Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
допол1030-1 2003 вторая версия.doc
Скачиваний:
2
Добавлен:
03.08.2019
Размер:
297.98 Кб
Скачать
  1. Финансовый леверидж

Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного.

Leverage ("рычаг") - термин , означающий некоторый фактор, при небольшом изменении которого сильно меняются связанные с ним показатели. Использование дополнительного (заемного) капитала можно понимать как усиление собственного капитала с целью получения большей прибыли.

Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага) определяется как отношение заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент финансового левериджа прямо пропорционален финансовому риску предприятия.

На уровень финансового риска указывает эффект финансового левериджа (рычага), который определяется как приращение чистой рентабельности собственных средств, полученное за счет использования кредита.

ЭФЛ (р) = (1-Т)*(РСК – СЦКз­)*ЗК/СК

где Т – ставка налога на прибыль, (%/100);

РСК – рентабельность совокупного капитала, %;

СЦКз­ – средневзвешенная цена заемного капитала, %;

ЗК – заемный капитал, ден. ед.;

СК – собственный капитал, ден. ед.;

ЭФЛ (р) – эффект финансового рычага (левериджа)

Эффект финансового левериджа (рычага) показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Рекомендуемое значение ЭФЛ(р) равняется 0,33-0,5. Эффект финансового левериджа (рычага) возникает за счет разницы между рентабельностью активов и стоимостью заемных средств.

В формуле выделяют три составляющие, которые позволяют управлять ЭФЛ (р):

1) налоговый корректор финансового левериджа (рычага) (1-Т), который отражает степень проявления ЭФЛ(р) в зависимости от различного уровня налогообложения прибыли. Данное обстоятельство возможно в следующих случаях:

а) наличие дифференцированных ставок по различным видам деятельности;

б) льготы по налогу на прибыль;

в) осуществление операционной деятельности в свободных экономических зонах с льготным режимом налогообложения;

2) дифференциал финансового левериджа (рычага) (РСК – СЦКз), характеризующий разницу между рентабельностью совокупного капитала и средневзвешенной ценой заемного капитала. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа (рычага), тем больше при прочих равных условиях будет эффект. Таким образом, финансовый леверидж (рычаг) бывает положительным, отрицательным и нейтральным.

3) коэффициент финансового левериджа (рычага) (ЗК/СК) характеризует сумму заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала.

Знание механизма воздействия финансового левериджа (рычага) на уровень прибыльности собственного капитала и степень финансового риска позволяет управлять стоимостью и структурой капитала. В результате привлечения заемных средств и изменения структуры капитала можно увеличить рентабельность собственного капитала.