34. Формы внутреннего фирменного краткосрочного финансирования

. Прямое международное внутрифирменное финансирование: головная компания предоставляет временно свободные денежные средства своей дочерней компании. Данные кредиты оформляются простым векселем и предоставляются поставке процента, близкой к рыночной, либо несколько ниже ее.

Преимущество данной схемы финансирования заключается в исключительной простоте ее оформления.

Однако этот способ может быт невыгодным с точки зрения налогового планирования компании, больших размеров валютно-кредитных рисков, рисков заблокирования валютных фондов за рубежом.

2.Компенсационный внутрифирменный кредит: родительская фирма помещает целевые фонды на срочный депозит в банк своей страны с условием передачи данных денежных средств дочерней компании. Банк использует свой филиал за рубежом для перекредитования полученных от головной компании денег дочерней компании в другой стране.

Преимущества данного источника финансирования:

• защита фирмы от риска неблагоприятного изменения валютного курса,

• освобождение заблокированных средств и обход валютных ограничений,

• возможность получения более дешевых денежных средств для финансирования подразделений, расположенных в странах с высокой ставкой процента и недостаточным рынком кредитных ресурсов .

• 3. Параллельный внутрифирменный кредит: участники соглашения предоставляют друг другу займы в валюте своей страны на оговоренный период времени. Все сделки, связанные с кредитованием, проводятся вне рамок международного валютного рынка.

Преимущества:

• устраняется валютный риск,

• нет противоречия с национальными законодательными системами,

• обходятся ограничения по валютному контролю,

• осуществляется репатриация блокированных фондов,

• возможно получение инвалютного финансирования. 

35. Долгосрочное финансирование

Долгосрочное финансирование ТНК осуществляется в двух основных видах:

• от инвесторов (через покупку акций и облигаций)

• от кредиторов (в форме банковского кредита или покупки долгосрочных бумаг – облигаций).

Внутренние источники финансирования:

Нетто-денежный поток рассчитывается следующим образом:

• NCF = NP – DIV + Am,

• NCF – нетто-денежный поток,

• NP – чистая прибыль компании

• DIV - выплаченные дивиденды,

• Am – амортизация.

NP = TR – OC – IP – tax,

•  где TR – общая денежная выручка от операций,

• OC – операционные издержки

• IP – процентные платежи

• Tax – налоги.

Внешние источники долгосрочного финансирования

Внешними источниками долгосрочного финансирования фирмы выступают банковское финансирование в виде банковского кредита и в форме покупки банками долгосрочных ценных бумаг компании, не поступающих в открытую продажу, а размещаемых в частном порядке среди крупных инвесторов, и привлечение средств за счет эмиссии акций и облигаций.

36. Рынок еврооблигации и процедура эмиссии еврооблигаций

Термин еврооблигаций используется для обозначения любой облигации, продаваемой в стране иной, чем та, в валюте которой данная облигаций выражена.

Существуют отличия в нормах обращения еврооблигаций и внутренних облигаций. На рынке еврооблигаций:

• значительно более низкий уровень требований к раскрытию информации, чем для облигаций на внутреннем рынке. Правительства не склонны жестко регулировать данный рынок, поэтому публикаций отчета о финансовом состоянии эмитента не требуется,

• более низкие совокупные затраты на сделки с еврооблигациями, так как исключаются финансовые посредники, сделку осуществляет непосредственно размещающий синдикат,

• еврооблигации обычно выпускаются в форме облигаций на предъявителя, поэтому лица, их приобретающие, остаются неизвестными по личным причинам или для избежания налогообложения,

• большинство правительств не взимают налог, получаемый по еврооблигациям,

быстрота получения средств.

Эмиссия еврооблигаций требует прохождения заемщиком следующей поэтапной процедуры:

• 1-й этап: заемщик обращается в банк, который становится управляющим консорциума или «ведущим менеджером». На данном этапе изучается финансовое положение заемщика и уточняются параметры предстоящего займа. Ведущий менеджер выбирает банки (со-менеджеров), которые будут участвовать в руководстве эмиссией.

• 2-й этап: создается гарантийный консорциум. Ведущий менеджер выбирает участников гарантийного консорциума, которые совместно с членами управляющего синдиката подписывают соглашение о гарантиях. По этому соглашению члены консорциума обязуются подписаться на часть займа.

• 3-й этап: создание синдиката по размещению. Образуется новая группа банков для создания размещающего синдиката, основной задачей которого является размещение займа – подписка на него частных и государственных инвесторов.