2.3 Облигации

В переводе с латинского "облигация" буквально означает "обязательство". Имеется в виду обязательство возмещения взятой в долг суммы, т.е. долговое обязательство. Организация, выпустившая облигацию (эмитент), выступает в роли заемщика денег, а покупатель облигации (инвестор), в роли кредитора.

Облигация — срочная эмиссионная ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в обусловленный срок с уплатой фиксированного или плавающего (обычно в зависимости от размера ставки рефинансирования Центрального банка РФ) дохода.

Облигация имеет базовые характеристики — номинал, курс, купонный процент, дата погашения, дисконт (скидка) или премия и др. Курс облигации определяется в процентах к номиналу и выражает ее текущую рыночную цену. Дисконт (как и премия) — это разница между продажной ценой и номиналом облигации; в случае с премией эта разница положительна, а в случае с дисконтом — отрицательна. Купон (купонный процент) — это фиксированный процент, который устанавливается в момент эмиссии облигации. Исходя из этого процента, владелец ЦБ получает регулярные платежи по облигации. Купон оформляется обычно как отрывная часть облигации. Чем выше размер купонного процента, тем выше ее инвестиционная привлекательность. Величина купона зависит от имиджа, надежности эмитента. На него влияет также и срок обращения облигации. Чем больше срок, тем больше купон, так как рыночный риск прямо пропорционален сроку обращения облигации. Облигация относится к основным ценным бумагам и выпускается на срок от одного года и более.

Основные отличия облигации от акции:

• облигация приносит заранее известный доход и только в течение указанного на ней срока;

• облигация акционерного общества не дает права голоса на общем собрании акционеров.

Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как все платежи по облигациям эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Различные облигации могут приносить инвестору различную доходность. Главным образом, это определяется следующими причинами. Во-первых, кредитным рейтингом эмитента. Чем он ниже, тем более доходной должна быть облигация, чтобы компенсировать вкладчику более высокий риск. Поэтому наименьшей доходностью характеризуются государственные облигации, так как кредитный риск по таким бумагам практически отсутствует. Во-вторых, от срока обращения облигации. Чем больше период времени, на который они выпущены, тем больше должен быть процент, чтобы вкладчик согласился инвестировать в них средства.

Рейтинг облигации определяет ее надежность, т.е. способность эмитента выполнять в срок свои обязательства. В международной практике присваиваются следующие рейтинги: АА – очень высокий, А-высокий, ВВВ – приемлемый, ВВ – немного спекулятивный, В-спекулятивный, ССС – СС – высокоспекулятивный, С – проценты не выплачиваются, D-банкротство. Более тонкие различия в уровнях рейтинга обозначаются символами + и – Рейтинг облигаций, выпущенным центральными государственными органами, равен суверенному рейтингу этой страны.

Облигации выпускаются с целью привлечения дополнительных средств для проведения каких-либо мероприятий, способствующих увеличению прибыли или объема производства товаров. Предложение корпоративных облигаций чаще всего осуществляется по схеме первичного публичного размещения (Initial Public Offering, IPO) через посредничество группы андеррайтеров, которые подписываются на весь выпуск и размещают его среди широкого круга инвесторов. Затем облигации свободно обращаются на вторичном рынке. Средства от продажи облигаций государственных и муниципальных займов используются для покрытия дефицита соответствующего бюджета.

Подвидов облигаций очень много, в частности различают:

• биржевые, когда в качестве эмитента выступает ОАО, акции которого уже размещены на бирже. Процедура размещения таких облигации проще и дешевле чем каких-либо других, поскольку эмитент уже прошел определенную проверку своей надежности;

• обычные (неконвертируемые) — часто предусматривают возможность досрочного погашения посредством выкупа;

• конвертируемые (Convertible bonds) — выпускаются под заемный капитал с правом конверсии (через определенный срок по заранее установленной цене) в обыкновенные или привилегированные акции;

• доходные облигации (Income bonds), процент по которым выплачивается лишь при условии, что компания-эмитент имеет достаточную прибыль.

• обеспеченные - выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью (Mortgage bonds), транспортными средствами (Equipment trust certificates) эмитента или доверительной собственностью других компаний (Guaranteed bonds) . Требования владельцев таких облигаций как кредиторов подлежат первоочередному удовлетворению;

• необеспеченные (junk) — не обеспечиваются недвижимостью, поэтому владельцам таких облигаций не предоставляются преимущества по сравнению с другими кредиторами. Ввиду этого они обладают действительной ценностью только в том случае, если эмитент имеет прочное финансовое положение и высокий рейтинг (т.н. «дебентуры»);

• еврооблигации (eurobonds) - выпускаются для размещения среди инвесторов разных стран, в связи с чем они могут быть номинированы в различной валюте в большинстве случаев в долларах или евро;

• иностранные облигации (foreign bonds) - выпускаются для размещения среди инвесторов конкретной страны и в соответствующей валюте. Как правило, им даются красочные названия, подчеркивающие национальные особенности страны. Например, облигации размещаемые в Японии, называются "самураи", в США - "янки", в Испании - "матадоры", в Великобритании - "бульдоги" и т. д.;