6. История формирования, становления и развития российского фондового рынка.

Фондовый рынок возродился в России после либерализации экономики в 1991 году. История фондового рынка Российской империи до 1917 г. не была прямо связана с историей современного российского рынка ценных бумаг[1]. В условиях командно-распределительной экономики СССР движение финансовых потоков определялось решением партийных и финансово-экономических органов, поэтому условий для возрождения фондового рынка, который существовал до революции 1917 года, оставались неблагоприятными до начала 1990-х годов . На месте официального фондового рынка существовал лишь так называемый «чёрный рынок». Рынок ценных бумаг (РЦБ) в России начал возрождаться в первой половине 1991 г. после того как было принято Постановление Совета Министров РСФСР № 601 от 25 декабря 1990 г. «Об утверждении Положения об акционерных обществах». Однако долгое время низкий уровень финансово-экономической подкованности населения страны в целом, не позволял рынку развиваться. Ситуацию также осложнили махинации с приватизацией в 1993—1994 годах[2]. Динамичное развитие легитимного фондового рынка началось лишь после возобновления роста российской экономики с начала 2000-х годов.

Фондовый рынок в России является сравнительно молодым, поэтому многие западные рейтинговые агентства продолжают относить его к категории развивающихся рынков, для которых характерна более высокая степень доходности, объясняющаяся, в свою очередь, и более высокой степенью риска. С середины 2000-х годов на российском фондовом рынке был отмечен целый ряд положительных изменений: повысился общий объём продаж, поднялась ликвидность рынка, увеличилась степень информационной прозрачности его участников, значительно укрепилась законодательная база, появились новые или значительно окрепли уже опробованные механизмы защиты прав инвесторов.

В декабре 2011 года главная валютная биржа России ММВБ и Фондовая биржа РТС объединились в ММВБ-РТС, которая в 2012 году получила новое название ПАО Московская Биржа[6].

Акционеры ПАО Московская Биржа на внеочередном общем собрании 2 сентября 2016 года приняли решение о реорганизации ПАО Московская Биржа путем присоединения к нему 100 % дочерних организаций — ЗАО «ФБ ММВБ» и ООО «МБ Технологии». По сообщению биржи, реорганизация позволила оптимизировать корпоративную структуру группы, упростить взаимодействие клиентов с биржей, сократить издержки клиентов и самой группы.[7]

8. Основные дискуссионные проблемы и современные тенденции развития российского фондового рынка.

С переходом России на рыночный этап развития экономики связан и этап развития рынка ценных бумаг. В связи с прерогативной ролью рынка ценных бумаг в процессе финансирования реконструкции экономики к данному сегменту во все времена было уделено особое внимание. Рынок ценных бумаг по-другому называется фондовым рынком. Любому человеку, имеющему желание увеличить свое состояние, непременно придется познакомиться с понятием "фондовый рынок". Так, что же означает этот термин? Согласно определению, фондовый рынок - регулярно функционирующий рынок ценных бумаг, являющийся частью финансового рынка. Иными словами, на данном рынке возникают экономические отношения по поводу эмиссии и обращения ценных бумаг между участниками. Фондовый рынок – это "живой организм", положение дел на котором изменяется каждую минуту, поэтому одной из его характеристик является его динамичность. Также этот рынок представляет собой механизм, имеющий составляющие элементы: субъекта и участников рынка; Следует отметить, что существуют различные категории участников: эмитенты (выпускают на рынок ценные бумаги), ин весторы (покупают ценные бумаги), дилеры, брокеры, трейдеры (для них торговля на рынке ценных бумаг является профессиональной деятельностью). Последний элемент следует выделить в особую категорию, так как организаторы являются важнейшим звеном в функционировании рынка. На российской арене первенствующие роли принадлежат Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и Российской торговой системе (РТС). Биржа ММВБ была открыта в 1992 году. На бирже ММВБ проходят торги по ценным бумагам более 780 российских эмитентов. Она работает по системе "поставки против платежа", что сводит риск невыполнения сделки одной из сторон практически к нулю [1]. Просматривая котировки ММВБ, связанные с банковским и финансовым сектором, можно выделить несколько так называемых лидеров: 1. Сбербанк; 2. Московская биржа; 3. ВТБ; 4. АФК Система; 5. Сафмар; Котировки в период с 01.01.2019 г. и по 28.04.2019 г. представлены в таблице 1 [2]. Анализируя данные, представленные в таблице 2, можно сделать следующие выводы: 1. Акции всех представленных предприятий, за исключением «Сафмар» с начала года выросли в цене, причем прирост значительный, так минимальный прирост за четыре месяца составил 4,6% (ВТБ), максимальный же 19,8% (Сбербанк). Данный прирост говорит об успешной деятельности данных предприятий и их значительной привлекательности на фондовом рынке. 2. Акции «Сафмар» находятся в периоде спада, причем данная динамика наблюдается с сентября 2018 г., так если еще в начале 2019 г. цена акции была равна 580,2 руб., то на 28.04.2019 цена акций составляла 483 руб. К данному результату привело множество причин, например проблемы с холдингом «Открытие», продажа акций компании генерального директора, удаление акций компании «Сафмар» из индекса All World и т.д. [3]. Рассмотрев фондовую биржу ММВБ и сделав детальный анализ котировок, можно сделать вывод о том, что торги на данной бирже ведутся довольно активно. Кроме того, можно отметить, что по результатам 2018 года, комиссионные доходы выросли на 11,5% и составили рекордные 23,6 млрд. руб., что вызвано ростом объема комиссий на всех рынках. Чистые процентные доходы составили 15,8 млрд. руб., что на 2,9% меньше прошлого периода. Также лидером фондовых рынков является РТС. Она была открыта в 1992-1994 годах, однако если же на бирже ММВБ происходят торги акциями, то на РТС уже преимущественно торгуют фьючерсами и опционами. На бирже РТС происходит расчет после каждого изменения стоимости ценной бу маги, находящейся в базе РТС, благодаря чему индекс этой биржи можно считать более объективным с точки зрения динамики фондового рынка, однако динамика котировок акций РТС в целом запаздывает по сравнению с изменениями котировок на ММВБ. Не стоит забывать, что не смотря на положительное развитие рынка ценных бумаг, существует немалое количество преград, сдерживающих развитие фондового рынка. Для дальнейшего развития фондового рынка необходимо выделить направления, над которыми требуется уделить особенное внимание. Среди таких направлений: 1. Обеспечение возможности совершения операций: "короткие продажи"; 2. Дальнейшее внедрение и развитие опыта передовых стран: простота и открытость. Многие инвесторы не имеют своих бэк-офисов для решения сложных вопросов, связанных с торговлей на фондовом рынке; 3. Решение проблем, связанных с повышением торговой активности. России необходима адекватная пост трейдинговая инфраструктура и нормативная база; 4. Контроль за недопущением избыточной централизации; 5. Необходимость усовершенствования корпоративного управления (особое внимание стоит уделить защите прав миноритарных акционеров). Ссылаясь на мнение аналитиков составим перспективы фондового рынка. Начало 2019 года для российского фондового рынка стало весьма оптимистичным: укрепление курса рубля к доллару и евро, а также стабилизация цен на нефть в приемлемом для бюджета диапазоне. Однако, текущий позитивный настрой может быстро пройти, как только правительство США полноценно возобновит свою работу и продолжит санкционную политику в отношении нашей страны. Прогнозируется рост объема торгов на российском фондовом рынке до 240 трлн. руб. в 2020 году по сравнению с 63 трлн. руб. в 2012 году. Публичных размещений акций в 2020 году планируется на 1,8 трлн. руб., доля иностранных ценных бумаг на отечественных биржах вырастет до 6%. Это все по направлениям. Реализация мер, направленных на выполнение перечисленных направлений поможет добиться роста торговли и активности на фондовом рынке России. Несмотря на преграды, тормозящие активное развитие рынка ценных бумаг, финансовый рынок довольно активно развивается. Он является динамичным и перспективным сегментом экономики, поэтому ему следует уделять особое внимание.

9. Экономическая сущность, правовое определение, классификация и значение ценных бумаг.

Юридическое определение ценной бумаги дается в ст 142 ГК РФ: «документ, соответствующий установленным законом требованиям и удостоверяющий обязательственные и иные права, осуществление или передача которых возможны только при предъявлении таких документов (документарные ценные бумаги)».

Признаки ценной бумаги:

1) обращаемость – способность выступать в качестве предмета купли-продажи на рынке или платежного документа, опосредующего обращение на рынке других товаров

2) ликвидность – способность к реализации, степень обратимости в денежные средства без потерь с минимальными транзакционными издержками

3) доходность – способность приносить доход

4) надежность – показатель, зависящий от многих факторов

5) риск – возможность потери, связанные с инвестициями в ценные бумаги.

Три больших класса ценных бумаг:

1) основные – права на капитал или финансовый актив (товар деньги, капитал, ресурсы)

2) вспомогательные – финансовые инструменты, обслуживающие товарно-денежный оборот (чеки, векселя, распорядительный документы)

3) производные – финансовые инструменты, обеспечивающие права на другие ценные бумаги

Виды ценных бумаг по ГК РФ:

а) ст 142: облигация, вексель, чек, коносамент, акция, закладная, инвестиционный пай, иные ценные бумаги

б) ст 912: простое складское свидетельство, двойное складское свидетельство.

Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:

1. По сроку существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные.

Ценные бумаги, выпускаемые на весь срок существования лица и напрямую не связанные с каким-либо временным периодом, считаются бессрочными ценными бумагами. К таким бессрочным ценным бумагам обычно относят акции.

Ценные бумаги, которые имеют установленный при их выпуске срок существования или порядок установления этого срока, считаются срочными ценными бумагами. Обычно срочные ценные бумаги делятся на три подвида:

краткосрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения до 1 года;

среднесрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения от 1 года до 5лет;

долгосрочные ценные бумаги, имеющие срок обращения от 5 до 30 лет (ипотечные ценные бумаги по законодательству можно выпускать со сроком обращения до 40 лет).

2. По форме существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная).

Классическая форма существования ценной бумаги – это бумажная форма, при которой ценная бумага существует в форме документа. При этом при активном развитии рынка ценных бумаг многие виды ценных бумаг, прежде всего эмиссионные ценные бумаги, выпускаются в бездокументарной форме.

3. По форме владения: предъявительские (ценные бумаги на предъявителя) и именные, которые содержат имя своего владельца и зарегистрированы в реестре владельцев данной ценной бумаги.

Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Обычно именная ценная бумага передается по соглашению сторон.

4. По форме обращения (порядку передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента).

Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента), или приказа ее владельца, то такая ценная бумага называется ордерной ценной бумагой.

5. По форме выпуска: эмиссионные или неэмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионные ценные бумаги обычно выпускаются крупными сериями, которые подлежат обязательной государственной регистрации. К эмиссионным ценным бумагам обычно относят акции и облигации.

Неэмиссионные ценные бумаги выпускаются без какой-либо государственной регистрации.

6. По регистрируемости: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ) и нерегистрируемые.

Выпуск ценных бумаг может сопровождаться или не сопровождаться их обязательной регистрацией в органах государственного управления. Обычно государственной регистрации подлежат эмиссионные ценные бумаги, так как их выпуск затрагивает интересы большого числа участников рынка. По российскому законодательству обязательной регистрации подлежат выпускаемые акции, облигации, банковские сертификаты (регистрируются Центральным банком) и закладные. Остальные виды российских ценных бумаг, независимо от размеров их выпуска, государственной регистрации не подлежат.

7. По национальной принадлежности: российские или иностранные.

8. По виду эмитента: государственные ценные бумаги (это обычно различные виды облигаций, выпускаемые государством), негосударственные или корпоративные (это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение компаниями, банками, организациями и даже частными лицами).

9. По обращаемости: рыночные (свободнообращающиеся), нерыночные, которые выпускаются эмитентом и могут быть возвращены только ему (не могут перепродаваться).

Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т. е. ценные бумаги могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее выпустил, и строго через оговоренный срок. Такие бумаги называются нерыночными.

10. По цели использования: инвестиционные (цель – получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках).

11. По уровню риска: безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые).

Безрисковые ценные бумаги – это ценные бумаги, по которым риск практически отсутствует. В мировой практике – это краткосрочные (срок 1-3 месяца) государственные долговые обязательства (казначейские векселя). Все остальные ценные бумаги по уровню риска принято делить на низкорисковые (это обычно государственные бумаги), среднерисковые (это обычно корпоративные облигации) и высокорисковые (это обычно акции).

12. По наличию начисляемого дохода: бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные).

С точки зрения начисляемого дохода ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда для их владельца они есть простое свидетельство на товар или на деньги, а не на капитал. Доход по ценной бумаге может начисляться в форме дивиденда (акции), процента (долговые ценные бумаги) или дисконта, т. е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения.

13. По номиналу: постоянные или переменные.

По российскому законодательству каждая ценная бумага имеет свой номинал или номинальную стоимость. Однако в мировой практике разрешается выпуск, например, акций без денежного номинала или с нулевым номиналом. В этом случае указывается, какую долю в уставном капитале составляет одна акция, а потому ее номинал, исчисленный путем деления уставного капитала на число акций, меняется каждый раз с изменением размеров этого капитала, а не остается неизменным как в случае, когда номинал ценной бумаги задан при ее выпуске. Если ценная бумага выпускается с указанием денежного номинала, то такая ценная бумага считается ценной бумагой с постоянным номиналом. Если ценная бумага выпускается без денежного номинала (с нулевым номиналом), то такая ценная бумага считается ценной бумагой с переменным номиналом.

14. По форме привлечения капитала: долевые (отражают долю в уставном капитале общества) и долговые, которые представляют собой форму займа капитала (денежных средств).

Ценные бумаги выполняют ряд существенных функций:

1. Ценные бумаги характеризуют состояние экономики. Стабильные курсы ценных бумаг, как правило, свидетельствуют о хорошем экономическом положении.

2. Ценные бумаги играют важную роль при перераспределении капитала между различными сферами экономики. То есть ценные бумаги выполняют перераспределительную функцию.

3. Ценные бумаги используются для аккумулированния временно свободных денежных сбережений граждан. То есть ценные бумаги выполняют мобилизирующую функцию.

4. Ценные бумаги используются для регулирования денежного обращения. То есть ценные бумаги выполняют регулирующую функцию.

5. Банки, предприятия и организации используют ценные бумаги как универсальный кредитно-расчетный инструмент. То есть в этом случае ценные бумаги выполняют расчетную функцию.

10.Эмиссионые ценные бумаги, виды, регулирование и особенности выпуска и обращения.

Эмиссионная ЦБ – любая ЦБ, в т.ч. бездокументарная, которая одновременно характеризуется следующими признаками:

- закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом порядком

- размещается выпусками

- имеет равный объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения

Все эмиссионные ЦБ подлежат обязательной государственной регистрации.

Классификация:

1) по характеру подтверждения прав владельцев:

- именные

- на предъявителя

- ордерные

2) по форме выпуска

- документарные

- бездокументарныые

3) в зависимости от правового статуса эмитента

- государственные

- муниципальные

- корпоративные

4) по сроку действия

- краткосрочные

- среднесрочные

- долгосрочные

5) в зависимости от целей выпуска

- долевые

- долговые

- производные

Эмиссия обычно осуществляется путем привлечения профессиональных участников фондового рынка, которые называются андеррайтерами. Андеррайтер — это профессиональный участник фондового рынка, который по договору с эмитентом берет на себя определенные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за соответствующее вознаграждение. Андеррайтер обслуживает все этапы эмиссии: ее обоснование, выбор параметров, подготовка необходимой документации, регистрация в государственных органах, размещение среди инвесторов (в том числе путем привлечения себе в помощь субандеррайтеров) и т. д.

С точки зрения очередности эмиссию принято делить на первичную и вторичную.

Первичная эмиссия имеет место либо когда коммерческая организация впервые выпускает свои ценные бумаги, либо когда выпуск какой-то ценной бумаги этой организацией происходит впервые. Например, компания решила впервые выпустить свои облигации, или образующееся акционерное общество выпускает свои первые акции. Сюда же относится и ситуация, когда компания, ранее выпускавшая только обыкновенные акции или облигации, приняла решение впервые выпустить в обращение, например, свои конвертируемые облигации или привилегированные акции.

Последующая эмиссия - это повторное размещение тех или иных ценных бумаг данной коммерческой организации.

По способу размещения эмиссия может осуществляться путем распределения, подписки и конвертации.

Распределение ценных бумаг — это их размещение среди заранее известного круга лиц без заключения договора купли-продажи. Эмиссия путем распределения возможна только для акций, но не для облигаций. Распределение акций имеет место либо при учреждении акционерного общества, либо при их размещении среди его акционеров (бонусная эмиссия).

Подписка — это размещение ценных бумаг путем заключения договора купли-продажи (т. е. на возмездной основе). Подписка может осуществляться в двух формах: путем закрытой или открытой подписки.

Закрытая подписка - это размещение ценной бумаги среди заранее известного, ограниченного круга инвесторов.

Открытая подписка - это размещение ценной бумаги среди потенциально неограниченного круга инвесторов на основе широкой публичной огласки.

Конвертация — это размещение одного вида ценной бумаги путем ее обмена на другой на заранее установленных условиях.

В целом размещение акций может осуществляться путем распределения их среди учредителей акционерного общества, дополнительных акций среди акционеров, подписки и конвертации (обмена) других видов ценных бумаг общества на акции.

Размещение облигаций производится только путем подписки или конвертации.

В процессе эмиссии могут выпускаться как именные, так и предъявительские ценные бумаги; как в документарной, так и в бездокументарной формах.

Размещение ценной бумаги, понимаемое как совокупность всевозможных отношений между эмитентом ценной бумаги и остальными участниками рынка ценных бумаг, есть ее первичный рынок.

Примеры: акции, облигации, ОФЗ, депозитарные расписки, опцион эмитента

11. Общая характеристика неэмиссионных ценных бумаг.

Неэмиссионные – ЦБ, которые не удовлетворяет требованиям, предъявляемым к эмиссионным ценным бумагам:

1) финансовые: вексель, чек, банковские сертификаты, инвестиционный пай, закладная, сертификат участия, сберегательная книжка на предъявителя

2) товарные (коммерческие): двойное складское свидетельство, простое складское свидетельство, коносамент

12. Вексель: виды, особенности регулирования.

Вексель – это безусловное долговое обязательство указанного в векселе плательщика оплатить определенную сумму в установленные сроки.

Основными свойствами векселя являются:

• абстрактность состоит в том, что в текст векселя не включаются причины его появления, т.е. выдача его юридически не привязывается к конкретному договору. Вексельное обязательство абстрагировано от повода его возникновения. Это позволяет исключить возможные причины спора;

• безусловность вексельного обязательства, т.е. наступление платежа по векселю не может быть обусловлено наступлением каких-либо событий. Наличие в векселе какого-нибудь обстоятельства, или ссылки на обстоятельство или причины его выдачи (например: выдан в счет будущей поставки по договору №… и т.п.) лишает его вексельной силы и векселем не признается;

• бесспорность – нельзя оспорить вексельный долг. Если должник не согласен с требованиями кредитора, то он обязан вначале оплатить по векселю, а уже потом имеет право подать иск в суд о возврате уплаченной суммы;

• односторонность вексельного обязательства состоит в том, что вексель, по существу, является односторонней сделкой, т.е. для возникновения вексельного обязательства достаточно воли одного лица (п. 2 ст. 154 ГК РФ), которое создает обязанности только для себя (ст. 155 ГК РФ);

• самостоятельность долга по векселю заключается в том, что каждое условное или безусловное обязательство по векселю, принятое на себя лицом, выступающим в качестве его участника, носит абсолютно самостоятельный характер и совершенно не зависит от действительности прочих заключенных в векселе обязательств;

• формальность векселя характеризует его как документ, требующий соблюдения строгой формы. Несоблюдение формы и реквизитов векселя делает его недействительным, и такое обязательство подчиняется общим правилам гражданского права. Вексель становится обычной долговой распиской, оспариваемой в суде;

• обращаемость или передаваемость обеспечивается тем, что первый приобретатель векселя имеет право передать вексель другому лицу. Такое же право имеет каждый из последующих приобретателей документа. С передачей векселя на индоссата переносятся все принадлежащие индоссанту права по векселю, т.е. документ переходит в собственность первого;

• денежность векселя состоит в том, что вексельное обязательство всегда содержит в себе платеж денежной суммы. При этом обязательство по векселю не может быть выражено ни в каком ином имуществе, кроме как в деньгах;

• солидарная ответственность заключается в том, что в случае своевременного совершения протеста векселя его держатель может обратить свой иск против индоссантов, векселедателя (переводной вексель) и других обязанных по векселю лиц, в силу того что все они, согласно нормам вексельного права, являются солидарно обязанными перед векселедержателем.

Добросовестность предполагается заранее (презюмируется) – векселедержателю не нужно ее доказывать для получения платежа. И если должник не платит, ссылаясь на недобросовестность векселедержателя, – именно должнику и предстоит нести всё бремя доказывания правомерности отказа в платеже.

Виды векселей:

Простой вексель (соло-вексель) – это безусловное долговое обязательство должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определенную сумму денежных средств в определенном месте и в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу.

Переводный вексель (тратта) – это поручение (приказ) кредитора (векселедателя, трассанта), обязывающее должника (трассата) оплатить обозначенную в векселе сумму в указанный срок третьему лицу (ремитенту).

Товарный (коммерческий) вексель – вексель, который выписан в результате предоставления отсрочки платежа за товары. При помощи товарного векселя предприятие-продавец предоставляет покупателю коммерческий кредит, принимая от него в уплату товара вексель, подлежащий оплате в течение определенного периода времени.

• Финансовый вексель – вексель, который составляется при договоре займа, он приобретается за денежные средства и подлежит оплате денежными средствами. За ним не стоит реальная сделка с товаром.

• Дружеский вексель – вексель, выдаваемый одним лицом другому без намерения векселедателя произвести по ним платеж, а лишь в целях изыскания денежных средств путем взаимного учета векселей в банке. Дружеские векселя выдаются людьми, безусловно доверяющими друг другу, и не подкрепляются никакой реальной операцией. Цель выпуска: оказание помощи одному из участников вексельного обращения, испытывающему финансовые затруднения. Получив вексель, предприятие может с его помощью рассчитаться с поставщиками за товары или заложить в банке, чтобы получить реальные деньги.

• Бронзовый вексель – вексель, не имеющий реального обеспечения или выписанный на вымышленное лицо. В зависимости от способа получения дохода по векселю различают процентный и дисконтный вексель.

• Процентный вексель – вексель, который содержит оговорку о начислении на вексельную сумму процентов. Он может быть только сроком по предъявлении или во столько-то времени от предъявления. При погашении такого векселя его предъявителю выплачивается вексельная сумма плюс проценты.

• Дисконтный вексель предусматривает только возврат номинала. Он продается с дисконтом (ниже номинала), а погашается по номиналу. На данный вексель проценты не начисляются.

Согласно ст.143 ГК РФ вексель является ценной бумагой. Ценная бумага удостоверяет имущественные права . Вексель является разновидностью долгового обязательства, дающего бесспорное право требовать уплаты обозначенной в векселе суммы по истечении срока, на который он выписан. То есть вексель удостоверяет право векселедержателя на денежную сумму, обозначенную в данном финансовом инструменте.

Законом ограничен круг тех оснований, опираясь на которые должник вправе отказаться от исполнения лежащей на нем обязанности. Согласно п. 2 ст.147 ГК РФ отказ от исполнения требований по ценной бумаге не допускается, т. е. должник не может оспорить ценную бумагу со ссылкой на отсутствие основания возникновения обязательства либо на его недействительность.