18.Денежные потоки предприятия.
Движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме, называют денежными потоками. Они бывают двух видов: положительные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) – выбытие или расходование денег предприятием. Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком.
Все денежные потоки предприятия объединяются в три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Потоки от операционной деятельности формируются за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых от покупателей авансов.
Инвестиционные потоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения им пакетами акций или процентов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами.
Потоки финансовой деятельности: к ним относятся потоки, связанные с операциями по формированию капитала предприятия.
19.Сущность проблемы оптимального кассового остатка
Фирма нуждается в деньгах, так же как в сырье. Наличие и доступность денег в немалой степени определяет ликвидность и платежеспособность компании. Все другие активы менее ликвидны. Легкореализуемые ценные бумаги менее ликвидны, чем деньги, хотя более ликвидны, чем машины. Однако их превращение в деньги сопряжено с транзакционными издержками. Доходность по вложениям в ценные бумаги представляет собой альтернативные издержки на владение деньгами. В силу этого к определению оптимального уровня кассового остатка (cash balance) можно подходить как к задаче минимизации издержек. Иными словами, финансовый менеджер должен свести к минимуму относительные издержки от обладания избыточными и недостаточными наличными средствами.
Модель EOQ
Модель EOQ (economic inventory ordering) стремится к равенству издержек на пополнение запасов и содержание имеющихся, что должно обеспечить минимум общих издержек. На денежные средства компании можно смотреть как на разновидность запасов, так что мы стремимся к минимизации суммы следующих издержек:
Издержек на пополнение запасов или транзакционных издержек на конвертацию ценных бумаг в деньги и наоборот.
Издержек на хранение или, в случае с деньгами, альтернативных издержек, равных упущенной прибыли от вложения
Используя модель EOQ для нахождения оптимального кассового остатка, мы исходим из следующих предположений о движении потоков денежных средств:
Средства расходуются с постоянной скоростью.
Средства поступают периодически и только в результате продажи ценных бумаг
Мы предполагаем, что движение денежных средств строго упорядочено, т. е. оно характеризуется устойчивостью и предсказуемостью. Допустим, поток составляет 1 млн. долл. в неделю. Тоже
характерно для дохода - 700 000 долл. в неделю и для расхода - 300 000 долл.в неделю. Исходя из таких предположений, можно записать формулу оптимального уровня кассового остатка
где С* — оптимальная величина кассового остатка, который нужно взять взаймы или получить за счет продажи ценных бумаг; тогда С*/2 - оптимальная средняя величина кассового остатка, F- транзакционные издержки по сделкам с ценными бумагами или получению ссуд ;T- чистая сумма требуемых денег в плановом периоде (1 год); k-альтернативные издержки владения денежными средствами (равны упущенной доходности по ценным бумагам или издержкам заимствования)
20.Модель Миллера - Орра представляет собой усовершенствованную модель ЕОQ. Авторы исходят из предположения, что существуют только две формы активов: деньги и легкореализуемые ценные бумаги. Кроме того, их модель допускает как увеличение, так и уменьшение кассового остатка, а оптимальный кассовый остаток представляет собой не точное значение, а интервал. Эта модель полезна для компаний, которые неспособны предвидеть ежедневный уровень расходов и поступлений.
Динамика кассового остатка в модели Миллера-Орра.
Сравнение двух моделей
Сравним в заключение результаты, получаемые с помощью модели Баумоля и модели Миллера - Орра. В соответствии с моделью EOQ для покрытия потребности в деньгах каждые пять дней нужно продавать ценных бумаг на сумму 3x72111 долл. Средняя величина кассового остатка равна 36 056 долл. В соответствии с моделью Миллера — Орра точкой возврата должна быть величина 27 431 долл. Но частота операций зависит от того, сколь часто величина кассового остатка доходит до границ разрешенного интервала (от 20 000 до 42 293 долл.). Следуя модели Миллера - Орра, мы будем поддерживать кассовый остаток на более низком уровне и сможем инвестировать больше средств. Кроме того, позволяя величине кассового остатка изменяться внутри установленного интервала, мы сокращаем число необходимых операций по покупке и продаже ценных бумаг, а значит, понижаем соответствующие издержки относительно тех, которые возникают по модели EOQ.