7.Понятие фондовой биржи. Виды инвестиционных документов

Биржа – организация с правами юридического лица, проводящая гласные публичные торги биржевых активов в заранее определенном месте, в конкретное время, по установленным правилам, через посредников.

Первая биржа возникла в Европе в 1531 году в Антверпене (Нидерланды), в 1549 году – в Леоне, Тулузе (Франция), в 1556 году – в Лондоне (Великобритания), в1703-1704 в России, в 1848 в Чикаго (США).

Эволюция биржи представлена на рис. 1.

Функции современной биржи

Современные биржи выполняют следующие функции:

1. Организация биржевых собраний - проведение торгов в соответствии с разработанными нормативными процедурами и правилами торговли с помощью материального и кадрового обеспечения;

2. Разработка биржевых контрактов (стандартизация);

3. Биржевой арбитраж – рассматривает конфликтные ситуации, но его решение не является окончательным. Если стороны конфликта не удовлетворены решением, они могут обратиться в арбитражный суд.

4. Ценностная функция подразумевает выявление цены, регулирование цены, ценопрогнозирование, ценообразование;

5. Хеджирование (страхование) от повышения цены на актив для реального покупателя и от понижения цены для реального продавца актива. Хеджирование основывается на торговле фьючерсными контрактами. Торговец (хеджер) должен стать одновременно и продавцом и покупателем товара, т.е. выигрыш продавца становится проигрышем покупателя;

6. Спекулятивная – игра на разнице цен. Хеджирование и спекуляция связанные, дополняющие друг друга функции: хеджер страхуется от риска, а спекулянт рискует, таким образом, спекулянт принимает на себя риск, от которого страхуется хеджер;

7. Гарантирование исполнения биржевых сделок даже в случае, если одна из сторон откажется от обязательств по сделке. Гарантия исполнения сделок обеспечивается системой клиринга и безналичного расчета, зачета требований и их исполнения;

8. Информационная деятельность биржи заключается в обработке информации о ценах по сделкам на активы и предоставлении информации заинтересованным лицам.

Организация биржи и ее управление

Учредители и члены биржи. Биржа создается на основании добровольного решения учредителей без ограничения срока действия.

Учредители биржи – члены инициативной группы, заключающие между собой учредительный договор и выступающие в качестве ее организаторов.

Учредителями товарной биржи могут быть юридические и физические лица. Не могут быть высшие и местные органы власти и управления, банки и кредитные учреждения, страховые и инвестиционные компании и фонды, общественные, религиозные и благотворительные объединения и физические лица, не имеющие право на предпринимательскую деятельность.

Учредителями фондовой биржи могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Учредителями валютных бирж могут быть коммерческие банки и финансовые учреждения, имеющие лицензию на право работы с валютой.

Профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут быть коммерческие банки.

Обязанности учредителей:

1. разработать внутренние биржевые нормативные документы;

2. сформировать имущество для биржевой торговли;

3. собрать уставной капитал;

4. подобрать участников биржи;

5. зарегистрировать биржу;

6. получить лицензию на право биржевой торговли;

7. провести общее собрание членов биржи

После регистрации все места биржи распределены. Стать членом биржи можно только вместо какого-либо члена биржи.

В России могут быть полные члены биржи с правом торговли во всех секциях биржи и неполные члены биржи с правом торговли в определённой секции.

Все члены биржи платят первоначальный взнос.

Биржа дает возможность своим членам:

1. участвовать в собрании;

2. избирать и быть избранным в органы управления биржи;

3. пользоваться имуществом биржи;

4. торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (дилеры), так и от имени клиента и за его счет (брокеры).

5. участвовать в разделе имущества биржи после ее ликвидации

Обязанности членов биржи:

1. соблюдать устав;

2. вносить вклады и дополнительные взносы;

3. оказывать содействие в деятельности биржи.

Прием в Члены биржи определяется уставом и требует 2-3 рекомендации от членов биржи.

Органы управления Биржи. Российские биржи имеют разную организационно-правовую форму:

• Закрытое акционерное общество (ЗАО) для валютной биржи;

• Некоммерческое партнерство для фондовой биржи;

• Любую разрешенную форму для торговых бирж.

Состав органов управления биржи определяется организационно-правовыми основами (ОПО) биржевой деятельности.

Организационно-правовые основы (ОПО) биржевой деятельности включают: институциональную структуру биржи, организационно-правовую форму биржи, регулирование биржевой деятельности.

Институциональная структура биржи включает: учредителей и членов биржи; органы управления биржи.

Органы управления биржи состоят из общественной структуры и стационарной структуры.

Состав общественной структуры биржи представлен на рис. 2.

Собрания бывают Годовыми с интервалом не реже чем через 15 месяцев и чрезвычайные, созываемые ревизионной комиссией или биржевым комитетом или по инициативе членов биржи.

Ревизионная комиссия осуществляет контроль над финансово-хозяйственной деятельностью биржи. Ревизия проводится не реже 1 раза в год.

Совет биржи формируется из Членов биржи. За рубежом в совет биржи включают представителей покупателей, продавцов, и штатных работников биржи.

К исключительной компетенции биржи относится:

1. осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;

2. определение целей, задач биржи и стратегии ее развития;

3. утверждение и внесение изменений, дополнений во внутренние биржевые нормативные документы;

4. формирование выборных органов;

5. рассмотрение и утверждение бюджета, годового баланса, счетов прибылей и убытков, распределение прибыли, например: на развитие биржевой торговли;

6. прием новых членов;

7. утверждение сметы расходов на содержание совета и персонала биржи;

8. принятие решений о прекращении деятельности биржи.

Функции биржевого Совета:

1. заслушивает отчет правления биржи и дает ему оценку;

2. вносит изменения в правила торговли;

3. готовит решение для общего собрания;

4. устанавливает размеры всех взносов, выплат, комиссионных, сборов;

5. готовит решение о приеме и исключении членов биржи;

6. руководит биржевыми торгами;

7. распоряжается биржевым имуществом;

8. нанимает и увольняет персонал биржи и т.д.

Правление биржи формируется из состава Совета биржи. Правление осуществляет оперативное управление и представляет интересы биржи в других организациях.

Стационарная структура необходима для ведения хозяйственной деятельности биржи и состоит из исполнительных и специализированных подразделений.

Исполнительные подразделения готовят и проводят торги. К исполнительным подразделениям относятся:

1. отдел регистрации;

2. экономическая служба;

3. биржевой информационный канал;

4. информационно-вычислительный центр;

5. отдел биржевой информации;

6. маклерский отдел (проводит торги, регистрирует сделки, оформляет результаты торгов);

7. фьючерсный отдел (регистрирует биржевых посредников и брокеров, участвует во фьючерсных торгах, подготавливает и оформляет результаты фьючерсных торгов);

8. аналитический отдел;

9. служба безопасности.

Специализированные органы – это комиссии биржи и ее коммерческие организации:

1. котировальная комиссия (учитывает цены заключенных сделок, на их основании определяются котировальные (справочные) цены, которые публикуются в биржевых бюллетенях).

2. арбитражная комиссия решает споры между контрагентами, не является последней инстанцией.

3. комиссия по торговой (деловой) этике – решает внутренние дисциплинарные вопросы;

4. комиссия по приему новых членов.

Коммерческие организации могут создаваться биржей или при её участии:

• расчетная клиринговая палата;

• биржевые склады для товарных бирж;

• депозитарии для фондовых бирж.

Депозитарий – юридическое лицо, организация в форме акционерного общества (АО), которая оказывает услуги по хранению ценных бумаг и учету прав, которые ими предоставляются владельцам. Положение депозитария в отношениях эмитента и инвестора показано на рис. 3.

Функции депозитария:

1. хранение ценных бумаг;

2. учет прав, вытекающих из владения ценными бумагами;

3. выполнение роли посредника между эмитентом и инвестором.

Эти функции могут выполнять банки, которые могут совмещать их с расчетными функциями и называться расчетно-депозитарными органами.

Регистратор – держатель реестра, в РФ возникли в связи с приватизацией. Реестр владельцев ЦБ – это список зарегистрированных владельцев, с указанием количества, номинала стоимости, категории ЦБ.

Реестр необходим Эмитенту для перечисления дивидендов и для оповещения акционеров о собрании.

Регистратор хранит информацию об эмитенте (АО), обо всех ЦБ и их владельцах, ведет учет движения ЦБ, выдает свидетельство, подтверждающее права собственника ЦБ.

Расчетно-Клиринговая Палата (РКП) – специальная организация банковского типа, обслуживающая расчеты участников биржевых сделок.

Целью деятельности РКП является минимизация издержек по расчетному обслуживанию, времени расчетов и всех рисков, которые возможны при расчетах. Они имеют форму закрытого акционерного общества, должны иметь лицензию Центробанка, могут быть региональными, национальными, международными организациями.

Функции расчетно-клиринговых организаций:

1. проведение расчетных операций между ее членами;

2. осуществление зачетов взаимных требований между участниками биржевой сделки (операция называется клирингом);

3. осуществление сбора, сверки и корректировки информации по сделкам;

4. разработка расписания расчетов и установка строгих сроков, в течение которых денежные средства и документы должны поступать к ней;

5. контроль над перемещением биржевых активов в результате выполнения контрактов;

6. осуществление бухгалтерского и документарного оформления произведенных расчетов

7. гарантирование исполнения заключенных на бирже сделок

Источники доходов РКП:

• плата за регистрацию сделок;

• доход от продажи информации;

• доход от обращения денежных средств, которыми она владеет;

• поступления от продажи своих технологий и программных продуктов.

Отношения между РКП и ее Членами оформляются договорами. Членами РКП являются крупные банки и финансовые компании. РКП не могут проводить кредитные операции и оказывать депозитарные услуги.

Понятие, состав и принципы регулирования биржевой деятельности

Органами регулирования биржевой деятельности являются:

• государство;

• участники рынка (саморегулирование);

• общество (регулирование через общественное мнение).

Цели регулирования:

• поддержание порядка на биржах;

• защита участников от преступников;

• обеспечение свободного ценообразования на основе спроса и предложения;

• создание эффективного рынка;

• создание новых и поддержка существующих бирж.

Процессы регулирования включают:

• создание нормативной базы функционирования биржевого рынка;

• отбор профессиональных участников биржевого рынка;

• контроль над участниками биржевого рынка, чтобы они выполняли правила биржи;

• система санкций за нарушение правил

Основными принципами регулирования являются:

• максимально возможное раскрытие информации о том, что делается на бирже;

• обеспечение конкуренции;

• не допущение совмещения нормотворчества и нормоприменения в одном органе управления или регулирования;

• обеспечение гласности нормотворчества;

• оптимизация распределения функции регулирования между государственными и негосударственными организациями

Система государственного регулирования использует государственные нормативные акты и государственные органы регулирования и контроля. Формы государственного регулирования:

• прямое (административное) управление:

  • государственные законы и акты;

  • регистрация участников рынка;

  • лицензирование профессиональной деятельности на биржевом рынке;

  • обеспечение гласности и одинакового информирования.

• косвенное (экономическое) управление

  • система налогообложения;

  • денежная политика государства;

  • государственные капиталы (бюджеты, фонды);

  • государственная собственность на ресурсы (земля, природные недра).

Основные государственные органы

• федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку;

• федеральная комиссия по товарным биржам;

• министерство финансов;

• Центробанк РФ.