Прогнозирование денежных потоков для собственного капитала

ДП прогнозируются на случай наиболее эффективного использования активов (ст. 10 ФСО1)

• Прямой метод – на основе прямого прогноза притока и оттока средств

(возможно только для краткосрочных бизнесов)

Прямой прогноз - если есть договора (закупочные, арендные, трудовые и т.д.), налоговый план. Для инновационных проектов подходит только косвенный прогноз (они не бывают краткосрочными).

• Косвенный метод

- на основе прогноза чистой прибыли и корректировок (лучше не использовать, т.к. размер чистой прибыли зависит от БУ)

- на основе прогноза не зависящих от системы учета выручки, затрат, чистой прибыли и корректировок

(применимо для более долгосрочных бизнесов)

Прогноз денежных потоков для собственного капитала на основе прогноза не зависящих от системы учета выручки и затрат - однопродуктовое предприятие

В первые три года фактор времени еще слабо сказывается. Обычно бизнес-планы даются по трем годам с поквартальной разбивкой.

Однопродуктовое предприятие можно рассматривать как проект.

е – условные номера целевых рынков

- целевая (ожидаемая) цена на е-м рынке в t-м году

– годы

Q – целевое количество продаж

– прогноз притока денежных средств (а не бухгалтерский показатель), если допустить, что оплата производится по факту поставки¹, что период – год, а время поставки определяется месяцами

Главный риск – завышение ожиданий P и Q (сбытовой инновационный риск), чтобы получить больше средств.

Чтобы минимизировать риск, нужны независимые оценщики. Нужно выделять средства, чтобы оплачивать их маркетинговые исследования (посевной капитал, Seed Capital).

Если продукт настолько радикален, что маркетинговые исследования² невозможны, то расчеты делаются после начала производства (сначала пробная партия).

:

Пусть оплата всех покупных ресурсов тоже происходит по факту поставки¹. Тогда этот компонент – прогноз оттока средств, связанных с переменными издержками (не по БУ).

Расчет идет на единицу готовой небракованой продукции.

– доля брака

- постоянные издержки

Первые три элемента – это операционный ДП до налогообложения.

– налог на прибыль (в абсолютном выражении)

– операционная прибыль из плана по прибылям и убыткам

- процентные платежи по долгосрочным кредитам²

В РФ вычитаемые - только те платежи, которые не больше 1,5 ставки рефинансирования (это ограничение меняется в зависимости от инфляции).

ДЗ – долгосрочная задолженность по этому проекту

определяют:

• качество бизнес-плана

• стоимость и ликвидность имущественного обеспечения под кредит³

При этом сумма долго постоянно уменьшается, т.к. выплаты идут периодически

[В США:

- налог на продажи (не учитывается)

- налог на имущество (не учитывается)

- налог на прибыль (корпоративный подоходный налог)]

Чистый – с учетом возврата НДС

+ транспортный налог

+ ЕСН⁴

+ налог на добычу полезных искпаемых и т.д.

Нужно учесть ЕСН либо при расчете зарплаты, либо в составе ЧПрочН

– амортизация, если ее до этого включили в оттоки.

– инвестиции самого предприятия (в НИОКР, в оборудование, в подготовку кадров, в оформление прав собственности, в недвижимость, а также в финансовые активы¹)

- прирост собственных оборотных средств (что-то пропущено….)

Мы считаем CFE, поэтому все, что связано с кредитами, нужно учитывать при расчете ДП.

:

Избыточные для текущих операций активы – те, которые можно продать без ущерба для текущих операций – в первую очередь ценные бумаги; также можно закрыть депозитные счета; при освоении новой продукции высвобождаются площади, оборудование и т.д.

«*» означает, что оценка проводится по рыночной стоимости (если за год продать невозможно – по ликвидационной стоимости)

- доходы по облигациям, депозитам

- источники самофинансирования

• «It» помимо затрат на оборудование, недвижимость, НИОКР и пр. включают в себя приобретение ценных бумаг и открытие банковских депозитов («долгосрочные финансовые вложения») в целях накопления, а также приобретение ценных бумаг в сделках слияния и поглощения

• «Изб.для тек. опер.Акт*» помимо продажи избыточных «физических активов» включают в себя поступления от продажи ценных бумаг и изъятия средств с банковских депозитов

Все это многовариантно

Когда мы рассматриваем , которые закладываются в бизнес-план, нужно определить:

- на что они пойдут (на какой продукт, на какую технологию, на производство или продажу и т.д.)

- в каком масштабе

Если это инвестиции в разработку, то в результате вырастет цена , если в технологии – то снизится коэффициент удельного расхода

Для крупных проектов могут быть инвестиции в слияния и поглощения => влияние на цены покупных ресурсов, на постоянные издержки.

Финансирование

Есть разные ставки и разные графики погашения кредитов.

На ранних стадиях, когда еще не привлечены сторонние инвесторы, может быть отрицательный финансовый результат => нужно привлекать инвесторов собственного капитала, т.к. кредитов не хватает. Нужно хотя бы выйти на ноль по первым ДП.