- •Приазовский государственный технический университет
- •Тема1. Инвестиции предприятия. 6
- •Тема 2. Основные составляющие проектного анализа. 17
- •Тема1. Инвестиции предприятия.
- •1.Понятие инвестиций, сущность, цели и задачи инвестирования
- •2. Классификации инвестиций
- •3. Классификации инвесторов
- •4.Инвестиционный проект: понятие, сущность, участники
- •Классификация инвесторов
- •По целям инвестирования
- •По менталитету инвестиционного поведения
- •По принадлежности к резидентам
- •Тема 2. Основные составляющие проектного анализа.
- •1. Предмет, цели и задачи проектного анализа.
- •2. Составляющие проектного анализа, их цели и задачи.
- •3. Фазы проектного цикла. Его стадии и этапы
- •Тема 3: Методический и методологический инструментарий проектного анализа.
- •1.Система информационного обеспечения финансового проектного анализа.
- •2.Внешние показатели информационной системы.
- •3.Показатели внутренней информационной системы анализа
- •4. Методологический инструментарий оценки факторов риска
- •Тема 4.Денежные потоки инвестиции.
- •1.Источнки финансирования инвестиций
- •2. Формы и состав инвестиционных затрат
- •3. Формирование чистого потока денежных средств инвестиции.
- •Вопросы для контроля знаний по теме:
- •Литература к теме:
- •Тема 5: Обоснование потребности в инвестиционных ресурсах.
- •1.Основы политики управления инвестиционными ресурсами.
- •Определение общей потребности в инвестиционных ресурсах
- •2 Методы оптимизации объема инвестиционных ресурсов
- •3. Выбор схемы финансирования. Основные схемы проектного финансирования:
- •4.Факторы, влияющие на выбор источника финансирования:
- •Тема 6. Стоимость финансирования инвестиционных потребностей
- •1. Использование средневзвешенной стоимости капитала (сс).
- •2. Леверидж как оценка и управление риском структуры капитала
- •3 Факторы, влияющие на выбор структуры капитала:
- •Тема 7: Инвестиционно-финансовый план.
- •1.Формы, цели и задачи составления инвестиционно-финансового плана.
- •2. Порядок составления и оптимизация инвестиционно-финансового плана.
- •Тема 8. Базовые методы оценки инвестиции.
- •1.Оценка инвестиций в условиях совершенного рынка капитала:
- •2. Экономический подход к оценке инвестиций.
- •3. Преимущества и недостатки показателей эффективности инвестиций
- •Вопросы для контроля знаний по теме:
- •Литература к теме:
- •Тема 9. Ставка дисконта и методы ее определения.
- •1.Роль ставки дисконта в инвестиционных расчетах
- •2. Базовые методы определения ставки дисконта
- •2.1Кумулятивный метод. Ставку дисконта, которую предприятие использует в своих инвестиционных расчетах, представляют в виде суммы двух составляющих: (5.2)
- •2.3 Метод ценообразования капитальных активов
- •3. Корректирование ставки дисконта
- •Вопросы для контроля знаний по теме:
- •Литература к теме:
- •Тема 10. Основы финансовой математики.
- •1.Изменение стоимости денег во времени и его учет в инвестировании
- •2. Функции сложного процента, используемые в базовых инвестиционных расчетах
- •Вопросы для контроля знаний по теме:
- •Литература к теме:
- •Тема 11. Основы портфельного инвестирования.
- •1. Инвестиционный портфель и принципы его формирования
- •2. Основные допущения современной теории портфеля
- •3. Цели управления портфелем ценных бумаг.
- •Литература к теме:
- •Тема 12: Контроллинг и мониторинг проекта.
- •1. Содержание контроллинга
- •2 Этапы построения контроллинга на предприятии:
- •3.Проектный мониторинг, его системы и составляющие
- •Экзаменационные вопросы по курсу «Проектный анализ»
- •Рекомендуемая литература по курсу:
- •Требования к оформлению контрольной работы.
- •Темы для контрольных работ
2. Леверидж как оценка и управление риском структуры капитала
Риск структуры финансирования вызывается применяемым уровнем постоянных финансовых издержек (процентов по долговым обязательствам). Чем выше уровень применяемой задолженности, тем выше финансовый риск структуры капитала.
Говорят, что риск структуры капитала порождается операционным и финансовым левериджем. Финансовый леверидж вызывается использованием заёмного капитала в структуре пассивного предприятия.
Финансовый леверидж характеризует связь между чистой и валовой прибылью предприятия.
EPS = (EBIT-I)(1-t) / Na
EPS- чистая прибыль на одну акцию
i-сумма процентов по кредиту
Nа- количество акций
EBIT- валовая прибыль
При использовании финансового левериджа (задолженности) сама прибыль больше, но и риск у неё возрастает.
Кф.л. = Д/А = ЗК/СК = ЗК/ (А-ЗК)
Кф.л.- коэффициент финансового левериджа
ЗК- заёмный капитал
А- активы
СК- собственный капитал
Чтобы оценить влияние финансового левериджа на чистую прибыль рассчитывают коэффициент влияния финансового левериджа:
DFL = EBIT/ (EBIT-I)
Коэффициент влияния финансового левериджа показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении валовой прибыли на один процент.
На рисунке показана зависимость между риском (стандартное отклонение чистой прибыли) и коэффициентом задолженности ( коэффициентом финансового левериджа).
б
Д/А
Видно, что с применением задолженности уровень риска возрастает сначала незначительно, а при некотором коэффициенте задолженности – очень быстро. Однако, и при нулевом коэффициенте задолженности присутствует колебание чистой прибыли, а следовательно и риск. Очевидно, задолженность – не единственный фактор риска структуры капитала. На изменение уровня чистой прибыли оказывают влияние и постоянные производственные издержки. Постоянные производственные издержки порождают производственный риск, т.е. операционный леверидж.
S
Пост. издержки
Q Qшт. Q Q
DOL = (S-VQ)/(S-VQ-F) = (S-VQ)/EBIT = Q(P-V)/Q(P-V)-F
DOL - степень влияния операционного левериджа.
DOL показывает: на сколько процентов изменится валовая прибыль при изменении объёма продаж на 1 %.
S- общий объём продаж в стоимостном выражении
VQ – общий объём переменных расходов в себестоимости
F – общий объём постоянных операционных расходов в себестоимости
Q – объём продаж в натуральном выражении
Р – цена единицы продукции
V – переменные расходы на единицу продукции
При одновременном использовании финансового и операционного левериджа возникает эффект комбинированного левериджа (CLE).
CLE = DOL*DFL
CLE показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль при изменении объёма продаж на 1 %.
CLE = (S-VQ)/(S-VQ-F-I)