Показники оцінки ефективності капітальних вкладень.
Розрахунок показників ефективності вкладення реальних інвестицій є дуже важливою, відповідальною та складною роботою.
Як відомо, під ефективністю розуміють співвідношення результатів і затрат, пов’язаних з їх досягненням. В економічній діяльності економічну ефективність визначають шляхом порівняння результатів, одержаних у процесі експлуатації об’єктів інвестування і сукупних затрат здійснення інвестицій.
Ще не так давно у вітчизняній економіці використовувалося два показника для оцінювання ефективності капітальних вкладень: коефіцієнт ефективності (Е) та обернений до нього показник - період окупності (По), які розраховували так:
,
(4.1)
,
(4.2)
де П – середньорічний прибуток у період експлуатації об’єктів інвестування, тис. грн.;
К – сума капіталовкладень у ці об’єкти, тис. грн.
Застосування цих показників для оцінювання ефективності інвестицій в умовах ринкової економіки надало змогу виявити їх істотні недоліки. Основний недолік розглянутої методики полягає в тому, що вона не враховує фактор часу. Як відомо, інвестиційний цикл - довготривалий період. За цей час в економіці країни можуть відбуватися важливі процеси, що спричиняються економічним спадом, інфляцією або розвитком. Крім того, слід враховувати, що вкладені кошти могли б дати певний ефект, якщо б їх використали в іншій сфері діяльності, наприклад як депозитний вклад в банку. Ця методика не передбачає приведення майбутнього ефекту до теперішньої вартості вкладеного капіталу.
Другий істотний недолік традиційного способу оцінювання ефективності капітальних вкладень полягає в отому, що за основне джерело повернення вкладеного капіталу беруть тільки прибуток. Проте серед основних джерел фінансування інвестиційної діяльності особливо важливим є амортизація. Тому при виборі методу оцінювання доцільно звернутися до зарубіжної практики.
Найпоширенішим є метод оцінювання ефективності інвестицій за допомогою визначення розмірів грошового потоку, який складається із суми чистого прибутку та амортизаційних відрахувань за термін експлуатації. При цьому суму грошового потоку й капіталовкладень необхідно привести до теперішньої вартості.
До показників, які використовують для визначення ефективності інвестицій, належать сума чистого приведеного доходу, індекс доходності, період окупності.
Чистий приведений дохід – це абсолютна сума ефекту від здійснення інвестицій, що визначається за формулою:
,
(4.3)
де
–
сума грошового потоку, приведена до
теперішньої вартості, тис. грн.;
–
сума
інвестованого капіталу, тис. грн.
Приведення грошового потоку до його теперішньої вартості здійснюється методом дисконтування на основі складних процентів. Теперішню вартість грошового потоку за наведеною методикою можна розрахувати так:
,
(4.4)
де
–
майбутня вартість грошового потоку,
тис. грн.;
–
ставка
дисконтування, яка визначається на
основі середньої депозитної або кредитної
ставки за грошовими вкладами у банку і
темпу інфляції, що передбачається на
період;
-
кількість періодів з початку інвестиційного
циклу.
Чистий приведений доход не може бути від’ємним, бо в цьому разі зроблені інвестиції не принесуть доходу і будуть збитковими.
Індекс доходності – це відносний показник, що характеризує ефективність інвестицій. Він визначається відношенням суми грошового потоку, приведеної до теперішньої вартості, до суми інвестиційних коштів:
,
(4.5)
Індекс доходності не може бути меншим за одиницю.
Чистий приведений дохід та індекс доходності перебувають у прямій залежності. Зі збільшенням абсолютної суми чистого приведеного доходу підвищується й індекс доходності, тому на практиці можна розраховувати один із зазначених показників. Проте порівнюючи кілька інвестиційних проектів, доцільно розраховувати обидва показники з метою глибшого вивчення проектів і вибору найкращого.
Період окупності – найпоширеніший з показників оцінювання ефективності інвестицій. Він допомагає відповісти на питання, за який період вкладені кошти повернуться інвесторам. Період окупності розраховується за формулою:
,
(4.6)
де
–
середня сума грошового потоку в теперішній
вартості в конкретному періоді.