Управление денежными средствами

Проблема такая же: оптимизация объема денежных средств.

Система управления денежными средствами подразумевает постоянное выделение четырех аналитических блоков:

1. Расчет операционного и финансового циклов

2. Анализ движения денежных средств

3. Прогнозирование денежных потоков

4. Определение оптимального уровня денежных средств

Оценка инвестиционного проекта – это некоторая техника обоснования целесообразности и выгодности его реализации.

В основе принятия управленческих решений инвестиционного характера лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.

Основная проблема – сопоставимость показателей, так как они относятся к разным моментам времени.

Критические моменты в оценке инвестиционных проектов:

• прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию;

• оценка притока денежных средств по годам;

• оценка доступности требуемых источников финансирования;

• оценка приемлемого значения стоимости капитала, используемого в качестве ставки дисконтирования.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы:

• основанные на дисконтированных оценках (учитывают фактор времени)

• основанные на учетных оценках (не учитывают фактор времени).

Дисконтированные оценки	Учетные оценки
Net Present Value, NPV	Payback Period, РР
Net Terminal Value, NTV	Accounting Rate of return, ARR
Profitability Index, Pl
Internal Rate of Return, IRR
Modified Internal Rate of Return, MIRR
Discounted Payback Period, DРР

Чистая приведенная стоимость (Net Present Value, npv)

Метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений (CF), генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

П оскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью ставки r, устанавливаемой аналитиком (инвестором) самостоятельно, исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Экономическая интерпретация критерия

• если NPV < 0, то в случае принятия проекта ценность компании уменьшится, т. е. собственники компании понесут убыток, а потому проект следует отвергнуть;

• если NPV = 0, то в случае принятия проекта ценность компании не изменится, т. е. благосостояние ее собственников останется на прежнем уровне, проект в случае его реализации не приносит ни прибыли, ни убытка, а потому решение о целесообразности его реализации должно приниматься на основании дополнительных аргументов;

• если NPV > 0, то в случае принятия проекта ценность компании, а следовательно, и благосостояние ее собственников увеличатся; поэтому проект следует принять.

Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т. е. NPV различных проектов можно суммировать.

Е сли проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение т лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом (i – темп инфляции):

П од чистой терминалыюй стоимостью (Net Terminal Value, NTV) понимается разность суммы элементов возвратного потока и исходной инвестиции, наращенных к моменту окончания оцениваемого проекта.

Условия принятия проекта на основе критерия NТV такие же, как и NPV:

если NTV > 0, то проект следует принять;

если NTV < 0, то проект следует отвергнуть;

если NТV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.