30.Управление ликвидностью на рынке ценных бумаг.

Ликвидность является одним из важных показателей инвестиционной

привлекательности акций, на которую может воздействовать эмитент.

распространенные способы управления ликвидностью акций со стороны эмитента

связаны с их выкупом, который может производиться самим акционерным

обществом или независимой компанией - маркет-мейкером. Маркет-меикер -

компания, выставляющая двусторонние котировки на покупку и продажу ценных

бумаг, причем "спрэд" (разница) между этими котировками не превышает некой

твердо установленной величины. Котировки являются "твердыми" для других

у ч а с т н и к о в рынка, то есть маркет-мейкер обязан совершать сделки по

заявленным ценам. Тем самым у участников рынка появляется возможность

продать или купить данные ценные бумаги Поддержание котировок вокруг

запланированного ценового уровня требует определенных средств, поскольку

компания маркет-мейкер должна будет проводить покупку бума!. чтобы не

допустить падения цены, а также наличия определенного пакета акций, чтобы

поддержать продажу. Размер такого фонда поддержания ликвидности может быть

определен с помощью специальных исследований. Причем его формирование

может осуществляться как за счет денежных средств и ценных бумаг, так и за счет

дебиторской задолженности предприятия Такой подход позволит не только

оздоровить активы предприятия, но и получить определенный рыночный процент

от вложенных средств, которые обращаются на рынке. Для того, чтобы остановить

падение цен на рынке, маркет-мейкеры или заинтересованные брокеры на западе

часто используют прием, называемый "стабилизацией", который проводится в

виде массированной скупки акций по цене выше рынка. Поскольку такие

операции могут считаться умышленной манипуляцией рынком или намеренным

введением в заблуждение, о таких действиях предупреждают заранее (например, в

Великобритании на экране внебиржевой торговой системы появляется значок 3).

Для определения ликвидности инвестор и эмитент могут использовать следующие

показатели

I Количество маркет-мейкеров по акциям.

2. Спрэд цен продажи и покупки (максимальной цены покупки и минимальной цены

продажи) Минимальный спрэд указывает на активность совершения сделок

данному виду бумаг, а, следовательно, на возможность быстрой продажи по

справедливой рыночной цене

3 Срок реализации крупного пакета акций, который не влечет резкого падения

цены на н и х (объем пакета измеряется в процентах от объема рынка данного

инструмента, а резким падением цены считается ее уменьшение на 1%).

4. Ежедневный объем сделок с данными акциями относительно объема сделок на

рынке в целом.

31. Понятие и классификация производных ценных бумаг.

Производные ценные бумаги — это такие ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении срока, установленного договором, ценных бумаг, других финансовых и/или товарных ресурсов.

К таким бумагам относятся опционы, варранты, фьючерсные и форвардные контракты. Участников срочных контрактов принято называть контрагентами. По сложившейся традиции в данном секторе фондового рынка лицо, передающее (продающее) какую-то часть активов, открывает так называемую короткую позицию по контракту, а принимающее (покупающее) — длинную позицию.

Опцион (нем. option от лат. optio (optionis) — выбор) — один из видов ценных бумаг срочного контракта. По сути своей он является разновидностью сертификата и представляет собой самостоятельную ценную бумагу, с которой можно производить соответствующие операции по продаже или покупке. Однако по истечении срока действия он теряет эти качества. Опцион на биржах — привилегия, приобретаемая при уплате известной премии на получение товара по заранее установленной цене в течение определенного срока. В этот же срок можно отказаться от совершения определенной операции с ценными бумагами или товаром.

Различают опционы продажи (put) — право на продажу ценной бумаги и опционы покупки (call) — право на покупку ценной бумаги. Каждый из них является инструментом, с помощью которого можно позволить регулировать степень риска и прибыль. Инвестор, приобретая опцион, перекладывает этот риск на продавца опциона. За данный риск первый из них платит второму премию из своей предполагаемой прибыли, которую, кстати, он может заранее зафиксировать.

Варрант (от англ. warrant — полномочие, доверенность) — свидетельство, выдаваемое товарными складами о приеме товаров на хранение. Данное свидетельство является юридическим документом, на основании которого товар может быть заложен или продан, по сути своей является тем же опционом, но не от посредника, а выпущенным самой организацией. В период, когда процесс оживления промышленного производства не получил устойчивого роста, варрант может найти широкое применение. Организация, не располагающая четко отлаженной системой сбыта продукции, может поместить ее на склад в залог,оформив данную операцию варрантом — двойным складским свидетельством.

Фьючерсные контракты в отличие от опциона представляют собой твердое обязательство по покупке или продаже ценной бумаги в указанный день по установленной цене в момент заключения контракта.

Вопрос функционирования фьючерсов действующим законодательством не отрегулирован, но общая схема предусматривает возможность прогнозирования цены на соответствующий товар или курс валюты, что позволяет застраховаться от перепадов цен и снизить потери от риска. Фирма, предусматривающая такую цель, обращается к фьючерсному брокеру, вносит залоговые 10% от суммы контракта, и брокер на бирже заключает сделку на покупку определенного товара или валюты по заранее оговоренной цене.

Форвардный контракт предусматривает четко оговоренную фиксированную дату поставки предмета контракта по фиксированной цене, что, однако, не исключает для его участников возможности после уплаты заранее оговоренной суммы штрафа отказаться от исполнения обязательств. Недостатком данного вида контракта является также ограниченное пространство вторичного рынка, поскольку имеют место сложности в поиске третьего лица, интересы которого в полной мере отвечали бы условиям данного контракта, ориентированным на интересы первоначальных участников.