61 Дисконтирование. Сущность и расчет дисконтных показателей оценки проектов.

Для инвестора имеет значение различие текущего дохода и будущих. Разница состоит в упущенной выгоде от снижения ценности денег. В этих целях рассчитывается коэффициент дисконтирования. Дисконтирование — это приведение всех денежных потоков (потоков платежей) к единому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчетов стоимости денег с учетом фактора времени. Коэффициент дисконтирования равен:

α = 1/(1+Е)t ,где Е – норма (ставка) дисконтирования,t – порядковый номер временного интервала.

Норма дисконтирования рассчитывается как норма прибыли на вложенный капитал и принимается на уровне прибыли для данного предприятия.

Критерием эффективности является чистый инвестируемый доход (ЧДД) = Σ(Rt – Зt)αt - ΣKtαt , где T – временной период (срок реализации), t – номер периода, Rt – поступления от реализации проекта, Зt – затраты, αt – коэффициент дисконтирования, Kt – капиталовложения. Если ЧДД>0, то проект эффективный и приносит прибыль. Если ЧДД<0,то говорят о неэффективности проекта.

Индекс доходности (ИД) = Σ(Rt – Зt)αt / ΣKtαt.Если ИД>1, то проект эффективный.

Далее, господа одногруппники, на всякий случай из Нета:

Дисконтные показатели экономической эффективности отражают принцип учета временной ценности денежных вложений и требуемой ставки рентабельности. Можно выделить пять базовых показателей дисконтированного метода оценки эффективности: 1)чистая текущая стоимость,2)срок окупаемости,3) индекс рентабельности, 4)внутренняя норма доходности ,5)модифицированная внутренняя норма доходности.

С теоретической точки зрения наиболее корректным среди показателей является чистая текущая стоимость проектных денежных потоков(NPV). Этот показатель представляет разницу между первоначальной величиной инвестиционных затрат (I0) и общей суммой дисконтированных чистых денежных потоков за все периоды времени в течение планируемого срока реализации проекта. Наиболее распространенным среди дисконтных показателей является внутренняя норма рентабельности (IRR). Данный показатель равняется значению коэффициента дисконтирования, при котором капитальные вложения, приведенные на момент начала реализации данного инвестиционного проекта, равняются приведенному на тот же момент времени будущему финансовому эффекту (дополнительным поступлениям). Указанная величина в определенном смысле характеризует темп доходности вложенного капитала, поскольку ее расчет в случае депозитного вклада действительно совпадает с его ставкой. Показатель IRR активно используется в инвестиционном анализе как приближенная оценка темпа доходности капитала, позволяющая, во-первых, сопоставлять разные инвестиционные предложения (ранжировать их по темпу доходности), во-вторых, формировать структуру «задействования» располагаемых объектов «свободного» капитала и, наконец, определять целесообразность привлечения заемных финансовых средств на основе сопоставления их стоимости с расчетными данными.

Среди показателей эффективности долгосрочного инвестирования особое место занимает индекс рентабельности (PI). Он равен текущей стоимости будущих денежных потоков, делимой на текущую стоимость инвестиционных затрат. Основное правило использования индекса рентабельности в проектном анализе сформулировано так: до тех пор, пока PI больше единицы, проект можно будет принимать к реализации. Модифицированная внутренняя норма рентабельности (MIRR). Используется, чтобы избежать некоторых недостатков ,свойственных внутренней норме рентабельности. Данный показатель представляет собой процентную ставку, которая уравнивает дисконтированную стоимость денежных потоков, реинвестированных по ставке r, с текущей стоимостью капиталовложений.

Срок окупаемости (РВ) определяет продолжительность периода времени, необходимого для возмещения инвестиционных затрат из чистых денежных потоков.

положительные качества: легкость расчета, достаточная простота для понимания и приемлемость в качестве субъективного критерия в оценке проектного риска. Несмотря на преимущества, РВ имеет ряд серьезных недостатков:.

-Срок окупаемости игнорирует временную ценность денежных вложений.

-данный показатель игнорирует денежные потоки по ту сторону срока окупаемости, что может привести к недооцениванию привлекательности какой-либо инвестиции.

- Срок окупаемости в отличие от показателя NPV(чист текущ стоим) не обладает свойством аддитивности, т.е. РВ различных проектов нельзя суммировать.