15. Классификация методов оценки бизнеса.

В теории оценки бизнеса не существует единственной принимаемой всеми специалистами классификации методов оценки.

Среди традиционных способов оценки выделяют три принципиально отличных подхода:

- доходный

- затратный

- сравнительный

Подход	Доходный	Затратный	Сравнительный
Понятие	Доходы	Затраты	Рынок
Методы	- дисконтированная будущая прибыль - дисконтированный будущий денежный поток - капитализация нормированного денежного потока - капитализация нормированной прибыли	- стоимость чистых активов - ликвидационная стоимость - стоимость замещения	- отношение цены и прибыли - отношение цены и денежного потока - отношение цены и валового дохода - отношение цены и стоимости активов - прошлые сделки с акциями компании - предложения о покупке компании

Все вышеперечисленные подходы и методы не только не являются взаимоисключающими, но и дополняют друг друга.

Доходный метод.

Применение доходного подхода базируется на финансовом анализе бизнеса предприятия и прогнозировании его будущей деятельности с целью определения текущей стоимости будущих доходов от использования этого объекта. Определение стоимости компании на основе доходного подхода основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит сумму, превосходящую текущую стоимость будущих доходов от бизнеса этой компании. С другой стороны собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате создаются необходимые предпосылки для достижения обеими сторонами соглашения о рыночной стоимости компании равной текущей стоимости ее будущих доходов.

Метод дисконтированного денежного потока.

В его основе лежит предположение, что цена любого актива определяется денежным потоком, который генерируется и прогнозируется по этому активу. Таким образом цена актива есть текущая стоимость будущих денежных потоков, создаваемых активом.

Стоимость компании определяется как текущая стоимость денежных потоков плюс остаточная стоимость активов минус все обязательства, которые скорее всего останутся невыплаченными в случае прекращения функционирования предприятия по окончании срока прогноза. С=Тек+Ост-Обяз.

PV=(Sum CF_t)/ (1+r)^t – текущая стоимость (?)

Прогнозный период для оценки предприятия в рамках этого метода 5-10 лет в развитых странах (чаще 5). Дл стран с переходной рыночной экономикой типа России срок три года.

Метод дисконтированного потока применятеся для оценки крупных компаний в 90% случаев.

Метод капитализации.

Использование метода капитализации прибыли оценочная стоимость объекта вычисляется путем перемножения рассчитанной величины среднегодовой прибыли (за минусом выплачиваемых налогов) за определенный период времени на коэффициент капитализации.

S= (прибыль ср – нал)*К

Способы расчета прибыли могут быть различными, но в целом можно выделить 2 основных подхода:

1. Среднегодовая фактическая прибыль от функционирования оцениваемых активов за период от 2 до 5 лет.

2. Годовая прибыль от выпуска в соответствии с проектной мощностью и среднеотраслевой рентабельностью.

Существует другая что-то там метода капитализации – метод оборота. Это простой метод оценки малого и среднего бизнеса, когда стоимость предприятия сравнивают с объемом среднего годового оборота компании за последние несколько лет.

Применение затратного подхода базируется на анализе активов предприятия.

Основными методами являются: метод чистых активов, метод ликвидационных активов и метод стоимости замещения.

Метод чистых активов.

Является косвенным методом определения стоимости. При его использовании реальная рыночная стоимость компании определяется на основе оценки следующих активов:

- текущие активы: денежные средства, производственные запасы, ценные бумаги, дебиторская задолженность, векселя к получению, расходы будущих периодов.

- реальные (материальные активы): земля, здания и сооружения, машины и оборудование и т.д.

- нематериальные активы: гуд-вилл (цена имени фирмы), клиентура, обученный персонал, торговая марка, патенты и т.д.

=== Стоимость каждого их этих активов определяется индивидуально, для каждого класса активов на основании специальных методов оценки.

Стоимость активов затем суммируется для получения реальной рыночной стоимости всех материальных и нематериальных активов; стоимость пассивов как учтенных ранее, так и неучтенных, определяется, а затем суммируется для определения рыночной стоимости пассивов.

Стоимость предприятия состоит из:

Стоимость балансовая – амортизационные отчисления на основные фонды – обязательства (все)

Метод ликвидационной стоимости

Ликвидационная стоимость - это денежная сумма, которую можно получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже активов.

Ликвидационная стоимость представляет собой минимально возможную цену, по которой собственникам было бы выгодно продать свой бизнес. Определяется по формуле:

Стоимость компании = ликвидацион. Стоим. Всех активов – Суммарная велич. Всех обязательств

Метод оценки по восстановительной стоимости (стоимости замещения)

Представляет собой расчет на основании предположения, что работающее и имеющее износ оборудование будет заменено на новое по текущим ценам.