Ставка по государственным облигациям — 5%
Ставка налога на прибыль - 40%
Посчитать средневзвешенную цену капитала.
Найдите новую средневзвешенную цену капитала, если структура капитала изменилась и составляет 1/3 собственный капитал и 2/3 заемный капитал. Это изменение привело к изменению рисков компании и стоимости заемного капитала (8%).
Задача
Компания С обладает следующей финансов информацией на 2017 год;
Количество акций - 12 млн. шт. (номинальная стоимость- 100 д. ед]
Оборот - 15 млрд. д. ед.
EBITDA - 1 млрд д. ед.
Амортизация- 350 млн. д. ед.
Чистые затраты на капитал и капитал в обороте — 5% от оборота
Безрисковая ставка = 6%
Рыночная премия за риску сопоставимых компаний = 7%
Систематический риск (безрычажная Бета) = 0555
Стоимость долга = 8%
Чистый долг компании 1.2 млрд. д. ед. соотношение собственного капитала к заемному 70/30.
Ставка налогообложения = 30%
В течение прогнозного периода на 5 лет планируется ежегодное увеличение а 20% основных индикаторов (оборота, ЕВТОА, амортизации). После этого планируется ежегодный рост нах.
Руководство компании просит оценить акционерный капитал компании и стоимость одной акции.
Задача
Компания инвестирует избыточные средства в небольшой портфель акций на протяжении последних нескольких лет. Подробная информация о портфеле выглядит следующим образом
Текущая рыночная доходность составляет 12%, доходность по ГКО-5%.
(a) Является ли портфель компании более или менее рискованным, чем рыночный портфель? Поддержите свои идеи с расчетами.
(b) Как компании следует изменить состав своего портфеля. Дайте обоснование для изменений.
Основы теории портфеля и модели САРМ
После определения «безрычажной» В можно найти Ве, по формуле:
* В(ип)- «безрычажная» β компании-аналога;
t- ставка налога на прибыль;
D - заемный капитал в структуре компании-аналога;
E - собственный капитал в структуре компании-аналога.
Основы теории портфеля и модели CAMP
Модифицированная модель CAMP
Расчет «безрычажной» В для нивелирования влияния финансовой
структуры компаний-аналогов и оцениваемой компании можно
сделать по следующей формуле:
EVA - Посчитать экономическую добавленную стоимость при процентной ставке 5%, если известно, что операционная прибыль составляет 11 млн. долл., инвестиции 100 млн., размер заемного и собственного капитала совпадает. Стоимость собственного капитала - 15%.
Налог на прибыль 20%
Разводненная прибыль на акцию
За отчетный год чистая прибыль компании «Омега» составила 10 млн.руб. СКА равен 2,3 млн. штук. Средня цена акции за период 22 руб. Ставка налога на прибыль 20%. На начало года выпущено:
- 200000 шт.опционов на акции (соотношение конвертации 1:1) по цене 17 руб.
- 620000 конвертируемых 8%-х облигаций (соотношение конвертации 1:1) номиналом 18 руб.
- 240000 шт. конвертируемых 15%-х облигаций (соотношение конвертации 2:1) номиналом 19 руб.
- Также 1 августа размещено 360000 шт. Конвертируемых 11%-х облигаций (соотношение конвертации 3:1) номиналом 14 руб.
Рассчитать разводненную ЕР$ по каждому виду ценных бумаг
Дивиденды
Компания только что выплатила дивиденды и планирует годом позже выплатить дивиденды в размере 1,35 руб на акцию. В настоящий момент рыночная стоимость акций компании составляет 15 руб., и ожидается рост стоимости на 5% в год.
1. Если бы необходимая прибыль на собсвенный капитал составляла 14% (без учета налогов), какова была бы стоимость акций компании на конец года, рассчитанная согласно модели М&М?
2. Какова была бы цена, если бы компания дивидендов не выплачивала?
Компания имеет следующую структуру собственного капитала
Обыкновенные акции (номинал 8 руб) 2000000
Оплаченный капитал 1600000
Нераспределенная прибыль 8400000
Собственный капитал 12000000
В настоящее время цена акции составляет 60 руб.
1. Что произойдет с собственным капиталом и числом акций компании при выплате дивидендов акциями в размере 20%?
2. При дроблении акций в соотношении 2:1?
3. При обратном сплите в соотношении 1:2?
По какой цене акционерам следует продавать свои акции после выплаты акциями
4. 20% дивиденда (информационный эффект отсутствует)? Что могло бы произойти при наличии информационного эффекта?
Корпорация строго придерживается политики остаточного дивиденда и имеет структуру капитала на 40% состоящую из долга, на 60% - из акционерного капитала. Годовая прибыль составила 2500 руб.
1. Какова максимально возможная сумма капитальных затрат без продажи новых акций при запланированных инвестиционных вложениях на следующий год 3000 руб.?
2. Будет ли компания выплачивать дивиденды? Если будет, то сколько?
АО заработало 10 тыс. обыкновенных акций, из которых 9 тыс. было продано акционерам. Через некоторое время общество выкупило у инвесторов 500. акций. По окончании этого года собрание акционеров приняло решение о распределении в качестве дивидендов 1,7 млн прибыли. Определить дивиденд на одну акцию.
Акция номиналом 1000 руб. куплена по курсу 250:руб. и по ней выполняется дивиденд 50 % годовых. Определить текущую доходность инвестиционных средств
Прибыль на акцию
Корпорация XYZ в 2015 г. обеспечила значение прибыли на акцию (EPS) в 6,8 руб. Корпорация придерживается политики постоянного дивидендного выхода (9) в 55 %. В период 2009- 2015 гг. чистая прибыль росла стемпом 4 %. Предположение о стабильном росте позволяет получить прогноз цены акции на 2016 г. Номинальная ставка процента по долгосрочным государственным облигациям равна 7 %. Премия за риск инвестирования в данную корпорацию составляет 3 %. Найти рыночную цену акции по модели Гордона.
Прибыль на акцию
Исходя из условия, меновое соотношение равно 35 руб. / 64 руб., или около 0,547 акции компании «А» за каждую акцию компании «В».
Всего для присоединения компанией А необходимо выпустить 1 093 750 своих акций (2 000 000*0,547).
Если прибыль присоединяющихся компаний осталась прежней, то показатель прибыли на акцию компании «А» после присоединения будет равен: 25 000 000 / 6 093 750 = 4,1 руб.
Таким образом, значение показателя прибыли на акцию компании «А» в результате ее реорганизации улучшилось.
Однако у бывших акционеров компании «В» сократилась прибыль на акцию. В обмен на каждую акцию компании «В» они получили 0,547 акции компании «А».
Значит, прибыль на каждую акцию компании «В» равна: 0,547%4,10, или 2,24 руб. (до присоединения 2,50 руб.).
Капитал компании состоит на 40% из заемного и на 60% из собственного.
Стоимость заемного капитала 10% и ставка налога на прибыль 30%.
Акции компании торгуются по цене 55$ за акцию и размер текущего дивиденда составляет 5$. Ожидается рост дивидендных выплат на 10% в год.
Посчитать WACC ?
Акции
Компания выплачивает дивиденды в размере 1 руб. на акцию при цене акции 20 руб.
Если ожидается рост дивидендов на 12% постоянно, чему будет равна ожидаемая или необходимая прибыль фирмы на собственный капитал?
Акции
Предположим компания планирует дивидендный рост 20% в первом году, затем во втором году 15%, после этого дивиденд будет расти стабильно 5% в год.
Если последний выплаченный дивиденд был равен 1$, а требуемая норма доходности 20%, какова цена акции?
Компания собирается выплатить в следующем году дивиденд размером £4 на акцию. Финансовые аналитики прогнозируют ежегодный рост в 6%.
Какой дивиденд будет выплачен в конце каждого из 5 ближайших лет?
Акции
Предположим компания только что выплатила дивиденд размером $0.50.
Ожидается рост дивидендных выплат в размере 2% в год. Если рыночная доходность составляет 15%, какая будет рыночная цена?
Акции
Предположим компания планирует в следующем году выплатить дивиденд в размере 2$. Рассчитайте цену акции, если ожидается рост дивиденда 5% и требуемая норма доходности 20%.
Облигации
Номинал облигации 1 млн. руб., купон 20% и выплачивается один раз в год, до погашения остается 3 года, доходность до погашения 20%.
Цена облигации равна 1 млн.
Определить дюрацию облигации.
Определить дюрацию облигации при увеличении доходности на 1%
Дюрация - риск изменения цены облигации
Облигации
Инвестор приобретает облигацию по номиналу, номинал равен 100 тыс. руб., купон — 15%, выплачивается один раз в год. До погашения остается 6 лет. Инвестор полагает, что за этот период он сможет реинвестировать купоны под 12% годовых.
Определить общую сумму средств, которые вкладчик получит по данной бумаге, если: продержит ее до момента погашения; рассчитывает реинвестировать купоны в течение ближайших двух лет под 14%, а оставшихся четырех лет - под 12%.
Рассчитать реализованный процент
Облигации
Есть 10-летние облигации с купонной ставкой 10%, с номиналом 1000 рублей и рыночной ценой 581 руб. Какова их доходность при погашении?
Облигации
Облигация с дисконтом имеет срок к погашению 45 дней.
Альтернативная ставка доходности — 15%. Посчитайте теоретическую стоимость облигации.
Облигации
Трехлетняя ОФЗ имеет номинальную стоимость 1000 руб.
Ежегодный купон по этой облигации составляет 20% от номинальной стоимости. В конце первого и второго года планируется погашение 25% номинальной стоимости, и в. конце третьего — 50%. Прогнозная ставка альтернативной доходности составляет 18% в первом году, 19% во втором, 20% в третьем. Посчитать теоретическую стоимость ОФЗ.
