38.Ранжирование инв-ионных проектов.

Ранжирование проекта тесно взаимосвязано и позволяет оценить эфф-ть проекта с разных сторон, поэтому при оценке эфф-ти эк.инв-х проектов, все пок-ли эфф-ти след-ет рассматривать в комплексе:

1.если единый инвест.проект, можно рассматривать как частный случай незав-х проектов, NPV, IRR дают одинаковые рекомендации принять или отвергнуть проект.

- если NPV>0,тоIRR>СКи PI>1;

- если NPV=0,тоIRR=СКи PI=1;

- если NPV<0,тоIRR<СКи PI<1.

Где СК – варьированная ставка доходности, выбранная как уровень желательной рентабельности инв-ий.

2. Если приходится выбирать из нескольких проектов и если проекты альтернативны, то возникает проблема ранжирования. При ранжировании альтернативных проектов всегда рассчитывают взаимосвязь: NPV, IRR, PI. (пример - последняя таблица сравнения в курсовом). Из величины IRR невозможно сделать вывод о размере увеличения кап-ла пр-ия. С увеличением NPV можно судить о размере увелич-я к-ла пр-ия.

Дилемму с противоположными рез-ми можно решить нахождением точки Фишера, к-ая пок-ет знач-е норм дисконта, при к-ой оба проекта имеют одинаковые NPV. Эта точка является пограничной точкой, к-ая показывает, что использование критерия NPV предпочтительнее при сравнении альтернативных инв-ых проектов.

39. Анализ инв-ионных проектов в условиях инфляции.

1. Корректировка на индекс инфляции; 2.поступление будущих средств или к-та дисконтирования. Наиболее трудоемкой в расчетах считается методика предусматривающая корректировку всех факторов: (объем выручки, перемен.расходы) могут осуществляться с использованием различных индексов цен при этом индексы цен на сырье могут различаться. С помощью таких пересчетов исчисляются скорректированные денежные потоки, кот.служат основой для расчета NPV. Наиболее простой яв-ся методика корректировки к-та дисконтирования на индекс инфляции. В усл-ях инфляции инвесторы ожидают, что номинальная ставка доходности (r) обеспечит реальную доходность (R), но и инфляц-ую премию альфа. r=R+λ+λ*R. Значит,

R=(r-λ)/(1+λ)

Инфляционную премию след. вкл. в норму дисконта или исчисления NPV проекта.

Необх-мо учитывать структурную инфляцию эл-ов денеж.потока, потому что без учета NPV будет некорректным. С учетом 1 и 2 NPV можно исчислить след.образом:

Формула (написать):

NPV=S^Тс+Тэ_t=Tc+1((Wt*(1+ λ)-

-Ct*(1+λ^/))*(1+H)+At*H)/(1+r)^t – K₀

Wt – доходы от реализации в ценах базового периода, т.е. без учета инфляции.

Ct – текущие затраты;

At – амортизац.отчисления;

K₀ –капитальные вложения;

λ и λ^/ – темпы ифляции.

40. Анализ инв-ионных проектов в условиях риска.

1.Ставка дисконтирования помимо учета инфляции должна учитывать риски, в этом случае ставка дисконтирования должна состоять из базовой ставки, учитывающ. систематич-ие риски. 2.Корректировка поправки (премии) на системат.риск; β=βбаз.+β н/с риск.

Системат-ий риск – общий риск для всех субъектов хоз.деят-ти, работающих в одной сфере. Определение вероятностно – статистич. Методами, учитывает инфл.

Тенденции. Несистемат-ий риск – яв-ся индивидуальной хар-ой, хозяйствующего субъекта, (фин-ый., эколог.,непроизвод-ые риски). Учитывая риски разного характера оценивается экспериментальными способами.

Модель учета риска использ-ия анализа чувствит-ти.

Методика анализа риска след: 1) по каждому инв-.проекту строят 3 возможных варианта развития: 1. Пессимистический; 2.Наиболее вероятный; 3. Оптимистический. 2) по каждому из вариантов рассчитывают соответствующие значения NPV. (NPVпесс. , NPVн.в, NPVопт). 3) для каждого проекта рассчитывается размах вариации по NPV: var (NPV) = NPV0 – NPVp . 4) из 2-х сравниваемых проектов наиболее рискованным яв-ся тот, у которого размах вариации больше:

Min (var (NPVi)) = NPV0 – NPVp .

NPVВ (r″)