- •Вопрос 1. Финансовый менеджмент как система управления: объекты и субъекты
- •Вопрос 2. Источники формирования финансовых ресурсов
- •Вопрос 3. Цена и структура капитала организации
- •Вопрос 4. Дивидендная политика организации
- •Вопрос 5. Политика привлечения предприятиями заемных средств. Эффект финансового рычага
- •Вопрос 6. Эффект производственного (операционного) рычага. Точка безубыточности, запас финансовой прочности
- •Вопрос 7. Кредитование как одна из форм финансирования предпринимательской деятельности
- •Вопрос 8. Денежные потоки и методы их оценки
- •Вопрос 9. Управление денежными средствами и дебиторской задолженностью
- •Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •Вопрос 10. Управление запасами.
- •Вопрос 11. Факторинг и его финансовые особенности
- •Вопрос 12. Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски
- •Вопрос 13. Управление портфелем ценных бумаг
- •Вопрос 14. Финансовая аренда (лизинг): Основные понятия и условия применения
- •Вопрос 15. Управление инвестициями. Методы оценки инвестиционных проектов
Вопрос 8. Денежные потоки и методы их оценки
Денежный поток – это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств предприятия, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
Понятие «денежный поток» является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной классификации. Такую классификацию денежных потоков предлагается осуществлять по следующим основным признакам.
По масштабам обслуживания хозяйственного процесса:
денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;
денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия;
денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.
По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета:
денежный поток по операционной деятельности;
денежный поток по инвестиционной деятельности;
денежный поток по финансовой деятельности.
По направленности движения денежных средств:
положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «приток денежных средств»);
отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин «отток денежных средств»).
По методу исчисления объема:
валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов.
По уровню достаточности объема:
избыточный денежный поток – характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании;
дефицитный денежный поток – характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании.
По методу оценки во времени:
настоящий денежный поток – характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
будущий денежный поток – характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени.
Выделяются три вида хозяйственных операций и соответственно связанных с ними денежных потоков: текущая (операционная), инвестиционная и финансовая деятельность.
Т екущая деятельность включает поступление и использование денежных средств, обеспечивающих выполнение производственно-коммерческих функций предприятия. Поскольку текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, то она должна генерировать основной поток денежных средств.
Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанных с поступлением и продажей долгосрочных активов, расходы (капитальные вложения) и доходы от инвестиций.
Источниками денежных средств для инвестиционной деятельности предприятия могут быть поступления от текущей деятельности в форме амортизационных отчислений и чистой прибыли; доходы от самой инвестиционной деятельности; поступления за счет источников долгосрочного финансирования (эмиссия акций и корпоративных облигаций, долгосрочные кредиты и займы).
Финансовая деятельность включает поступления денежных средств в результате получения краткосрочных кредитов и займов или эмиссии ценных бумаг краткосрочного характера, а также погашения задолженности по ранее полученным краткосрочным кредитам и займам и выплаты процентов заимодавцам.
Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия.
Основным документом для анализа денежных потоков является отчет о движении денежных средств (форма № 4), с помощью которого можно осуществить:
степень финансирования текущей и инвестиционной деятельности за счет собственных источников;
зависимость предприятия от внешних источников поступлений средств;
дивидендную политику в настоящем периоде и сделать прогноз на будущее;
финансовую эластичность, то есть способность предприятия создавать денежные резервы (чистый поток денежных средств);
реальное состояние платежеспособности за истекший период (квартал) и прогноз на следующий краткосрочный период.
Чтобы эффективно управлять денежными потоками, необходимо знать:
их величину за определенное время (месяц, квартал);
основные их элементы;
виды деятельности, которые генерируют поток денежных средств.
На практике применяются два ключевых метода расчета объема денежных потоков: прямой и косвенный.
Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств (таблица 1).
Достоинства данного метода заключается в том, что он позволяет:
делать оперативные выводы относительно достаточности средств для платежей по текущим обязательствам;
устанавливать взаимосвязь между объемом реализации продукции и денежной выручкой за отчетный период;
идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;
использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;
контролировать все поступления и направления расходования денежных средств, так как денежный поток непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета.
В долгосрочной перспективе прямой метод расчета позволяет оценить ликвидность и платежеспособность предприятия. Недостатком данного метода является то, что он не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения абсолютного размера денежных средств.
Таблица 1
Отчет о движении денежных средств (прямой метод)
Наименование операции по счетам |
50 |
51 |
52 |
Проч. |
Всего |
||
Остаток денежных средств на начало периода |
|
|
|
|
|
||
+ |
Поток денежных средств по основной деятельности |
|
|
|
|
|
|
Поступления |
- поступления от реализации продукции, работ и услуг |
|
|
|
|
|
|
- авансы, полученные от покупателей |
|
|
|
|
|
||
- расчеты с подотчетными лицами |
|
|
|
|
|
||
- прочие поступления |
|
|
|
|
|
||
Расход |
- оплата за сырье и материалы |
|
|
|
|
|
|
- заработная плата рабочих и служащих |
|
|
|
|
|
||
- отчисления в бюджет и внебюджетные фонды |
|
|
|
|
|
||
- прочие расходы |
|
|
|
|
|
||
+ |
Поток денежных средств по инвестиционной деятельности |
|
|
|
|
|
|
Пост. |
- реализация долгосрочных активов |
|
|
|
|
|
|
Расх. |
- долгосрочные вложения и инвестиции |
|
|
|
|
|
|
+ |
Поток денежных средств по финансовой деятельности |
|
|
|
|
|
|
Пост. |
- поступление кредитов и займов |
|
|
|
|
|
|
- эмиссия акций |
|
|
|
|
|
||
Расх. |
- возврат кредитов и займов |
|
|
|
|
|
|
- выкуп акций |
|
|
|
|
|
||
= |
Совокупный ЧДП по всем видам деятельности |
|
|
|
|
|
|
Остаток денежных средств на конец периода |
|
|
|
|
|
Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс (ф. №1) и отчет о прибылях и убытках (ф. №2). Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.
Косвенный метод базируется на изучении «Отчет о прибылях и убытках» снизу вверх, поэтому его иногда называют «нижним». Прямой метод называется «верхним», так как «Отчет о прибылях и убытках» анализируется сверху вниз.
Таблица 2
Отчет о движении денежных средств (косвенный метод)
+ |
Основная деятельность |
||
Прибыль (за вычетом налогов) |
Чистая прибыль = Прибыль отчетного периода за вычетом налога на прибыль |
||
– |
Использование прибыли (соц. Сфера) |
||
+ |
Амортизационные отчисления |
Амортизационные отчисления прибавляются к сумме чистой прибыли, т.к. они не вызвали оттока денежных средств. |
|
– |
Изменение суммы текущих активов:
|
Увеличение суммы текущих активов означает, что денежные средства уменьшаются за счет роста запасов и дебиторской задолженности. |
|
+ |
Изменение суммы текущих обязательств (за исключением банковских кредитов):
|
Увеличение текущих обязательств вызывает увеличение денежных средств за счет предоставления отсрочки оплаты долгов предприятия кредиторам. |
|
+ |
Инвестиционная деятельность |
||
- |
Изменение суммы долгосрочных активов:
|
Увеличение суммы долгосрочных активов означает уменьшение денежных средств за счет инвестирования в активы долгосрочного использования.
Реализация долгосрочных активов увеличивает денежные средства. |
|
+ |
Финансовая деятельность |
||
+ |
Изменение суммы задолженности:
|
Увеличение (уменьшение) задолженности указывает на увеличение (уменьшение) денежных средств за счет привлечения (погашения) кредитов. |
|
+ |
Изменение величины собственных средств:
|
Увеличение собственного капитала за счет размещения дополнительных акций означает увеличение денежных средств. Выкуп акций и выплата дивидендов приводят к их уменьшению. |
|
= |
Суммарное сальдо денежных средств (Чистый денежный поток) |
Сальдо должно быть равным увеличению (уменьшению) остатка денежных средств между двумя отчетными периодами. |
Преимущество косвенного метода при использовании в оперативном управлении денежными потоками состоит в том, что он позволяет установить соответствия между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. С его помощью можно выявить наиболее проблемные места в деятельности предприятия (скопления иммобилизованных денежных средств) и разработать пути выхода из критической ситуации.
Недостатки косвенного метода:
высокая трудоемкость при составлении аналитического отчета внешним пользователем.
необходимость привлечения внутренних данных бухгалтерского учета (главная книга).
применение целесообразно только при использовании табличных процессоров.
При проведении аналитической работы оба метода (прямой и косвенный) дополняют друг друга и дают реальные представление о движении потока денежных средств на предприятии за расчетный период. Однако, предпочтительным считается прямой метод, так как он позволяет получить более полное представление об объеме денежных потоков и их составе.