Тема 12: стратегічний аналіз інвестиційних проектів

Завдання 12.1.:

Виберіть правильний варіант відповіді на питання.

1. Стратегічні інвестиційні ресурси - це:

а) кошти, які підприємство може мобілізувати окрім тих коштів, які витрачаються на забезпечення короткотермінової рентабельності;

б) кошти, які підприємство вкладає у розробку нових стратегій;

в) кошти, які компанія вкладає у нові стратегічні господарські підрозділи;

г) доходи, які отримані від стратегічних інвестицій.

2. Приведена (поточна) вартість - це:

а) вартість грошових потоків, які виражені у різних валютах, в основній валюті;

б) вартість грошових потоків, які належать до різних часових періодів, у єдиному часовому еквіваленті;

в) вартість активів, приведена до єдиної вартості на поточну дату;

г) вартість грошових коштів підприємства у майбутньому з урахуванням інфляції.

3. Різниця між сумою приведених вартостей грошових потоків, породжених певною інвестицією, і початковими затратами називається:

а) ставкою дисконтування;

б) чистим приведеним доходом;

в) чистою приведеною вартістю;

г) чистою реалізаційною вартістю.

4. Якщо у певний проект терміном 3 роки інвестовано кошти під 15% річних, їхня майбутня вартість буде найбільшою за умови:

а) щорічного нарахування складних відсотків;

б) щомісячного нарахування простих відсотків;

в) безперервного нарахування відсотків;

г) у будь-якому випадку за ставки 15% річних майбутня вартість буде однаковою.

5. Головним критерієм під час проведення стратегічного аналізу інвестиційних проектів є:

а) отримання найбільшої чистої приведеної вартості;

б) отримання найбільшої майбутньої вартості;

в) мінімальний обсяг початкових інвестицій;

г) досягнення ринкової стратегічної мети.

6. Показник EVA - це:

а) різниця між чистим операційним прибутком до оподаткування і вартістю використаного для його отримання капіталу;

б) різниця між чистим операційним прибутком після оподаткування і вартістю використаного для його отримання капіталу;

в) різниця між чистим операційним прибутком та середньозваженою вартістю капіталу;

г) різниця між чистим операційним прибутком до оподаткування і величиною власного капіталу.

7. Вкажіть яку поправку не потрібно вносити під час розрахунку EVA:

а) на відстрочені податки;

б) на гудвіл;

в) на виплачені дивіденди;

г) на резерв сумнівних боргів.

8. Ланцюги Маркова дозволяють отримати оцінку привабливості інвестиційного проекту з погляду:

а) імовірності зміни ринкових позицій певного бізнесу;

б) детермінованої залежності між обсягом інвестицій та прибутком;

в) детермінованої залежності між обсягом інвестицій та ринковою позицією бізнесу;

г) детермінованої залежності між ставкою дисконтування та чистою приведеною вартістю проекту.

Завдання 12.2.:

Газотранспортна компанія "Газтранс" уклала контракт з підприємством "Бескиди" на поставку певної кількості газу протягом 10 років. Компанія, проаналізувавши свої можливості, дійшла висновку, що без реконструкції газопроводу вона не зможе виконати контрактні зобов'язання у повному обсязі.

Аналітику компанії доручено розглянути два варіанти реконструкції газопроводу. Жоден з них не вплине на щорічну пропускну здатність газопроводу, яка дорівнює 1000 тис. м3. Дохід, який отримує компанія від експлуатації газопроводу, у перший рік дорівнює 9 тис. грн. за кожну тис. м³. Ця сума буде щорічно збільшуватися на 3%.

Обидва проекти мають середній ступінь ризику. Ставка дисконтування дорівнює 15%. Всі затрати відносяться на кінець року.

Перший варіант достатньо добре вивчений технічно і характеризується такими показниками:

1. Витрати на техніко-економічні дослідження, проведені протягом попереднього року, становили З млн. грн.

2. Витрати на реконструкцію, млн. грн.:

1-й рік	2-й рік	3-й рік
8,0	10,0	12,0

3. Експлуатаційні витрати, млн. грн.:

1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	6-й рік	7-й рік	8-й рік	9-й рік	10 рік
2,0	2,2	2,4	2,7	2,9	3,2	3,6	3,9	4,3	4,7

Другий варіант також можна здійснити технічно, але вимагає додаткових досліджень. Він характеризується такими показниками:

1. Техніко-економічні дослідження. Частина робіт на суму 2,4 млн. грн. проведена протягом минулого року, а частина вартістю 0,6 млн. грн. повинна бути виконана протягом поточного року.

2. Витрати на реконструкцію, млн. грн.:

1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік
7,0	8,0	9,0	6,0

3. Експлуатаційні витрати, млн. грн.:

1-й рік	2-й рік	3-й рік	4-й рік	5-й рік	6-й рік	7-й рік	8-й рік	9-й рік	10-й рік
2,0	2,2	2,4	2,7	2,9	3,2	3,6	3,9	4,3	4,7

Необхідно підрахувати витрати, які потрібно здійснити при реалізації кожного з варіантів реконструкції, визначити їхню приведену вартість і чисту приведену вартість. Який з проектів є кращим з погляду чистої приведеної вартості?

Завдання 12.3.:

Компанія "Електронікс" збирається відкрити новий підрозділ з виробництва компакт-дисків. Доцільність інвестицій, які керівництво компанії планує здійснювати протягом 2005-2007 років, вирішено перевірити з допомогою показника EVA. Менеджерам нового підрозділу було повідомлено, що результат їхньої роботи буде оцінюватися за величиною EVA. Якщо у 2007 році EVA становитиме не менше 1,5 млн. грн., менеджери отримають бонус (премію) у розмірі 5% від величини EVA; якщо значення EVA буде більше 1,0 млн. грн. - менеджери отримають 2%, а якщо менше 1,0 млн. грн. - жодна винагорода виплачена не буде і, крім того, декого з них буде звільнено.

Згідно прогнозів фінансової служби компанії, підготовлених разом з менеджерами нового підрозділу, у 2007 році очікуються такі значення показників, необхідних для розрахунку EVA:

Витрати на маркетингові дослідження у 2005 році склали 0,6 млн. грн., а в 2006 році -1,5 млн. грн. Для розрахунку EVA ці витрати повинні бути капіталізовані та амортизовані, виходячи з 3-річного терміну життєвого циклу (кожен рік амортизується третя частина первинної вартості).

Необхідно:

1. розрахувати прогноз EVA на 2007 рік;

2. з'ясувати, яку винагороду отримають менеджери (або не отримають взагалі);

Показники	млн. грн.
Вартість активів підрозділу	54,0
Поточні зобов'язання, за якими не передбачається сплата відсотків	20,0
Чистий дохід (виручка) від реалізації продукції	98,0
Чистий прибуток	5,0
Відсотки за користування кредитом *	1,0
Витрати на маркетингові дослідження **	2,1
Відсоток оподаткування	25
Середньозважена вартість капіталу	14

* Включаються до складу фінансових витрат.

** Включаються до складу витрат на збут.

3) відповісти на питання, чи зацікавлені менеджери нарощувати інвестиції у маркетингові та інші дослідження та розробки, якщо результати їхньої роботи оцінюються залежно від величини EVA.