33. Сложные (динамические) методы оценки.

Сложные (динамические) методы оценки эффективности инвестиционных проектов основаны на приведении им будущих денежных потоков к их настоящей стоимости с помощью методики дисконтирования денежных потоков.

К данным методам можно отнести:

1. Динамический срок окупаемости PP=I/CF

2. Чистый дисконтированный денежный доход ЧДД=∑ СА/(1+d)^t – I

Проект считается эффективным, если полученное значение ЧДД больше 0, а если меньше 0, то проект неэффективен, если=0, то проект неприбыльный.

3. Индекс рентабельности, который рассчитывается отношением суммы дисконтированных денежных потоков к первоначальным инвестиционным затратам.

Индекс рентабельности также можно найти по формуле PI= ЧДД+I/I

Инвестиционные проекты будут эффективными, если индекс рентабельности больше 1, если меньше 1, то проект является убыточным.

4. Внутренняя норма доходности (ВНД или IRR) – показатель, отражающий ту ставку дисконтирования, при которой стоимость будущих дисконтированных денежных поступлений равна стоимости инвестиций, то есть ЧДД=0.

На практике для нахождения внутренней нормы доходности используются программы, например, Project Expert, Comfar, САПИП и другие.

В условиях недоступности автоматизированных средств показатель ВНД можно рассчитать методом апроксимации по следующему алгоритму:

Выбирается произвольный элемент дисконтирования d1 и d2, и для них рассчитывается ЧДД1 и ЧДД2, при чем коэффициенты выбираются таким образом, чтобы ЧДД1>0 и ЧДД2<0. Разница между d1 и d2 должна быть как можно меньше (желательно 1-2%).

Полученные значения d1 и d2, ЧДД1 и ЧДД2 подставляются в формулу линейной интерполяции для нахождения ВНД

ВНД= d1* ЧДД1/ ЧДД1-ЧДД2*( d2-d1)

Результаты расчетов проводятся также в графическом виде для широкого диапазона исходных данных. Окончательный выбор инвестиционного проекта делается с учетом всех критериев, исходя из приоритетов инвестора.

35. Бюджетная эффективность и социальные результаты.

Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект, который определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над расходами, связанными с осуществлением инвестиционного проекта. Сумма годовых дисконтированных бюджетных эффектов даст показатель интегрального бюджетного эффекта по инвестиционному проекту.

В состав доходов бюджета, связанных с проектом включают:

• Налоги и другие платежи в бюджет с участников инвестиционного проекта;

• Эмиссионный доход от выпуска ценных бумаг при осуществлении проекта;

• Доходы от лицензирования конкурсов и тендоров на строительство и эксплуатацию объектов, предусмотренных проектом;

• Погашение льготных кредитов, выделенных на реализацию проекта за счет средств бюджета;

• Штрафы и санкции, связанные с проектом за нерациональное использование материальных, топливно-энергетических и природных ресурсов и другое.

К расходам бюджета относятся:

• Средства, выделяемые для прямого бюджетного финансирования проекта;

• Кредиты центрального и уполномоченного банков отдельным участникам проекта, выделяемые в качестве заёмных средств, но подлежащих компенсации за счет бюджета;

• Выплаты пособий лицам, оставшимся без работы в связи с осуществлением проекта;

• Выплаты по государственным и муниципальным ценным бумагам;

• Государственная гарантия инвестиционных рисков иностранным и отечественным участникам инвестиционного проекта;

• Средства, выделяемые из бюджета для ликвидации последствий возможных при осуществлении проекта, чрезвычайных случаев и для компенсации иного возможного ущерба при реализации проекта.

К другим показателям бюджетной эффективности относятся:

• Внутренняя норма бюджетной эффективности

• Срок окупаемости бюджетных затрат

• Рентабельность бюджетных средств

К основным видам социальных результатов реализации проекта, которые подлежат отражению в расчетах эффективности можно отнести:

• Изменение количества рабочих мест

• Улучшение жилищных и культурно-бытовых условий работника

• Изменение условий труда работника

• Изменение структуры производственного персонала

• Изменение надежности снабжения населения отдельными видами товаров

• Изменение уровня здоровья работников и населения региона в целом

• Экономия свободного времени населения.

Существует ряд методик, позволяющих провести количественную оценку социальных результатов реализации проекта. Большинство из них основаны на нормативном подходе, то есть в сравнении с социальными нормативами. Но желательно осуществление и качественной оценки социальных последствий проекта, базирующихся на экспертных оценках и здравом смысле.