Тема 5. Международные валютно-финансовые отношения

1. Понятие национальной валютной системы.

МВФО – это международные общественные отношения, которые складываются при функционировании валюты за рубежом.

Виды валютных систем:

• Национальная валютная система

• Региональная валютная система

• Мировая валютная система

Национальна валютная система (НВС) - форма организации и регулирования валютных отношений на основе национального законодательства и международных соглашений.

Элементы национальной валютной системы:

• Национальная валюта - это узаконенная денежная единица данной страны.

«Долларизация» национальной экономики – это процесс замещения иностранной валютой ряда (или всех) функций национальной.

Виды «долларизации»:

• Официальная (полная или де-юре): законодательно оформленное признание правительством исключительного статуса иностранной валюты в качестве законного платежного средства по отношению к национальной;

• Полуофициальная (теневая или де-факто): иностранная валюта широко используется в экономике, но при этом она выступает второстепенным платежным средством.

В зависимости от функций

• Долларизация платежей – иностранная валюта используется как платежное средство;

• Финансовая долларизация – резиденты страны владеют финансовыми активами в иностранной валюте;

• Реальная долларизация – цены и заработная плата устанавливаются в иностранной валюте.

Динамика

• В России в 1990-х гг. доллар замещал почти все функции рубля – неофициальная долларизация.

• В период с 2003 г. в России наблюдается процесс дедолларизации – устойчивое снижение уровня долларизации национальной экономики.

Резервная валюта (ключевая) – это национальная валюта ведущих стран мира, которая выполняет следующие функции:

1. Является международным платежным средством;

2. Является основой для определения курса национальных валют;

3. Является основой формирования валютных резервов стран;

4. Является основой для проведения валютных интервенций (воздействие ЦБ страны на валютный рынок и валютный курс путём закупки или продажи большого количества иностранной валюты).

• Конвертируемость валюты - это степень «обмениваемости» валюты данной страны на иностранную валюту;

Виды конвертируемости валют:

• Классическая;

• Ограниченная;

• Внутренняя;

• Внешняя;

• По Уставу МВФ (статья 8) валюта конвертируема, если она выполняет требования:

• Страна не должна использовать валютные ограничения при расчетах по текущим операциям (срок до 180 дней). Не использовать валютную дискриминация .

• Золото - валютные резервы страны;

• Национальный рынок золота;

• Валютный курс.

Определения валютного курса

• соотношение обмена одной валюты на другую;

• цена одной денежной единицы, выраженная в денежных единицах других стран;

• коэффициент пересчета одной валюты в другую, определяемый соотношением спроса и предложения;

• показатель внешней конкурентоспособности страны.

Методы расчета валютного курса

• метод прямой котировки (за единицу берется иностранная валюта);

• метод косвенной (обратной) котировки (за единицу берется национальная валюта).

Виды валютного курса:

С учетом инфляции:

• номинальный (рыночный курс) отражает текущее соотношение двух валют;

• реальный (с учетом инфляции) отражает соотношение цен на товары в двух странах.

R(реальный валютный курс)=e(номинальный валютных курс)*(P(стоимость потребительской корзины в данной стране)/P* (стоимость потребительской корзины за рубежом))

В зависимости от назначения:

• официальный (используется для валютных операций государства) устанавливается ЦБ на основе процедуры фиксинга по итогам торгов на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ -РТС);

• рыночный (устанавливается на биржах или при межбанковской торговле) складывается под влиянием спроса и предложения.

В зависимости от субъекта:

• курс покупателя (устанавливают коммерческие банки при покупке иностранной валюты) – бит;

• курс продавца (устанавливают коммерческие банки при продаже иностранной валюты) – офер;

• средний курс (используется дилерами) только в рамках валютных спекуляции;

• кросс-курс (курс двух валют, который устанавливается/рассчитывается ЦБ страны на основе соотношения валют с третий валютой).

Режимы валютного курса

Валютный режим - система правил, в соответствии с которыми ЦБ обменивает валюты внутри страны.

Фиксированный курс (валютный совет) предполагает, что государство на законодательной основе фиксирует валютный курс национальной валюты в определенной точке, и с помощью валютных интервенций поддерживает данное значение. Имеет ряд преимуществ: стабильный валютный рынок; резко снижается валютная спекуляция. Недостаток: для поддержания данного режима государство должно тратить валютные резервы. Используется редко.

• к курсу мировых резервных валют;

• к валютному композиту (коллективным валютам);

• Относительно официальной цены золота (сегодня золото не фиксируется к курсу).

Плавающий (гибкий) курс

• свободно плавающий курс (режим, при котором курс складывается под влиянием только спроса и предложения) самый распространенный;

• Управляемое («грязное») плавание (режим, при котором ЦБ страны с помощью валютных интервенций корректирует динамику валютного курса). В России.

Ограниченно гибкий валютный курс

• курс целевой зоны (валютный коридор – государство на законодательной основе определяет пределы колебания валютного курса) в России с 94-98 года; виды валютного коридора: ниспадающий, горизонтальный, возрастающий/вертикальный;

• гибридная система валютных курсов «европейская валютная змея» доклад (совместное плавание национальных валют нескольких стран).

Факторы, влияющие на динамику валютного курса:

• Спрос и предложение валюты на валютном рынке, только в свободно плавающем режиме;

• Макроэкономические показатели страны (ВВП, ВНП, НД);

• Уровень инфляции в стране (чем выше тем инфляции в стране, тем ниже курс национальной валюты);

• Состояние торгового баланса страны (активный или пассивный) если торговый баланс активен, то национальная валюта укрепляется/расти, если же торговый баланс пассивен, то курс национальной валюты снижается;

• Разница процентных ставок в различных странах (банковский процент) чем выше банковский процент в стране, тем выше курс национальной валюты. Инвестиционно-привлекательная страна

• Степень использования определенной валюты в региональных и международных расчетах. Чем выше степень использования, тем выше курс

• Валютная политика государства (режим, который выбирает государство).

• Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции (один из важнейших факторов) дестабилизирующий фактор на валютные курсы.

• Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках.

Влияние изменений валютного курса на экономику страны:

1. на торговлю: снижение курса национальной валюты ведет к увеличению экспорта и сокращению импорта, иностранные инвестиции становятся невыгодными; повышение курса ведет к увеличению импорта, сокращению экспорта, росту цен и развитию национального производства;

2. на внешний долг: снижение валютного курса ведет к увеличению тяжести внешних долгов, и наоборот;

3. на торговый баланс – аналогично п. 1;

Компоненты золото - валютных резервов страны:

• официальные резервы в золоте (сокращение золота в золотовалютных резервах, особенно в развитых странах). Номинированы в резервных валютах;

• валютные резервы страны;

• счета в СДР (специальные права заимствования) – новая форма мировых счетных денег;

• резервная позиция в Международном валютном фонде (право страны на получение беспроцентного кредита в МВФ в размере кредитной доли (объем взноса, которую делает страна в МВФ)).

Функции ЗВР

• Источник финансирования дефицита торгового баланса (середина XX в рамках Бреттон – Вудской системы);

• Источник погашения внешней государственной задолженности (1982 году разразился кризис международной задолженности); чем выше объем ЗВС , тем выше кредитный рейтинг страны

• Источник валютных интервенций;

• Страховой фонд страны (форс-мажорные ситуации);

• Источник прибыли государства (малозначительная, приносит прибыль, если ЗВС достаточно объемные).

Максимальная граница:

Альтернативные издержки

Издержки хранения

Минимальная граница Критерии достаточности ЗВС:

• «Правило трехмесячного покрытия импорта» базовый; резервов достаточно, если страна в течении 3 месяцев может оплачивать импорт в условиях резкого снижения экпортной выручке; Правило 6-ти и даже в некоторых странах 7мимесячного покрытия импорта.

• Критерий «Редди» 1998г. Резервов достаточно, если страна может погашать свою краткосрочную задолженность;

• Критерий «Гвидотти» резервов достаточно, если страна в течение года не прибегает к внешним заимствованиям;

93