Комментарий

1. В 1-ом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет СС, УФЛ = 1. В этом случае принято говорить, что финансовая зависимость отсутствует, а изменение ЧП полностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, то есть изменением производственных условий. Действительно, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению ЧП.

2. УФЛ возрастает с увеличением доли ЗК. Возрастает размах вариации РСС. По сравнению с вариантом, когда организация полностью финансируется за счет СС, для структуры капитала с наибольшим уровнем ЗС размах вариации РСС увеличился в 2 раза. Для структуры капитала с наивысшим значением ФЛ изменение НРЭИ на 10% приводит к изменению ЧП на 15%. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования в предприятие при изменении структуры капитала в сторону увеличения доли ЗС.

3. Зависимость степени финансового риска от структуры капитала на качественном уровне можно видеть с помощью построенных графиков. Точка пересечения графика с осью абсцисс (Ох) носит название финансовой критической точки. Она показывает величину валового дохода, минимально необходимую для покрытия процентов за пользование долгосрочным ЗК. При графическом построении в выбранных осях координат степень финансового риска характеризуется значением финансовой критической точки (чем больше это значение, тем выше финансовый риск) и крутизной наклона графика к оси абсцисс (чем больше крутизна, тем выше риск). В рассмотренном примере наибольший финансовый риск свойственен структуре с наибольшим удельным весом ЗК.

4. Данный пример можно рассматривать в пространственном или динамическом разрезе.

В первом случае сравниваются 3 коммерческие организации, имеющие одинаковый объем производства, но разную структуру капитала.

Во втором случае имеется 1 предприятие, руководство которого изучает целесообразность изменения структуры капитала (такой вариант вполне реален и соответствует ситуации, когда более солидные акционеры скупают часть акций у более мелких акционеров, возмещая недостаток капитала долгосрочными ссудами).

В обоих случаях общий вывод таков: увеличение доли ЗС приводит к росту РСС, однако вместе с тем происходит и возрастание степени финансового риска.

Вариант 1

Задача.

Провести сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала коммерческой организации. Как меняется показатель рентабельности СК при отклонении НРЭИ от базового уровня в 5 млн.руб на 20 % ?

Исходная информация для сравнительного анализа УФЛ

(тыс.руб)

Показатель	Доля ЗС а общ. сумме долгосрочных источников средств
	0 %	40 %	20 %
Собственный капитал
ЗК
Общая сумма капитала	50000	50000	50000
Год. расходы за пользование ЗК: а)% б)сумма	10% 30%