2.3.1. Анализ капитала предприятия

Может быть осуществлен в случае, если фирма является действующей, т.е. уже функционирует на рынке. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа рассматривается динамика общего объема и основных составных частей капитала в сопоставлении с динамикой объема реализации товаров; определяются соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.

На второй стадии анализа рассматривается финансовая устойчивость предприятия, определяемая структурой его капитала. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются показатели финансовой устойчивости.

1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) характеризует долю собственных средств в стоимости имущества предприятия:

. (2.1)

Чем больше величина данного показателя, тем меньше зависимость предприятия от внешних источников финансирования. Рекомендуемое значение показателя – не меньше 0,5, т.к. в этом случае, продав половину имущества, сформированную за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства.

2. Коэффициент концентрации привлеченных средств дополняет предыдущий показатель до 1, характеризует долю заемных средств в стоимости имущества предприятия:

. (2.2)

Чем меньше его величина, тем устойчивее финансовое положения предприятия.

3. Коэффициент финансовой устойчивости (долгосрочной финансовой независимости) определяется отношением суммы собственного и долгосрочного заемного капитала к стоимости имущества предприятия:

. (2.3)

Характеризует обеспеченность предприятия долгосрочными источниками финансирования, рекомендуемое значение – не ниже 0,6.

4. Коэффициент финансовой зависимости определяется отношением стоимости активов предприятия к величине его собственного капитала:

. (2.4)

Показывает, во сколько раз стоимость имущества предприятия превышает величину его собственного капитала; чем ближе значение показателя к 1, тем более значительная часть имущества фирмы финансируется за счет ее собственных средств.

5. Коэффициент финансового рычага определяется отношением заемного и собственного капитала:

. (2.5)

Характеризует соотношение заемных и собственных средств предприятия. При этом в качестве величины заемного капитала рекомендуется использовать только сумму краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов, поскольку кредиторская задолженность не обладает всеми свойствами заемных средств (возникает стихийно, не имеет строго фиксированных сроков возврата, и, как правило, не является платной). Чем больше значение данного показателя, тем большая сумма заемных средств приходится на каждый рубль собственного капитала и тем выше зависимость от внешних источников финансирования. Рекомендуемое значение – не более 1.

6. Коэффициент соотношения долгосрочной и краткосрочной задолженности:

. (2.6)

Характеризует политику финансирования активов предприятия за счет заемных средств, показывает, сколько рублей долгосрочных обязательств приходится на каждый рубль краткосрочных обязательств. Значительная величина данного показателя свидетельствует о том, что руководство фирмы отдает предпочтение использованию долгосрочных заемных средств.

7. Коэффициент покрытия процентов, определяется отношением суммы операционной прибыли предприятия (НРЭИ – нетто-результат эксплуатации инвестиций, определяется как сумма балансовой прибыли, т.е. прибыли до налогообложения, и части процентов к уплате – в размере 1,1 ставки рефинансирования ЦБ РФ) к его финансовым издержкам (сумма процентов к уплате, т.е. проценты по кредитам и займам):

. (2.7)

Чем больше значение коэффициента, тем больше операционной прибыли приходится на каждый рубль финансовых издержек, а значит, тем легче фирме рассчитаться с кредиторами.

Общий вывод о финансовой устойчивости предприятия делается на основании вычисленных значений и их динамике.

На третьей стадии анализа оценивается эффективность использования капитала в целом и отдельных его составных частей. В процессе проведения такого анализа рассчитываются и изучаются показатели деловой активности и рентабельности.

1. Коэффициент оборачиваемости капитала, определяется отношением выручки за период к средней стоимости капитала в нем:

. (2.8)

Показывает, сколько рублей выручки получено в расчете на каждый инвестированный в данное предприятие рубль, чем больше значение данного показателя, тем более эффективно используются средства предприятия.

2. Чистая рентабельность собственного капитала определяется отношением суммы чистой прибыли к средней стоимости собственного капитала предприятия:

. (2.9)

Показывает сумму чистой прибыли, приходящуюся на каждый рубль собственного капитала предприятия: чем больше его значение, тем эффективнее используются собственные средства фирмы для получения прибыли.

Для углубленного анализа различных показателей рентабельности в финансовом менеджменте используется формула Дюпона (разработана американской фирмой Du Pont). Она представляет собой интегральную многофакторную детерминированную модель, которая позволяет выделить и изучить основные факторы, определяющие величину показателя рентабельности. В случае показателя чистой рентабельности собственного капитала она имеет вид (для простоты за базу возьмем стоимость собственного капитала на конец периода, а не среднюю):

, (2.10)

где ЧП – чистая прибыль предприятия за период;

В – выручка за период;

А – стоимость имущества (активов) на конец периода;

СК – стоимость собственного капитала на конец периода;

–коммерческая маржа, вычисленная по чистой прибыли (чистая рентабельность продаж), показывает сумму прибыли, которую можно получить с каждого рубля выручки от реализации и, обычно, определяется в процентах. Коммерческая маржа является показателем рентабельности продаж предприятия.

3. Чистая рентабельность активов определяется отношением суммы чистой прибыли к средней стоимости имущества предприятия:

. (2.11)

Показывает, сумму чистой прибыли, полученную с каждого рубля имущества предприятия, чем выше ее величина, тем эффективнее используется имущество для получения прибыли. Формула Дюпона для данного показателя выглядит следующим образом:

. (2.12)

4. Экономическая рентабельность актива, определяется отношением операционной прибыли (НРЭИ) к средней стоимости имущества предприятия:

. (2.13)

Показывает сумму операционной прибыли, получаемую предприятием на каждый рубль стоимости его имущества. Формула Дюпона для углубленного анализа экономической рентабельности актива имеет следующий вид:

. (2.14)

Здесь – коммерческая маржа, вычисленная по операционной прибыли.

При изменении каждого из показателей рентабельности можно определить, какой из факторов в наибольшей степени влияет на это изменение, и внести предложения для более рационального управления финансами предприятия.