Тема 2 Денежный поток как инструмент управления стоимостью предприятия

План:

1. Концепция денежного потока

2. Значение денежного потока для всех сторон/групп компании

3. Соотношение между денежным потоком и стоимостью предприятия

4. Этапы управления стоимостью предприятия

1 Концепция денежного потока

Идея денежного потока возникла в США в середине XX века и была сформулирована как cash flow. В настоящее время существуют следующие подходы к определению денежного потока:

- ДП – есть разница между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определённый период времени;

- ДП – есть движение денежных средств (оборот), то есть их поступление (приток) и выплаты (отток) за определённый период времени.

В экономике есть 2 основных способа измерения величин:

- на определённую дату (наличие, запас);

- за определённый период (поток).

При первом способе фиксируется моментное состояние, при втором – движение. Отсюда можно сделать вывод, что понятие денежного потока как разности между полученными и выплаченными предприятием денежными средствами недостоверно. Разность определяется на конкретный момент времени, поэтому представление в таком виде потоков отождествляет их с остатком. Так как поток означает движение, то денежные потоки предприятия – это движение денежных средств, то есть их поступление (приток) и использование (отток) за определённый период времени. Но денежный поток – величина денежных средств, доступных инвесторам (кредитору, собственнику) после удовлетворения всех потребностей предприятия в текущем финансировании, в инвестициях и изменении собственных оборотных средств.

Денежный поток определяется по следующей формуле:

ДП = ЧП + А ± ДЗ – КВ ± ∆ СОК, где

Собственный оборотный капитал (СОК) = оборотные Активы – краткосрочные Пассивы

КВ - Капитальные вложения.

ДЗ - Долгосрочная задолженность.

А – амортизация.

Задача: Рассчитайте ДП предприятия. Какие факторы повлияли:

Прибыль – 30 ден. ед.

А – 10 ден. ед.

Уменьшение балансовой стоимости ценных бумаг – 5 ден. ед.

Уменьшение дебиторской задолженности – 15 ден. ед.

Уменьшение кредиторской задолженности – 10 ден. ед.

Уменьшение отсроченных выплат заработной платы – 2 ден. ед.

Уменьшение векселей к оплате – 18 д.е.

Решение:

ДП = 30+10+5+15-10-2-18 =30 (ден. ед.)

2 Значение денежного потока для всех сторон/групп компании

Исследование рыночных данных показывают, что существует устойчивая связь между дисконтированным денежным потоком и стоимостью предприятия.

Денежному потоку как инструменту управления стоимостью предприятия придается большое значение, т.к. денежный поток важен для собственников как источник текущих и будущих доходов. Для управляющих предприятием важен, т.к. рост денежного потока является основанием для продолжения работы и получения соответствующего вознаграждения. Интерес рабочих в денежном потоке связан с обеспечением занятости и величиной заработной платы. Для кредиторов величина денежного потока – гарантия платежеспособности предприятия.

Значение денежного потока важно для характеристики деятельности предприятия – это более многообразный показатель деятельности предприятия.

Значение для управляющих:

• система компенсаций, основанная на стимулах

• ответственность перед акционерами / собственниками

• гарантия занятости

Значение для акционеров:

• оценка квалификации управляющих

• мониторинг финансовой силы компании

• мониторинг ставки доходов на инвестицию (создание стоимости)

Значение для поставщиков:

• может ли компания заплатить по своим обязательствам вовремя?

• Будет ли компания оставаться клиентом?

Значение для кредиторов:

• может ли компания обслуживать свой долг?

• может ли компания платить по своим арендным и лизинговым обязательствам?

• может ли компания поддерживать свою производственную мощность без финансовых затруднений.

Значение для клиентов:

• наличие товаров и услуг

• качество товаров и услуг

• защита долгосрочных договоров о поставках

Значение для рабочих:

• гарантия занятости

• система оплаты

• собственность работником

Значение для государства:

• поступление налогов

• занятость работников

• увеличение стоимости для приватизации.

Вывод:

Существует ряд различных групп с разнообразными интересами, у которых есть определенная заинтересованность в способности компании производить положительный денежный поток.