Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Романюк Финансовый менеджмент .doc
Скачиваний:
2
Добавлен:
05.12.2018
Размер:
1.05 Mб
Скачать

3.2 Анализ и управление производственными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и их эквивалентами

Необходимым элементом производственного процесса является создание запасов материально-технических средств. Это обеспечивает непрерывность и стабильность деятельности.

В категорию запасов включаются: товарно-материальные запасы (запасы сырья, материалов и других ценностей); затраты в незавершенное производство; готовая продукция и товары для перепродажи; товары отгруженные (в пути); расходы будущих периодов; прочие запасы.

Эффективное управление запасами включает: налаживание непрерывного учета и анализа; нормирование удельных величин запасов и затрат; лимитирование по подразделениям; бюджетирование; осуществление закупки по оперативным заявкам (точно-в-срок) и другие.

Дебиторская задолженность возникает при предоставлении коммерческого кредита покупателям продукции и услуг, включая и расчеты внутри компании. Основное ее назначение – стимулировать продажи, способствуя росту оборота, повышая привлекательность и конкурентоспособность продукции и предприятия.

Дебиторская задолженность зависит от многих факторов. На ее величину влияют: вид продукции; емкость рынка; степень насыщенности рынка данной продукцией; принятая система расчетов; кредитная политика и другие.

Необходимый уровень дебиторской задолженности может быть определен по формуле:

, (54)

где: РПi – среднесуточная величина реализуемой продукции i-вида; n – количество видов продукции; dj – доля j-потребителя в отгрузках; – срок отсрочки платежа для j-потребителя; m – количество потребителей.

Величину и формирование дебиторской задолженности на конкретный период определяют на основе соотношения:

ДЗНП+РПОтгруж=РПОплата+ДЗКП.

Отсюда:

ДЗКП=ДЗНП+РПОтгружРПоплата, (55)

где: ДЗНП, ДЗКП – дебиторская задолженность на начало и конец периода, млн. руб.; РПОтгруж – величина отгруженной продукции, млн. руб.; РПОплата – оплата продукции, млн. руб.

Формирование кредитной политики требует решения широкого круга задач, связанных с: отбором дебиторов и определением их кредитоспособности; определением сроков отсрочки платежей; разработкой оптимальных и предельных сроков отсрочки платежей; оценкой целесообразности предоставления скидок; разработкой системы взыскания долгов; формированием системы штрафных санкций за просрочку платежей; разработку стратегии заключения контрактов

Для оценки кредитоспособности дебиторов используются формальные и неформальные критерии. Рассмотрению и анализу подвергается кредитная история дебитора, рассматриваются: платежная дисциплина: сроки оплаты в прошлом, величина задержки оплаты платежей, при каких условиях были ликвидированы задержки оплаты (простое исполнение, изменение условий договора или арбитражный суд); финансовые возможности дебитора для оплаты запрашиваемого им объема товаров (кредитной заявки); уровень текущей платежеспособности; уровень текущей финансовой устойчивости дебитора; выгодность сделки; значимость дебитора для компании (доля в общем объеме производства, постоянство покупок и другие).

Рассмотрим одну из моделей оценки кредитоспособности дебиторов. Согласно этой модели, факторами, влияющими на кредитоспособность являются: обеспеченность оплаты %% по кредитам; промежуточная ликвидность, доля заемных средств в активах; срок жизни предприятия.

Для расчета используется следующая формула:

Z=3,5k1+10k2–25k3+1,3k4, (56)

где: Z – показатель кредитоспособности; k1 – коэффициент обеспеченности %% по кредитам; k2 коэффициент промежуточной ликвидности; k3 – доля заемных средств в активах; k4 срок жизни предприятия.

Оценка производится в баллах (таблица 28).

Таблица 28

Стандарты оценки:

Сумма баллов

Состояние кредитоспособности

40 баллов и ниже

Кредитоспособность недостаточная

40–50 баллов

Средняя

свыше 50 баллов

Высокая

Один из главных вопросов формирования кредитной политики – это определение сроков отсрочки платежей.

Оптимальный срок отсрочки платежей будет в тот период, когда разность между приростом прибыли от продаж и затратами на содержание дебиторской задолженности будет максимальной:

ΔВП–ΔSДЗ=max.

Предельный срок отсрочки платежа возникнет в тот момент, когда прирост прибыли от продаж при смягчении кредитной политики сравняется с ростом затрат на содержание дебиторской задолженности:

ΔВПSДЗ. (57)

Для решения вопроса о предоставлении скидок необходим расчет изменения реализации, прибыли от продаж и затрат на содержание дебиторской задолженности. Критерием является рост прибыли предприятия и сокращение потребности в оборотных средствах.

Ещё одной проблемой управления оборотными активами является анализ остатков и движение денежных средств нефтяной компании Алгоритм управления денежными активами представлен в нижеследующей таблице 29.

Таблица 29

Алгоритм управления денежными активами

1

Анализ денежных активов предприятия в предшествующие периоды

2

Прогнозирование денежных поступлений и их оттоков на основе разработки планового бюджета денежных средств

3

Определение остатков денежных активов: – минимального; – среднего; – верхнего.

4

Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия

5

Выбор эффективных форм регулирования среднего остатка денежных средств

6

Обеспечение рентабельного использования временно свободного остатка денежных активов

7

Построение эффективной системы контроля за денежными активами предприятия

Целевой остаток – это средняя величина денежных средств, которая необходима для обеспечения непрерывной бесперебойной работы во всех сферах деятельности, указанных выше.

Имеется ряд рекомендаций по необходимому уровню целевого остатка денежных средств: величина денежного остатка должна превышать трансакционные затраты (денежные средства, связанные с повседневными выплатами и нуждами) плюс резерв, плюс компенсационные остатки и плюс денежные остатки на специальных счетах; величина денежного остатка должна обеспечивать нормативную величину абсолютной ликвидности; величина денежных средств должна давать возможность оплачивать ежедневные счета в течение 10–12 дней (устанавливается предприятиями).

Следовательно, целевой остаток (ДА) складывается из трех элементов:

ДА=ДСТА+ДСРез+ДССС, (58)

где: ДСТА – денежные средства для обеспечения повседневной деятельности; ДСРез – резервные денежные средства; ДССС – денежные остатки на специальных счетах (компенсационные остатки, спекулятивные остатки и другие).

Компания (предприятие) оценивает потребность в наличных средствах в процессе составления финансовых планов, в которых определяются притоки и оттоки денежных средств по всем видам их деятельности. Методика их расчета рассматривается в гл. 11, 12.

В этой главе рассмотрим методический подход к формированию необходимой величины денежных средств и их эффективному использованию.

Величину денежных средств для текущей деятельности (ДСТА) рекомендуется определять одним из способов:

Способ первый – на основе обеспечения ежедневных выплат в течение определенного периода времени:

, (59)

где: До – общая сумма выплат по денежному потоку; t – количество дней, принимаемое достаточным для обеспечения непрерывности производства.

Второй способ – через показатель абсолютной ликвидности

ДСТА=ТО·kАЛ, (60)

где: ТО – сумма текущих обязательств (кредиторская задолженность плюс краткосрочные кредиты); kАЛ – коэффициент абсолютной ликвидности.

Для решения проблемы оптимизации денежных средств на расчётном счёте используются следующие модели. Известны: модель У. Боумола; модель Ш. Миллера – Д. Орра; модель Стоуна и другие.

Модель У. Боумола предполагает, что предприятие, начиная работу, имеет максимально необходимый уровень денежных средств, которые оно расходует в течение определенного периода. Средства, поступающие от реализации товаров и услуг, вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. При истощении денежных средств ценные бумаги продаются и за счет этого происходит вновь пополнение денежных средств. Поэтому динамика денежных средств на расчетном счете носит пилообразный характер (рис. 9.6).

Нахождение оптимума денежных средств основано на сопоставлении затрат на конвертацию ценных бумаг в деньги и обратно и возможной упущенной выгоды от хранения денежных средств на расчетном счете.

Общие расходы (СТ) определяются на формуле:

, (61)

где: С – одновременные расходы по конвертации денежных средств в ценные бумаги; К – количество сделок по конвертации в течение расчетного периода; r – приемлемая для предприятия доходность по ценным бумагам; Q – верхний предел денежного остатка денежных средств, определенного на основе модели.

Необходимая величина денежных средств – верхний предел (Q) вычисляется по формуле:

, (62)

где: V – прогнозируемая потребность в денежных средствах на период (год, квартал).

Средний запас денежных средств будет составлять Q/2, а количество сделок по конвертации ценных бумаг (К) будет определяться по формуле:

K=V·Q. (63)

Для расчетов по модели Миллера-Орра предлагаются следующие формулы.

Для определения величины колеблющейся части денежных средств на расчетных счетах (R).

. (64)

Величина верхнего предела (Н) является суммой нижнего предела (L) и величины колеблющейся части ®

Н=L+R. (65)

Величина целевого остатка (Z)

. (66)

Средний остаток денежных средств находится по формуле:

. (67)

Согласно этой модели, необходимо определить нижний предел этих средств, который необходимо постоянно иметь на расчетном счете. Он определяется экспертным путем исходя из средней потребности предприятия в оплате счетов и возможных требований банка.

Верхний предел (Н) определяется как сумма нижнего предела (L) и размаха колебаний денежных средств на расчетном счете. Целевой остаток денежных средств (Z) и средний необязательно должны быть средними между верхним и нижним уровнем, это зависит от затрат на конвертацию и уровня доходности по ценным бумагам.

Для ускорения оплаты широко используется вексельная форма расчетов. Главное назначение векселей – немедленное превращение дебиторской задолженности в деньги на своем расчетном счете. В этом случае оплата векселя производится с учетом дисконта. Доход по векселю можно определить по формуле:

Д = Н*В*У / 360*100%, (68)

где: Н – номинальная стоимость векселя, рублей; В – срок векселя до платежа, дней; У – учётная ставка по векселю, в %.