Задание 5

Оцените текущую стоимость облигации номиналом 30 000 руб., купонной ставкой 8% годовых и сроком погашения через 3 года, если рыночная норма прибыли равна 7%.

Решение:

Где Р – текущая стоимость облигации,

r – рыночная норма прибыли,

n – срок погашения,

k – купонная ставка,

i – год,

N – номинальная стоимость облигации,

S – сумма купона.

Ответ: текущая стоимость облигации = 32 744,8 руб.

Задание 6

Последний выплаченный дивиденд по акции равен 2 500 руб. Ожидается, что он будет возрастать в течение следующих пяти лет со следующими темпами:

первый год темп составит 10%;

на второй год – 11%;

на третий год – 12%;

на четвертый год – 12%;

на пятый год – 11%.

Затем темп прироста стабилизируется на величине 8%.

Определите, какова теоретическая (текущая) цена акции, если рыночная норма прибыли 10%?

Решение:

фактические дивиденды за прошедший год

сверхнормальный темп роста

требуемая ставка доходности при увеличении темпа роста дивидендов

N — число лет сверхнормального роста

дивиденды года N

нормативный темп роста

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Обыкновенная акция — ценная бумага, эмитируемая акционерным обществом, дающая право на получение нефиксированных дивидендов в случае соответствующих решений Собрания акционеров и в огромном большинстве случаев Совета директоров (Наблюдательного совета). Получение доходов по обыкновенным акциям связано с неопределенностью информации относительно будущих результатов, прежде всего темпов роста дивидендов. Для инвестора единственным источником информации о деятельности фирмы являются ее статистические данные в прошлом.

В данном случае темпы роста акции не постоянные, они начала увеличиваются, а затем уменьшаются. Поэтому будем использовать модель двухстадийного роста (сверхнормальный и нормальный темпы) и считать её текущую цену по формуле:

Ответ: текущая цена акции = 396 003 руб.

Задание 7

Приведены данные о доходности ценных бумаг, (%): r(m) – которые ведут себя как весь рынок акций; r(s) – акции малых компаний.

Доходность (%)	Наблюдения
	1	2	3	4	5
r(m)	22	21	23	20	21
r(s)	18	17	16	17	19

Необходимо:

1. построить модель CAPM для доходности малых компаний при безрисковой ставке дохода 6%;

2. определить среднюю доходность и риск портфеля, в котором акции малых компаний составляют 60%, а остальное приходится на ценные бумаги всего рынка.

Решение:

Суть САРМ модели заключается в следующем: предполагая существование высоколиквидного эффективного рынка финансовых активов, можно прийти к выводу о том, что величина требуемой отдачи на средства, вложенные в какой-либо актив, определяется не столько специфическим риском, присущим конкретному активу, сколько общим уровнем риска, характерным для фондового рынка. То есть, находится степень зависимости доходности отдельной акции от уровня прибыли всего рынка.

1. Построить модель CAPM для доходности малых компаний при безрисковой ставке дохода 6%;

	ЛО	КО	Var()		ЛО	КО	Cov()
22	0,6	0,36		18	0,6	0,36	0,36
21	-0,4	0,16		17	-0,4	0,16	0,16
23	1,6	2,56		16	-1,4	1,96	-2,24
20	-1,4	1,96		17	-0,4	0,16	0,56
21	-0,4	0,16		19	1,6	2,56	-0,64
21,4	0	1,04	1,04	17,4	0	1,04	-0,36

Отрицательная ковариация показывает, что рост ожидаемой доходности одной ценной бумаги сопровождается снижением ожидаемой доходности другой.

Отрицательная означает, что когда изменения рынка положительны, изменения цены актива склонны быть отрицательными.

Отрицательная показывает, что доходности актива (портфеля) и рынка меняются в противоположных направлениях.

2. Определить среднюю доходность и риск портфеля, в котором акции малых компаний составляют 60%, а остальное приходится на ценные бумаги всего рынка.

Ответ:

19 – средняя доходность портфеля

0,6066% – риск портфеля.

Список использованной литературы

1. САРМ. Модель ценообразования активов (Capital Asset Pricing Model) [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://afdanalyse.ru/publ/investicionnyj_analiz/teorija/model_cenoobrazovanija_aktivov_sarm_capital_asset_pricing_model/27-1-0-259 - Загл. с экрана (дата обращения 07.05.15)

2. Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риск [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.profiz.ru/se/9_2009/portcennbumicendoh/ - Загл. с экрана (дата обращения 07.05.15)