57. Классификация операций на международных финансовых рынках.

Источники краткосрочного финансирования международной фирмы:

1. Внутренние: самофинансирование и внутрифирменные кредиты

2. Внешние: банковское финансирование (национальное, иностранное и евровалютное) и получение средств за счет дохода на рынке ценных бумаг.

Внутрифирменное прямое финансирование международной компании:

1. Прямое международное внутрифирменное финансирование

2. Компенсационный внутрифирменный кредит

3. Параллельный внутрифирменный кредит.

58. Основные теории международных финансов.

К ним относятся теории, описывающие основные условия паритетов валютного рынка:

1)         теория паритета покупательной способности валюты (РРР — Purchasing Power Parity);

2)         теория паритета процентных ставок (IRP — Interest Rate Parity);

3)         «эффект Фишера» (Fisher Effect);

4)         «международный эффект Фишера» (International Fisher Effect);

5)         теория несмещенного форвардного курса (Unbiased forward rate).

Нахождение условий паритета производится с помощью экономико-математического аппарата и необходимо для выявления взаимосвязи между основными индикаторами международного валютного рынка и, на базе этого, для поиска наиболее оптимальных путей для инвестирования капитала.

Все теории паритетов являются производными от закона единой цены, по которому цены (доходы) финансовых активов с одинаковом риском, скорректированные на валютный пересчет, с учетом операционных издержек выравниваются на всех мировых рынках. Механизмом выравнивания выступает международный арбитраж.

Арбитраж — операция, связанная с покупкой актива на дешевом рынке и продажей его на более дорогом.

Теория паритета покупательной способности валюты

(РРР — Purchasing Power Parity)

Различают теории абсолютного и относительного паритета покупательной способности валюты. Они показывают взаимосвязь между уровнем цен в странах (уровнем инфляции) и их валютным курсом.

Однако данная теория недостаточно точно отражает реальную действительность, так как реализации закона единой цены мешают:

♦          тарифные и нетарифные барьеры;

♦          различия в структуре производства и потребления в сравниваемых странах;

♦          различия в издержках при производстве аналогичных товаров;

♦          прочие факторы.

Более точной, с позиций составления прогноза величины валютного курса, является теория относительного паритета покупательной способности валют. Она учитывает не соотношение абсолютных уровней цен между странами, а их изменение за определенный интервал времени

Изменение курсов валют зависит от изменения темпов инфляции между рассматриваемыми странами. Более высокий рост цен внутри страны, по сравнению с ростом уровня цен в иностранном государстве, приведет к обесценению национальной валюты.

Теория паритета процентных ставок (IRP)

Данная теория связывает между собой величину форвардного курса и уровень процентных ставок по депозитам в стране.

 В соответствии с этой теорией, высокие (низкие) процентные ставки в условиях равновесия должны покрываться форвардным дисконтом (премией) по валюте.

«Эффект Фишера» (Fisher Effect)

Данный эффект связывает процентные ставки с инфляцией в рассматриваемых странах.

Согласно простой (ординарной) теории Фишера, номинальная ставка процента г в стране зависит от реальной процентной ставки R и темпа инфляции р:

(l + r) = (l + R)x(l + p),

где г — номинальные процентные ставки; R — реальные процентные ставки; р — темп инфляции.

К двум и более странам применяется общий (генерализованный) эффект Фишера, согласно которому разница в ставках процента в сравниваемых странах является функцией разницы их темпов инфляции. Валюты с более высоким темпом инфляции должны иметь более высокую процентную ставку, чем валюты с более низким темпом инфляции.

«Международный эффект Фишера» (International Fisher Effect)

С помощью данного эффекта осуществляется переход от процентных ставок к валютным курсам. Согласно «международному эффекту Фишера», разница процентных ставок является непредвзятой оценкой последующих изменений наличных валютных курсов. Таким образом, ожидаемые доходы от инвестирования (в отечественной валюте) в иностранную или отечественную экономику должны выравниваться, курсовой дифференциал должен быть равен процентному дифференциалу между соответствующими странами

Теория несмещенного форвардного курса (Unbiased forward rate)

Согласно данной теории, никто не даст более точного прогноза будущего спот-курса, чем сам валютный рынок. Поэтому котируемый банками форвардный курс или котируемый валютными биржами фьючерсный курс и есть лучший прогноз ожидаемого спот-курса.