4. Размещение эмиссионных ценных бумаг.

Именно от данного этапа зависит, насколько успешно прошла эмиссия ценных бумаг, в особенности, это справедливо для публичного размещения, когда по его результатам становится ясно, удалось ли эмитенту достичь поставленной цели. В этой связи справедливо высказывание Д. В. Ломакина о том, что размещение – это не только один из этапов эмиссии, но и ее цель, поскольку именно благодаря процессу эмиссии в гражданский оборот вводятся новые объекты прав – ценные бумаги.

В Законе о РЦБ детально не рассматриваются конкретные особенности и способы размещения ценных бумаг. Подробное описание способов содержится лишь в статье 39 Закона об акционерных обществах. Согласно ей, можно выделить такие способы, как подписка (открытая и закрытая), конвертация и распределение акций среди акционеров.

Применительно к акциям основными способами размещения является закрытая и открытая подписка.

При закрытой подписке размещение происходит среди заранее известного круга лиц, который определяется в решении о выпуске. Этот круг лиц определяется путем перечисления имен (наименований) потенциальных приобретателей, путем указания на их категорию (работники эмитента, контрагенты, акционеры, владеющие определенным числом акций).

При открытой подписке ценные бумаги размещаются среди неограниченного круга лиц.

Законодатель в ст. 24 Закона о рынке ценных бумаг установил обязательные требования – условия размещения выпущенных эмиссионных ценных бумаг:

1. эмитент имеет право начинать размещение эмиссионных ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска;

2. количество размещаемых эмиссионных ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в решении о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

3. запрещается начинать размещение путем подписки эмиссионных ценных бумаг выпуска, государственная регистрация которого сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг, ранее даты, с которой эмитент предоставляет доступ к упомянутому проспекту;

4. в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки срок размещения не может составлять более одного года с даты государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, при этом данный срок может быть продлен путем внесения соответствующих изменений в решение о выпуске;

5. для размещения эмиссионных ценных бумаг путем подписки необходимо соблюдение условия их полной оплаты.

При размещении ценных бумаг на фондовом рынке большую роль играет андеррайтинг – одно из направлений брокерской деятельности, которое подразумевает гарантированное размещение ценных бумаг от имени эмитента или от имени профессионального участника, но за счет и по поручению эмитента.

По словам Е. Хоменко, в связи с тем, что на первичном рынке ценных бумаг основной операцией является размещение эмитентом нового выпуска своих ценных бумаг, то зачастую эмитент, не имея возможности, да и не желая прилагать усилия для продажи максимально возможного количества ценных бумаг, прибегает к услугам посредника – профессионального участника фондового рынка, который на основании эмиссионного соглашения осуществляет покупку эмиссионных ценных бумаг у эмитента при их размещении и последующую перепродажу их инвесторам. Обычно именно брокеры выполняют функцию андеррайтера. Андеррайтер может также предоставлять контакты крупных институциональных инвесторов, которые могут проявить интерес к выпуску ценных бумаг. Учитывая большие объемы эмиссии, а также разноплановые задачи, стоящие перед андеррайтерами, как правило, эмитент пользуется услугами сразу нескольких подобных организаций. Например, в числе андеррайтеров UC Rusal во время размещения на Гонконгской фондовой бирже были такие компании, как BofA-Merrill Lynch, BOC International, Nomura, «Ренессанс Капитал», Сбербанк и «ВТВ Капитал».

Положение Банка России от 24.12.2019 N 708-П "О порядке допуска Банком России к размещению и обращению вне территории Российской Федерации ценных бумаг, выпущенных эмитентами, зарегистрированными в Российской Федерации" – РАЗМЕЩЕНИЕ РОССИЙСКИМИ ЭМИТЕНТАМИ ЦЕННЫХ БУМАГ ЗА ПРЕДЕЛАМИ РОССИИ ТОЛЬКО ПО РАЗРЕШЕНИЮ ЦБ.

5. Государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска).

На данном этапе происходит своеобразная фиксация государственным органом итогов эмиссии. По общему правилу эмитент обязан представить в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг. В отчете содержится следующая важная информация:

1. дата начала и окончания размещения ценных бумаг;

2. фактическая цена (цены) размещения ценных бумаг;

3. количество размещенных ценных бумаг;

4. доля размещенных и неразмещенных ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска);

5. общая стоимость имущества, внесенного в оплату за размещенные ценные бумаги;

6. сделки признаваемые законодательством крупными, и сделок, в совершении которых имеется заинтересованность и которые заключены в процессе размещения ценных бумаг.

Регистрирующий орган в течение двух недель рассматривает предоставленный отчет и, если нет нарушений, регистрирует его. Факт государственной регистрации отчета, по сути, означает признание государством процедуры эмиссии ценных бумаг законной. Если в ходе эмиссии эмитентом были нарушены требования законодательства, регистрирующий орган вправе отказать в регистрации отчета об итогах выпуска ценных бумаг.

Меры по защите прав инвесторов:

1. приостановление эмиссии ценных бумаг;

2. признание выпуска ценных бумаг несостоявшимся – после госрегистрации выпуска ЦБ и до госрегистрации отчета об итогах выпуска

3. признание выпуска ценных бумаг недействительным.

Отказ в регистрации выпуска ценных бумаг законодательно закрепляется в ст. 21Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг, данные нормы применяются на этапе подачи документов для регистрации выпуска в регистрирующем органе. Признание эмиссии ценных бумаг несостоявшейся и недействительной регулируется ст. 26 Закона о рынке ценных бумаг и Постановлением ФКЦБ РФ от 08.09.1998 N 36 "Об утверждении Положения о порядке возврата владельцам ценных бумаг денежных средств (иного имущества), полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным", полученных эмитентом в счет оплаты ценных бумаг, выпуск которых признан несостоявшимся или недействительным). Зачастую во всех вышеописанных формах правонарушений виновной стороной является эмитент.

На рынке ценных бумаг, среди наиболее значимых прав инвесторов, особую роль занимает право на информацию. Право на информацию подразумевает обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам, независимо от целей получения данной информации, в соответствии с процедурой, гарантирующей ее нахождение и получение. Гарантией таких прав выступает возможность получения инвестором информации, связанной: с ежеквартальными отчетами; консолидированной финансовой отчетностью; существенными факторами, которые в случае их раскрытия могут оказать значительное влияние на стоимость или котировки эмиссионных ценных бумаг эмитента.

Так, например, законодатель устанавливает целый список сообщений о существенных факторах, подлежащих раскрытию. Среди них можно выделить: собрание совета директоров, общее собрание участников, принятие решения о ликвидации и реорганизации, принятие решения об эмиссии ценных бумаг и т.д. Также необходимо отметить, что запрещается рекламировать и предлагать неограниченному кругу лиц ценные бумаги эмитентов, не раскрывающих информацию в объеме и порядке, которые предусмотрены законодательством.

Согласно п. 1 ст. 26 Закона о рынке ценных бумаг, приостановление эмиссии ценных бумаг допускается на любом этапе процедуры эмиссии до государственной регистрации отчета об итогах выпуска в следующих случаях:

1. нарушение эмитентом в ходе эмиссии требований законодательства РФ о ценных бумагах;

2. предоставление недостоверной или вводящей в заблуждение информации в документах, на основании которых была осуществлена государственная регистрация выпуска, и (или) в документах, представленных для государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссия приостанавливается государственным регистрирующим органом до устранения нарушений и может быть возобновлена на основании его письменного решения.

Необходимо выделить следующие основания признания выпуска несостоявшимся:

1. нарушение эмитентом в ходе эмиссии ценных бумаг требований законодательства Российской Федерации, которое не может быть устранено иначе, чем посредством изъятия из обращения эмиссионных ценных бумаг выпуска;

2. обнаружение в документах, на основании которых были осуществлены государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг или присвоение выпуску (дополнительному выпуску) эмиссионных ценных бумаг идентификационного номера, и (или) в документах, представленных для государственной регистрации отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, недостоверной или вводящей в заблуждение информации, повлекшей за собой существенное нарушение прав и (или) законных интересов инвесторов или владельцев эмиссионных ценных бумаг;

3. непредставление эмитентом в регистрирующий орган отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг в установленный законодательством срок;

4. отказ регистрирующего органа в государственной регистрации отчета об итогах выпуска;

5. неразмещение ни одной эмиссионной ценной бумаги выпуска;

6. неисполнение эмитентом требования регистрирующего органа или федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг об устранении допущенных в ходе эмиссии ценных бумаг нарушений требований законодательства РФ.

Выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным исключительно по решению суда, при этом правом на иск обладают строго определенные лица:

• регистрирующие органы (Банк России);

• орган, осуществляющий государственную регистрацию юридических лиц (ФНС);

• участник (акционер) эмитента;

• владелец эмиссионных ценных бумаг.

Срок исковой давности составляет три месяца с момента государственной регистрации отчета об итогах выпуска и в случае его пропуска восстановлению не подлежит.

Публичное размещение ценных бумаг тесно связано с такими явлениями как публичное обращение и листинг ценных бумаг, которые являются ключевыми элементами в процессе взаимодействия с инвесторами.

Согласно ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг, под публичным обращением ценных бумаг понимается обращение ценных бумаг на организованных торгах или обращение ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.

ПРОФЕССИОНАЛЬНАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

1. Управляющий: его деятельность регулируется ГК РФ (общие положения о ДДУ) + Положением Банка России от 03.08.2015 N 482-П "О единых требованиях к правилам осуществления деятельности по управлению ценными бумагами, к порядку раскрытия управляющим информации, а также требованиях, направленных на исключение конфликта интересов управляющего" https://cloud.consultant.ru/cloud/cgi/online.cgi?req=doc&rnd=C23A81AAAA700AA41D17976C17614D9A&base=LAW&n=190355&dst=100081&field=134&stat=srcfld%3D134%26src%3D1000000001%26code%3D16876%26page%3Dinfo%26p%3D0%26base%3DLAW%26doc%3D68351#hBj6SlSY5hPmrct31

2. Брокеры: действуют в соответствии с "Базовым стандартом совершения брокером операций на финансовом рынке" (утв. Банком России, Протокол от 19.01.2018 N КФНП-1) http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&rnd=EAF7D69FF0F063758546CE29A90E041C&base=LAW&n=372393&dst=100057&field=134&stat=srcfld%3D134%26src%3D2849%26code%3D16610%26page%3Dtext%26p%3D159%26base%3DLAW%26doc%3D387536#9w7ESlSyWxNEc2vs

И другие виды….

Можно ли совмещать?

Статья 10 ФЗ о рынке ЦБ запрещает регистратору быть одновременно депозитарием и наоборот, а остальные ограничения устанавливаются ЦБ: Положение Банка России от 27.07.2015 N 481-П "О лицензионных требованиях и условиях осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ограничениях на совмещение отдельных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также о порядке и сроках представления в Банк России отчетов о прекращении обязательств, связанных с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, в случае аннулирования лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг" http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&rnd=EAF7D69FF0F063758546CE29A90E041C&base=LAW&n=380798&dst=100013&field=134&stat=srcfld%3D134%26src%3D993%26code%3D16610%26page%3Dtext%26p%3D1100%26base%3DLAW%26doc%3D387536#m5YLSlSiqqTN5WFA1 : клиентский брокер не может быть депозитарием.

ГОСРЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ПО СТАТЬЕ 38 ФЗ О РЫНКЕ ЦБ:

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

1. установления обязательных требований к деятельности профессиональных

2. государственной регистрации выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

3. лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

4. создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

5. запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется двумя видами лицензий: лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг и лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра.

ЗАЩИТА ПРАВ ИНВЕСТОРОВ ПО ФЗ

1. Запрещено рекламировать или предлагать ЦБ эмитентов, которые не раскрывают информацию в нужном объеме + эмитент получает штраф и лицензию аннулируют за это;

2. На рынке ценных бумаг запрещаются публичное размещение и публичное обращение, реклама и предложение в любой иной форме неограниченному кругу лиц ценных бумаг, предназначенных для квалифицированных инвесторов, ценных бумаг, публичное размещение и (или) публичное обращение которых запрещено или не предусмотрено федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, а также документов, удостоверяющих денежные и иные обязательства, но при этом не являющихся ценными бумагами в соответствии с законодательством Российской Федерации.

3. Лица, подписавшие проспект эмиссии ценных бумаг, несут солидарно субсидиарную ответственность за ущерб, причиненный эмитентом инвестору вследствие содержащейся в указанном проспекте недостоверной и (или) вводящей в заблуждение инвестора информации. Независимый оценщик и аудитор, подписавшие проспект эмиссии ценных бумаг, несут солидарно с иными лицами, подписавшими проспект эмиссии ценных бумаг, субсидиарную с эмитентом ответственность за ущерб, причиненный инвестору эмитентом вследствие содержащейся в указанном проспекте недостоверной и (или) вводящей в заблуждение инвестора информации и подтвержденной ими. Иск о возмещении ущерба по основаниям, указанным в абзацах первом и втором настоящего пункта, может быть предъявлен в суд в течение одного года со дня обнаружения нарушения, но не позднее трех лет со дня начала размещения ценных бумаг.

4. Эмитент обязан предоставить информацию в соответствии с Положением Банка России от 27.03.2020 N 714-П "О раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг": http://www.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc&cacheid=5B28954FB8B2B951E4AC73C9D0F54D81&mode=multiref&SORTTYPE=0&BASENODE=1-1&base=LAW&n=352306&rnd=EAF7D69FF0F063758546CE29A90E041C#sxVSSlS8QMxS8TYC1

9