29. Денежные потоки и правила их формирования.

Денежный поток – сумма притока или оттока денежных средств в (из) проекта по отдельным направлениям его деятельности.

Как правило, в инвестиционных проектах выделяют денежные потоки по 3 основным видам (сферам деятельности):

• Операционная (текущая) деятельность;

• Инвестиционная деятельность;

• Финансовая деятельность.

К отрицательным денежным потокам (оттока) денежных средств будет относиться:

1. Налоги и прочие платежи из выручки;

2. Операционные (общие) издержки на реализацию проекта:

• Расходы на оплату сырья, материалов (материальные затраты),

• Оплата труда,

• Отчисления на социальные нужды,

• Прочие расходы и другие выплаты, связанные с реализацией продукции, в том числе коммерческие.

Суммарный денежный поток по данному разделу примет вид:

Денежный поток = выручка – налоги косв. – затраты (материальные затраты, прибыль) + амортизация = прибыль + амортизация

Методика расчета суммарного или итогового денежного потока рассчитывается:

Денежный поток = доходы от продукции – инвестиционные вложения (основные средства, нематериальные активы) – отрицательно

Отрицательное сальдо денежных потоков по инвестиционной деятельности на практике должно покрываться за чет сальдо денежных потоков по операционной (текущей) деятельности и финансовой деятельности.

Притоки:

• Заемные и привлеченные средства, в том числе банковские кредиты и займы;

• Дополнительно привлекаемый акционерный капитал (паевые взносы участников);

• Бюджетное ассигнование, в том числе возмещения из бюджетной части процентов по банковскому кредиту.

Оттоки:

• Погашение основного долга по кредитам и займам;

• Выплата дивидендов;

• Использование финансовых средств на прочие цели.

Чистый денежный поток по инвестиционному проекту рассчитывается как сумма денежных потоков по отдельным видам деятельности:

Чистый денежный поток = денежный поток _{(текущая д)} + денежный поток _{(инвестиционная д)} + денежный поток _{(финансовая д)}

30. Дисконтирование и компаундинг денежных потоков для определения настоящей (будущей) стоимости.

Суть инвестирования заключается в том, что инвестиционные затраты (вложения) осуществляются до начала функционирования инвестиционного проекта, а денежные поступления после запуска проекта в эксплуатацию.

С точки зрения предпочтений инвестора настоящие денежные потоки более предпочтительны, чем будущие. Концепция времени поступления стоимости денег позволяет приводить будущие денежные поступления (потоки) к их настоящей стоимости – дисконтирование, обратный – компаутинг.

PV=EV/(1+d)^t

EV – будущая стоимость

t – количество периодов (лет)

d – стоимость дисконтирования в десятичной дроби

EV=PV*(1+d)^t

Если сумма денежных потоков по инвестиционному проекту осуществляется по принципу аннуитета, то формирование расчетов настоящей и будущей стоимости денег будут упрощены и примут вид:

DVA=∑A/Da

FVA=∑A*j

∑A – сумма аннуитета

Da – множитель наращивания аннуитета

J ­­­– множитель дисконтирования аннуитета

Множитель наращивания аннуитета и дисконтирования содержатся в специальных таблицах, либо для их определения могут использоваться специализированные компьютерные программы, такие как Project Expert.

Влияние инфляции:

На настоящую и будущую стоимость денег влияет фактор инфляции, который с течением времени обесценивает стоимость денег.

Для учета фактора инфляции ставка дисконтирования должна корректироваться на индекс инфляции:

Индекс инфляции=1+темп инфляции

Темп инфляции – прирост среднего уровня цен в рассматриваемый период в десятичных дробях. Например, если годовая инфляция составляет 10%, то темп инфляции будет 0,1, а индекс = 1,1.

Методика дисконтирования и компаутинга позволяет привести будущие денежные потоки к их настоящему значению.