33. Факторы, определяющие дивидендную политику.

Факторы дивидендной политики – процессы и явления, которые способны влиять на принятие решения о выплате дивидендов.

В составе факторов рассматриваются следующие ограничения:

- правового характера – необходимо для того, чтобы защитить права кредиторов;

- в связи с недостаточной ликвидностью – на практике дивиденды обычно выплачиваются в денежной форме, однако у предприятия не всегда могут быть необходимые денежные средства на счёте в нужный момент;

- в связи с расширением производства – развитие предприятия требует активного использования различных источников финансирования, поэтому экономически оправданно ограничить выплату дивидендов, а полученную прибыль реинвестировать в производство;

- в связи с интересами акционеров – в теории общий доход акционеров формируется из сумм полученных дивидендов и прироста курсовой стоимости акций, т.е. рассчитывая оптимальный размер дивиденда следует оценить, какая величина дивидендов повлияет на стоимость предприятия в целом;

- рекламно-информационного характера – к понижению цены акции могут привести различные сбои в выплате дивидендов, отклонения от сложившейся в данной компании практике выплаты дивидендов.

34. Теории дивидендной политики.

1. Теория ирревалентности дивидендов.

Данная теория разработана Модильяни и Миллером. Они доказали, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, которое определяется способностью предприятия генерировать прибыль и в большей степени зависит от правильности инвестиционной политики, нежели от того, в какой пропорции прибыль подразделяется на выплаченную (в виде дивидендов) и реинвестированную. Иными словами, оптимальной дивидендной политики как фактора повышения стоимости предприятия не существует в принципе.

2. Теория сущности дивидендной политики (Гордон, Минтнер).

Состоит она в том, что инвесторы предпочитают текущие дивиденды доходам потенциально возможным в будущем, в т.ч. и возможному приросту акционерного капитала. Текущие дивидендные выплаты уменьшают уровень неопределённости инвесторов относительно целесообразности и выгодности инвестирования в данную компанию, т.е. увеличивая долю прибыли, направляемую на дивиденды можно способствовать повышению рыночной стоимости предприятия.

3. Теория налоговой дифференциации.

Суть её состоит в том, что для акционеров приоритетное значение имеет не дивидендная доходность, а капитализируемая, т.к. последняя облагается налогом по меньшей ставке. И получается, что акционеры должны требовать больший дивидендный доход , чтобы компенсировать свои потери, в связи с повышенным уровнем налогообложения. Следовательно, предприятию не выгодно выплачивать большие дивиденды, поскольку его рыночная стоимость максимизируется при низком уровне расходов на дивидендные выплаты.

35. Совокупный доход акционеров в свете дивидендной политики.

Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определённой степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.

Показатели, характеризующие совокупный доход акционеров в свете дивидендной политики:

1. общий фонд дивидендных выплат: ОФДВ = Пч х УДВ / 100, где Пч – чистая прибыль, УДВ – уровень дивидендных выплат в прибыли (доля чистой прибыли, обращаемая в дивиденды);

2. размер дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию: Див/а = (ОФДВ – ФДВпа) / ЭДА, где ФДВпа – фонд дивидендных выплат по привилегированным акциям, ЭДА – объём эмитированных обыкновенный акций;

3. уровень дивидендных выплат в прибыли: УДВ = ОФДВ / Пч – Див/а / Пч/а, где Пч/а – чистая прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию;

4. дивидендное покрытие: Див.покр = Пч / ОФДВ. Дивидендное покрытие показывает во сколько раз прибыль компании превышает общий фонд дивидендных выплат;

5. уровень дивидендов по обыкновенным акциям: Удив = ФДВоа / ЭДА х 100%, где ФДВоа – фонд дивидендных выплат по обыкновенным акциям, ЭДА – объём эмитируемых обыкновенных акций.