- •Содержание
- •Введение
- •Раздел 1 Теоретические основы финансового менеджмента
- •Тема 1 Введение в финансовый менеджмент
- •Источники средств
- •2. Функции и задачи финансового менеджера.
- •I. Внеоборотные активы III. Капитал и резервы
- •II. Оборотные активы IV. Долгосрочные обязательства
- •V. Краткосрочные обязательства
- •3. Фундаментальные концепции финансового менеджмента.
- •Тема 2 Денежный поток как инструмент управления стоимостью предприятия
- •2 Значение денежного потока для всех сторон/групп компании
- •3 Соотношение между денежным потоком и стоимостью предприятия
- •4 Этапы управления стоимостью предприятия. Внутренние стратегии создания стоимости
- •Раздел 2 Финансовая среда предпринимательства
- •Тема 3 Математические основы финансового менеджмента
- •2. Процентные ставки и схемы начисления.
- •3. Денежные потоки и их оценка.
- •Тема 4 Основы теории предпринимательских рисков
- •2 Виды риска
- •3 Методы оценки риска
- •4 Основные способы противодействия риску
- •Раздел 3 Финансовое обеспечение предпринимательства. Долгосрочная финансовая политика
- •Тема 5 Цена капитала и управление его структурой
- •2 Способы и источники привлечения капитала
- •3 Методологический подход к формированию капитала
- •4 Средневзвешенная и предельная стоимость (цена) капитала
- •5 Структура капитала и принятие инвестиционных решений
- •6 Методы расчета оптимальной структуры капитала
- •7 Структура капитала и рыночная стоимость предприятия
- •Тема 6 Эффект финансового рычага
- •1. Эффект финансового рычага. Рациональная заемная политика
- •2. Рациональная структура источников финансирования
- •1 Эффект финансового рычага. Рациональная заемная политика
- •2 Рациональная структура источников финансирования
- •Привлечение заемных средств в форме кредита, займов, эмиссии облигаций.
- •Открытая подписка на акции.
- •Комбинация первых трех способов.
- •Тема 7 Дивидендная политика предприятия
- •2 Теории дивидендной политики
- •3 Порядок выплаты дивидендов
- •4 Виды дивидендных выплат
- •5 Дивидендная политика и регулирование курса акций
- •Тема 8 Прогнозирование и планирование в финансовом управлении предприятием
- •2 Роль финансового планирования и прогнозирования в реализации финансовой политики предприятия
- •3 Бюджетирование как инструмент финансового планирования на предприятии
- •Раздел 4 Краткосрочная финансовая политика
- •Тема 9 Операционный анализ
- •Тема 10 Управление оборотными активами
- •2 Управление запасами
- •3 Управление дебиторской задолженностью
- •4 Управление денежными активами
- •Тема 11 Управление финансированием текущей деятельности предприятия
- •2 Комплексное управление денежным оборотом и финансовая политика нормирования
- •3 Оптимизация остатка денежных средств
3 Соотношение между денежным потоком и стоимостью предприятия
Корреляционная зависимость между денежным потоком и стоимостью предприятия близка к 1, а зависимость между чистой прибылью и стоимостью предприятия ≈ 0,84, поэтому стоимость предприятия определяется на основе денежного потока.
При определении стоимости предприятия принимается дисконтированный денежный поток.
Согласно опыту оценки и приватизации компаний в Центральной и Восточной Европе для покупателей метод дисконтированного денежного потока был наиболее распространенным, и часто единственным методом, использовавшимся для оценки компании.
Между дисконтированным денежным потоком, полученным в прогнозируемом периоде, и остаточной стоимостью предприятия в постпрогнозный период с одной стороны и стоимостью предприятия с другой можно поставить знак равно.
Например, финансовый менеджер рассматривает вопрос, сколько стоит предприятие, т.к. в дальнейшем предприятием будет получен денежный поток. Иначе говоря, нужно сравнить какова будет величина денежного потока и стоимости предприятия в текущем периоде. Итак, стоимость предприятия определяется по формуле:
n ДПi ДПn (1+ r)
С.П. = ∑ ----------- + ------------------ : (1+r)n , где
i = 1 (1+r)1 r - g
ДПi - денежный поток i-прогнозного периода.
ДПn - денежный поток последнего n-прогнозного периода.
g - темп прироста денежного потока.
n – количество лет
r – ставка дисконтирования
Прогнозный период – период, в течение которого имеет смысл с известной степенью определенности прогнозировать ежегодную величину денежного потока. В отечественной практике 2 года, в зарубежной – 5 лет. В постпрогнозный период определяется остаточная стоимость на основе выявленной тенденции изменения ДП в прогнозном периоде.
В расчет стоимости предприятия включаются отдельно оцениваемые избыточные нефункционирующие активы, поэтому их оценивают отдельно по рыночной стоимости, а также оцениваются социальные активы (детские сады, лагеря, дома культуры), т.к. они не дают денежный поток.
Чем денежный поток отличается от прибыли?
Понятие денежный поток пытается соотнести приток и отток денежных средств, принимая во внимание денежные статьи, которые не включаются в расчет прибылей.
Капиталовложения
Собственные оборотные средства
Новый долг и платежи по долгу
Показатель прибыли пытается соотнести доходы, полученные в определенный период, с расходами, понесенными в этот же период, вне зависимости от реальных поступлений или расхода денежных средств.
Преимущества анализа денежного потока по сравнению с анализом прибыли.
Денежные потоки не такие изменчивые, как прибыли.
Заинтересованные стороны скорее будут связаны с компанией, у которой есть денежные средства, чтобы платить за услуги, чем с прибыльной компанией, которая израсходовала свои денежные средства и является неликвидной.
Понятие денежного потока включает капиталовложения, и потребности в собственных оборотных средствах, а в понятие прибыли это не включается.