Раздел 4 Краткосрочная финансовая политика

Тема 9 Операционный анализ

Операционный анализ (он же анализ «издержки – объём – прибыль», CVP-анализ) отслеживает зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объёмов производства и сбыта.

Ключевыми элементами операционного анализа являются:

- операционный рычаг;

- порог рентабельности;

запас финансовой прочности.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от ре­ализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Пусть, например, выручка от реализации в первом году соста­вляет 11 000 млн. руб. при переменных затратах 9 300 млн. руб. и постоянных затратах 1 500 млн. руб. (в сумме 10 800 млн. руб.). Прибыль равна 200 млн. руб. Предположим далее, что выручка от реализации возрастает до 12 000 млн. руб. (+9,1%). Увеличивают­ся на те же 9,1% и переменные затраты. Теперь они составляют 9 300 млн. руб. + 846,3 млн. руб. = 10 146,3 млн. руб. Постоянные затраты не изменяются: 1 500 млн. руб. Суммарные затраты равны 11 646,3 млн. руб., прибыль же достигает 353,7 млн. руб., что на 77% больше прибыли прошлого года. Выручка от реализации уве­личилась всего на 9,1%, а прибыль — на 77%! Как после этого не проникнуться идеей разумной экономии на постоянных, в том числе и управленческих, затратах.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, вы мо­жете манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. Так, при увеличении переменных затрат на 9,1%, а постоянных затрат — всего на 1%, прибыль увеличится уже не на 77%, как раньше, а на 69,4%. 5%-ное увеличение постоянных затрат снижает темпы при­роста прибыли по сравнению с первым годом до 39,4%. А если уменьшить постоянные затраты на 1%? На 5%?

В практических расчетах для определения силы воздействия опе­рационного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (ВМ)(результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли (П). Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот по­казатель в экономической литературе обозначается так же, как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

Сила воздействия = Валовая маржа / прибыль.

операционного рычага

В нашем случае сила воздействия операционного рычага равна (11 000 млн. руб. - 9 300 млн. руб.) : 200 млн. руб. = 8,5. Это означает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 3%, прибыль возрастет на 3% * 8,5 = 25,5%; при снижении выручки от реализации на 10% прибыль снизится на 10% * 8,5 = 85%, а увеличение выручки на 9,1% даст прирост были на 77%.

Порог рентабельности - это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие посто­янных затрат, и прибыль равна нулю.

Исходные данные для определения порога рентабельности

Показатель	в млн. руб.	в процентах и в относи­тельном выражении (к выручке от реализации)
Выручка от реализации Переменные затраты Валовая маржа Постоянные затраты Прибыль	2000 1100 900 860 40	100% или 1 55% или 0,55 45% или 0,45

Прибыль

=

Валовая маржа

-

Постоянные затраты

=

0

ПОРОГ = ПОСТОЯННЫЕ : ВАЛОВАЯ МАРЖА

РЕНТАБЕЛЬ­НОСТИ ЗАТРАТЫ В ОТНОСИТ. ВЫРАЖ.

В нашем примере порог рентабельности равен

860 млн. руб. : 0,45 = 1911 млн. руб.

Итак, при достижении выручки от реализации в 1911 млн. руб. предприятие достигает, наконец, окупаемости и постоянных, и переменных затрат.

Отметим в этой связи три полезнейших для финансиста момента.

Первый. Определив, какому количеству производимых товаров соответствует, при данных ценах реализации, порог рентабельно­сти, мы получим пороговое (критическое) значение объема произ­водства (в штуках и т. п.). Ниже этого количества предприятию производить невыгодно. Формулы обычно используются такие:

ПОРОГ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

ПОРОГОВОЕ КОЛИ- = ДАННОГО ТОВАРА

ЧЕСТВО ТОВАРА ЦЕНА РЕАЛИЗАЦИИ

или

Пороговое Постоянные затраты предприятия

к оличество =

товара цена единицы _ переменные затраты

товара на единицу товара

Например, если постоянные затраты, необхо­димые для функционирования предприятия, составляют 40000 тыс. руб., цена - 100 тыс. руб., а переменные затраты на изготовление единицы товара равны 60 тыс. руб., то нужно изготовить 1000 таких изделий, прежде чем полностью окупятся постоянные затраты и будет достигнута безубыточность всего дела. Лишь начиная с 1001-го изделия, предприниматель начнет получать прибыль. 40000 тыс. руб. : (100 тыс. руб. - 60 тыс. руб.) = 1000 шт.

Второй. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополни­тельную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу то­вара. Естественно, наращивается и масса прибыли.

Третий. Как уже отмечалось, сила воздействия операционного рычага максимальна вблизи порога рентабельности и снижается по мере роста выручки от реализации и прибыли, так как удель­ный вес постоянных затрат в общей их сумме уменьшается - и так вплоть до очередного «скачка» постоянных затрат

Попробуем теперь, зная порог рентабельности, определить за­пас финансовой прочности предприятия. Для этого вернемся к примеру, использованному при решении задачи максимизации прироста прибыли:

Пример исходных данных для определения порога рентабельности и запаса финансовой прочности

Показатель	Товар А	Товар Б	Итого
Выручка от ре-	5000 млн. руб.	6000 млн. руб.	11000 млн. руб.
ализации	или 1	или 1	или 1
Переменные	4500 млн. руб.	4800 млн. руб.	9300 млн. руб.
затраты	или 0,9	или 0,8	или 0,8455
Валовая маржа	500 млн. руб.	1200 млн. руб.	1700 млн. руб.
	или 0,1	или 0,2	или 0,1545
Постоянные
затраты	На оба товара		1500 млн. руб.
Прибыль			200 млн. руб.

Порог рентабельности предприятия = 1500 млн. руб. : 0,1545 = = 9708,7 млн. руб. Разница между достигнутой фактической вы­ручкой от реализации и порогом рентабельности и составляет за­пас финансовой прочности предприятия. Если выручка от реализ­ации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое со­стояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

Запас финансовой прочности

=

Выручка от реализации

-

Порог рентабельности

При желании можно рассчитать запас финансовой прочности и в процентах к выручке от реализации. В нашем примере запас финансовой прочности составляет 11 000 млн. руб. - 9708,7 млн. руб. = 1291,3 млн. руб., что соответствует примерно 12% выручки от реализации. Это означает, что предприятие способно выдер­жать 12-процентное снижение выручки от реализации без серь­езной угрозы для своего финансового положения.

В нашем примере выручка складывается из продаж двух товаров - А и Б, по каждому из которых в практи­ческой деятельности полезно определить свой порог рентабельно­сти. Но для этого нужны данные о постоянных затратах на каж­дый товар. Рассчитаем их, выявив сначала роль каждого из това­ров в достижении общей суммы выручки от реализации. В нашем примере товар А дает 0,4545, а товар Б - 0,5455 общей выручки. Затем «раскидаем» все постоянные затраты предприятия на каж­дый из товаров пропорционально их доле в общей выручке от реализации. На товар А падает 1500 млн. руб. х 0,4545 = 681,8 млн. руб., а на товар Б - 1500 млн. руб. х 0,5455 = 818,2 млн. руб. постоянных затрат. Таким образом, порог рентабельности товара А составляет 681,8 млн. руб.: 0,1 = 6818 млн. руб.; товара Б -818,2 млн. руб.: 0,2 = 4091 млн. руб.

Сопоставляя эти цифры с данными таблицы, видим, что товар А, за который выручили 5000 млн. руб., своего порога рентабель­ности еще не достиг, а товар Б перешел свой порог рентабель­ности и дал прибыль в 381,8 млн. руб., часть которой (181,8 млн. руб.) пошла на покрытие убытков по производству и реализации товара А (500 млн. руб. - 681,8 млн. руб. = -181,8 млн. руб.; одновременно 381,8 млн. руб. - 200 млн. руб. = 181,8 млн. руб.).

Производство товара Б, обладающего более низким порогом рентабельности (быстрее окупаются затраты!), представляется, при прочих равных условиях, более выгодным, чем производство товара А. Но полный отказ от производства товара А означал бы необходимость покрывать всю сумму постоянных затрат предпри­ятия (1500 млн. руб.) за счет выручки от одного лишь товара Б. Порог рентабельности самостоятельного, «одиночного» производ­ства товара Б возрос бы тогда до 1500 млн. руб.: 0,2 = 7500 млн. руб., т. е. чуть ли не вдвое, но товар Б за весь период не набрал такой выручки от реализации, его запас финансовой прочности при самостоятельном производстве был бы отрицательным: 6000 млн. руб. - 7500 млн. руб. = - 1500 млн. руб., т. е. просто-напросто еще не окупились бы затраты. А вот оба товара вместе уже дали достаточную выручку (11000 млн. руб.), перекрывающую порог рентабельности предприятия (9708,7 млн. руб.) и обеспечиваю­щую 12-процентный запас финансовой прочности. Так получи­лось благодаря тому, что каждый из товаров взял на себя хотя бы часть постоянных затрат предприятия.

Выводы:

1) операционный рычаг - это мера того, как процентное изменение в объеме продаж повлияет на прибыль;

2) если предприятие достигло точки безубыточности, то при высоком операционном рычаге даже небольшой рост продаж может принести значительный рост прибыли;

3) по мере удаления выручки от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага ослабевает, а запас финансовой прочности увеличивается, это связано с относительным уменьшением постоянных затрат в общих затратах;

4. сила воздействия операционного рычага тем больше, чем меньше доля переменных затрат, а значит выше доля постоянных затрат в общей сумме издержек. На предприятиях с высокими переменными издержками колебания операционной прибыли почти совпадают с изменениями в объемах реализации;

5. операционный рычаг работает и в обратную сторону. Большой операционный рычаг опасен, поскольку каждый процент снижения выручки оборачивается пропорционально операционному рычагу снижением прибыли и предприятие быстро входит в зону убытков;

6) большой операционный рычаг усиливает риск для инвесторов, так как источником дохода, как кредиторов, так и собственников, является операционная прибыль;

7) операционный рычаг - это простой и оперативный инструмент планирования и принятия решений по изменению структуры затрат и росту объема производства.

Ограничения применения операционного анализа:

• данный анализ применим к предприятиям, производящим один вид продукции или небольшой ассортимент;

• на практике наблюдается тенденция к снижению цены при увеличении объема производства, следовательно, кривая объема продаж (выручки) не всегда линейна;

- затраты не всегда могут быть точно подразделены на постоянные

переменные;

- считается, что число произведенных единиц равно числу проданных, а на практике это не всегда так;

- при операционном анализе не учитывается изменение стоимости денежной единицы;

- эффект операционного рычага проявляется только в релевантном диапазоне.

Результаты операционного анализа используются, прежде всего, при оптимизации ассортиментной политики, при принятии решений о цене продукции, при ответе на вопрос: производить или покупать?