Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Скачиваний:
8
Добавлен:
02.03.2016
Размер:
346.11 Кб
Скачать

4. Технико-экономическая оценка вариантов разработки.

Для оценки эффективности разработки месторождения использовались следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

  • Чистый дисконтированный доход (ЧДД);

  • Внутренняя норма доходности (ВНД);

  • Срок окупаемости инвестиций (без дисконтирования денежного потока и с дисконтированием);

  • Индексы доходности.

Определялась коммерческая эффективность проекта, в которой учитываются финансовые последствия его осуществления.

Расчеты коммерческой эффективности вариантов разработки производились в постоянных ценах.

Основой для определения всех показателей эффективности являлся прогнозируемый денежный поток непосредственно связанный с реализацией проекта разработки.

Денежный поток – это зависимость от времени денежных поступлений и затрат. Он представляет собой последовательность годовых значений разности между притоками и оттоками денежных средств за расчетный период.

В денежный поток включались притоки и оттоки денежных средств, связанные с инвестиционной и оперативной деятельностью.

Показатели эффективности проекта разработки (с учетом дисконтирования) рассчитывались на основании дисконтированного денежного потока. Дисконтирование осуществлялось путем умножения каждого значения денежного потока, соответствующего году t, на коэффициент (аt):

аt = 1/(1+Ен)t.

Основным экономическим нормативом, использовавшимся при оценке эффективности, являлась норма дисконта (Ен). При оценке коммерческой эффективности она отражает альтернативную, не связанную с данным ИП эффективность использования капитала (т.е. минимально приемлемую для инвестора).

Экономические показатели рассчитывались с нормой дисконта, равной 0,10.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) определялся как алгебраическая сумма годовых дисконтированных значений денежного потока. Он характеризует превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта с учетом их неравноценности из-за разновременности. Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД был положительным. Он имеет положительные значения при внутренней норме доходности проекта, превышающей норму дисконта.

Внутренней нормой доходности (ВНД) называется такое значение (переменное) нормы дисконта, при котором алгебраическая сумма годовых значений денежного потока оказыается равной нулю. При оценке эффективности внутренняя норма доходности отражает годовой процент на вкладываемый капитал, который может получить инвестор. Разность между ВНД и нормой дисконта характеризует степень устойчивости проекта.

ВНД соответствует значению максимально допустимой годовой процентной ставке кредита для полного финансирования проекта, при которой прибыль предприятия равна нулю. Поэтому величина ВНД информирует о возможностях использования кредитных (заемных) средств для релизации проекта.

Срок окупаемости инвестиций соответствует периоду, по истечениикоторого накопленный чистый доход (дисконтированный или недисконтированный) становится неотрицательным. Он характеризует риск, связанный с длительностью возврата вложенного капитала.

Сроки окупаемости, рассчитанные без дисконтирования и сдисконтированием денежного потока, отличаются периодом времени, в течение которого инвестор может получить процент на вложенный капитал, равный выбранной норме дисконта.

Индексы доходности характеризуют размер дохода (в долях единицы), приходящегося на единицу денежных затрат за срок реализации проекта:

  • Индекс доходности затрат определяется отношением суммы денежных притоков (накопленные поступления) к сумме денежных оттоков (накопленным затратам);

  • Индекс доходности инвестиций определяется отношением чистого дохода к капитальным вложениям. В ряде случаев индекс доходности оценивается не по общему объему инвестиций (сумма отрицательых значений годовых денежных потоков, т.е. капитал риска).

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают единицу, если для денежного потока ЧДД положителен.

Методология экономической оценки проектов разработки месторождений, находящихся в эксплуатации, во многом отличается от оценки проектов разработки новых, т.е. подготовленных к разработке месторождений, где добыча УВ еще не начиналась.

Денежный поток, связанный с дальнешей разработкой и эксплутацией месторождения может являться основой для определения только доходоф нефтяной компании и государства. Но он не соответствует денежному потоку инвестиционного проекта. Выбор наилучшего варианта на основании максимальной накопленной дисконтированной величины дохода по такому потоку оказывается корректным только в том случае, когда по варианту с его меньшей величиной доказана эффективность инвестиций. Разность между этими величинами соответствует ЧДД от инвестиций, дополнительно осуществляемых для реализации наилучшего вариата. Однако, определение всех других показателей эффективности инвестиций оказывается невозможным.

Для оценки эффективности таких проектов необходим иной методический подход. Он должен основываться на разделении и отдельном анализе денежных потоков, возникающих при дальнейшей разработке месторождения, расчете всех показателей инвестиционного проекта, включении в сравниваемые варинты разработки только эффективных капиталовложений в разбуривание и добычу нефти на оставшихся продуктивных площадях.

Для реализации такого подхода необходимо определение денежного потока, сопутствующего базовому варианту. Под базовым понимается вариант, в котором не предусматривается осуществление капитальных вложений, направляемых на простую замену выходящего из строя оборудования. Однако при этом необходима предварительная оценка эффективности их инвестиций.

Все другие варианты дальнейшей разработки для оценки их эффективности и выбора наилучшего должны сравниваться с базовым вариантом. Разность денежных потоков, сопутствующих оцениваемому и базовому вариантам, представляет собой денежный поток, генерируемый инвестициями. На этой основе может быть оценена их эффективность, определяемая всеми известными показателями инвестиционного проекта.

Так как у нас предлагается три варианта разработки месторождения, то определим показатели коммерческой эффективности. Показатели определены для периодов разработки в 30 лет, так как технологические варианты предусматривают большой объем капиталовложений, результаты которого будут сказываться в период 2020 – 2030 гг.

ВАРИАНТ 1 (тыс. дол.).

Годы

разработки

месторождения

Показатели

Капитальные

вложения

Поток

реальных денег

Коэф-т

приведения

Дисконтированный

поток реальных денег

Дисконтированные

капитальные

вложения

Поток реальных

денег без учета

капитальных вложений

Дисконтированный поток реальных денег без учета капитальных вложений

1

22857

-35714

0,9091

-32468

20779

-58571

-53247

2

42143

-47619

0,8264

-39355

34829

-89762

-74183

3

28571

-71429

0,7513

-53665

21466

-100000

-75131

4

28571

-83333

0,6830

-56918

19515

-111905

-76432

5

34286

-83333

0,6209

-51743

21289

-117619

-73032

6

35714

-83333

0,5645

-47039

20160

-119048

-67199

7

39286

-71429

0,5132

-36654

20160

-110714

-56814

8

35714

-71429

0,4665

-33322

16661

-107143

-49983

9

35714

-11905

0,4241

-5049

15146

-47619

-20195

10

37857

11905

0,3855

4590

14596

-25952

-10006

11

36429

59524

0,3505

20863

12768

23095

8095

12

45714

95238

0,3186

30346

14566

49524

15780

13

57143

119048

0,2897

34484

16552

61905

17932

14

61429

142857

0,2633

37619

16176

81429

21443

15

74286

190476

0,2394

45598

17783

116190

27815

16

70714

226190

0,2176

49226

15389

155476

33836

17

71429

285714

0,1978

56527

14132

214286

42395

18

73571

333333

0,1799

59953

13232

259762

46720

19

70000

416667

0,1635

68128

11446

346667

56683

20

55714

511905

0,1486

76091

8282

456190

67810

21

56429

619048

0,1351

83652

7625

562619

76027

22

61429

714286

0,1228

87747

7546

652857

80201

23

64286

833333

0,1117

93065

7179

769048

85886

24

61429

976190

0,1015

99108

6237

914762

92872

25

73571

1095238

0,0923

101086

6790

1021667

94296

26

74286

1214286

0,0839

101885

6233

1140000

95652

27

77143

1357143

0,0763

103520

5884

1280000

97635

28

77857

1488095

0,0693

103190

5399

1410238

97791

29

71429

1642857

0,0630

103565

4503

1571429

99062

30

71429

1809524

0,0573

103701

4093

1738095

99608

ЧДД

1107731

Приведенные

капитальные

вложения

406417

ЧДД без учета капитальных вложений

701314

Индекс доходности

1,7256

ВАРИАНТ 2 (тыс. дол.).

Годы

разработки

месторождения

Показатели

Капитальные

вложения

Поток

реальных денег

Коэф-т

приведения

Дисконтированный

поток реальных денег

Дисконтированные

капитальные

вложения

Поток реальных

денег без учета

капитальных вложений

Дисконтированный поток реальных денег без учета капитальных вложений

1

17857

-27778

0,9091

-25253

16234

-45635

-41486

2

42143

-55556

0,8264

-45914

34829

-97698

-80742

3

29286

-69444

0,7513

-52175

22003

-98730

-74177

4

28571

-83333

0,6830

-56918

19515

-111905

-76432

5

43571

-97222

0,6209

-60367

27054

-140794

-87422

6

45714

-97222

0,5645

-54879

25805

-142937

-80684

7

46429

-97222

0,5132

-49890

23825

-143651

-73716

8

56429

-69444

0,4665

-32396

26324

-125873

-58721

9

52857

-41667

0,4241

-17671

22417

-94524

-40087

10

57857

-27778

0,3855

-10710

22306

-85635

-33016

11

63571

27778

0,3505

9736

22281

-35794

-12545

12

77143

55556

0,3186

17702

24580

-21587

-6878

13

82857

97222

0,2897

28162

24001

14365

4161

14

84286

138889

0,2633

36574

22195

54603

14379

15

84286

194444

0,2394

46548

20177

110159

26371

16

84286

250000

0,2176

54407

18343

165714

36064

17

82857

347222

0,1978

68696

16393

264365

52303

18

85714

430556

0,1799

77439

15416

344841

62023

19

87857

527778

0,1635

86296

14365

439921

71931

20

86429

652778

0,1486

97031

12847

566349

84184

21

81429

777778

0,1351

105102

11003

696349

94098

22

90000

916667

0,1228

112609

11056

826667

101553

23

90000

1069444

0,1117

119434

10051

979444

109383

24

97857

1222222

0,1015

124087

9935

1124365

114152

25

89286

1388889

0,0923

128189

8241

1299603

119948

26

96429

1597222

0,0839

134016

8091

1500794

125925

27

93571

1777778

0,0763

135605

7137

1684206

128467

28

86429

1972222

0,0693

136760

5993

1885794

130767

29

88571

2166667

0,0630

136585

5583

2078095

131002

30

82143

2361111

0,0573

135312

4707

2278968

130604

ЧДД

1384117

Приведенные

капитальные

вложения

512710

ЧДД без учета капитальных вложений

871407

Индекс доходности

1,6996

ВАРИАНТ 3 (тыс. дол.).

Годы

разработки

месторождения

Показатели

Капитальные

вложения

Поток

реальных денег

Коэф-т

приведения

Дисконтированный

поток реальных денег

Дисконтированные

капитальные

вложения

Поток реальных

денег без учета

капитальных вложений

Дисконтированный поток реальных денег без учета капитальных вложений

1

27143

-41667

0,9091

-37879

24675

-68810

-62554

2

55714

-83333

0,8264

-68871

46045

-139048

-114915

3

41429

-104167

0,7513

-78262

31126

-145595

-109388

4

41429

-125000

0,6830

-85377

28296

-166429

-113673

5

52857

-145833

0,6209

-90551

32820

-198690

-123371

6

59286

-145833

0,5645

-82319

33465

-205119

-115784

7

67143

-145833

0,5132

-74836

34455

-212976

-109290

8

68571

-125000

0,4665

-58313

31989

-193571

-90303

9

76429

-104167

0,4241

-44177

32413

-180595

-76590

10

80000

-62500

0,3855

-24096

30843

-142500

-54940

11

78571

-41667

0,3505

-14604

27539

-120238

-42143

12

98571

62500

0,3186

19914

31408

-36071

-11493

13

104286

104167

0,2897

30173

30208

-119

-34

14

101429

187500

0,2633

49375

26709

86071

22665

15

112857

250000

0,2394

59848

27017

137143

32831

16

120714

312500

0,2176

68009

26271

191786

41738

17

128571

458333

0,1978

90679

25437

329762

65242

18

131429

583333

0,1799

104918

23639

451905

81279

19

132857

708333

0,1635

115818

21723

575476

94095

20

119286

875000

0,1486

130063

17731

755714

112332

21

112857

1083333

0,1351

146391

15250

970476

131141

22

126429

1270833

0,1228

156117

15531

1144405

140586

23

104286

1500000

0,1117

167517

11646

1395714

155871

24

101429

1729167

0,1015

175555

10298

1627738

165257

25

97857

1958333

0,0923

180746

9032

1860476

171715

26

2857

2291667

0,0839

192283

240

2288810

192044

27

714

2625000

0,0763

200229

54

2624286

200174

28

714

2958333

0,0693

205141

50

2957619

205091

29

2857

3291667

0,0630

207505

180

3288810

207325

30

0

3604167

0,0573

206550

0

3604167

206550

ЧДД

1847547

Приведенные

капитальные

вложения

646092

ЧДД без учета капитальных вложений

1201455

Индекс доходности

1,8596

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Сравнивая полученные показатели, индекс доходности по трем вариантам разработки Усинского месторождения составил соответственно 1,7256; 1,6996 и 1,8596. Получим, что наиболее эффективным является третий вариант, он превосходит и по величине чистого дисконтированного дохода (1847547 тыс. дол.). Значит, разрабатывать месторождение нужно по третьему варианту.

Тут вы можете оставить комментарий к выбранному абзацу или сообщить об ошибке.

Оставленные комментарии видны всем.

Соседние файлы в папке Чужое