приобретают акции предприятия и, с выгодой продав их на рынке ценных бу­ маг, получают прибыль, на которую рассчитывали.

О значении деятельности венчурных фирм свидетельствуют данные по США. Здесь такие предприятия создают более 90% новых технологий. На 1 долл. капитальных затрат они внедряют в 17 раз больше нововведений по срав­ нению с крупными корпорациями. Поэтому и корпорации, и государство часто делают заказы на разработки рискового бизнеса.

Рынок научных разработок не получил сколько-нибудь серьезного разви­ тия в сегодняшней Республики Беларусь. Это в первую очередь обусловлено общим упадком производства и научных исследований, отсутствием венчурно­ го бизнеса.

На предприятиях, где накопление капитала в полной мере отвечает совре­ менным требованиям, предприниматели и менеджеры пристально следят за бы­ строй сменой форм научно-технического прогресса.

ТЕМА 14. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

14.1. Финансовый капитал и акционерные общества. 14.2. Ценные бумаги и их виды.

14.3. Рынок ценных бумаг. Фондовые биржи, их роль и операции.

14.1. Финансовый капитал и акционерные общества

Финансовый капитал появился в результате тесного взаимодействия и слияния ссудного капитала и капитала непосредственно работающего в сфере производства. Появление и развитие его тесно связано с возникновением акцио­ нерной собственности, которая образовалась в результате мобилизации капита­ ла, его концентрации и централизации в эпоху свободной концентрации.

Возникновение такой формы предприятий как акционерное общество для осуществления хозяйственной деятельности связано с выпуском ценный бумаг. АО – это наиболее демократичная форма бизнеса, т.к. купить ценную бумагу и стать акционером может каждый. Акционерная форма предприятия позволяет объединить неограниченное число вкладчиков и образовать акционерный капи­ тал.

Акционерное общество – это совместное предприятие, деятельность кото­ рого основана на ограниченной ответственности и действует на основе устава, каждый партнер, в котором владеет определенной долей акционерного капита­ ла.

Высшим органом акционерного общества является общее собрание его участников, которое избирает исполнительные органы, осуществляющие прак­ тическую деятельность, закрепленную в уставе общества.

Акционерная форма предприятия представляет собой наиболее устойчи­ вую форму объединения капитала, поскольку выбытие из него любого из вклад­ чиков не влечет за собой обязательного закрытия предприятия.

169

Акционеры обладают имущественными правами на получение дивиден­ дов, т.е. части прибыли, а также имеют право на часть стоимости имущества в случае его ликвидации.

Акционеры имеют право участвовать в собраниях акционеров.

14.2. Ценные бумаги и их виды

Основной формой проявления финансового капитала являются ценные бумаги. Ценная бумага – это документ, который отражает имущественные пра­ ва, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-прода­ жи и служить источником получения дохода.

Ценные бумаги подразделяются на три большие группы: основные цен­ ные бумаги, производные и прочие ценные бумаги. К основным относятся ак­ ции и облигации. К производным ценным бумагам относятся фьючерсы, опцио­ ны, права, ордера, варранты и другие. Все производные ценные бумаги охваты­ вают различные разновидности обратимых ценных бумаг. Обратимыми яв­ ляются ценные бумаги, которые их владелец в определенный период времени может либо погасить, либо обменять на другие (основные) ценные бумаги. Осо­ бенностью производных является то, что они не могут быть без основных цен­ ных бумаг, на основе которых они выпускаются.

К прочим ценным бумагам относятся векселя, чеки, депозитные сертифи­ каты и другие.

Ценные бумаги подразделяются на долевые и долговые. К первой группе относятся акции, а ко второй - облигации, векселя, депозитные сертификаты банка. При этом, обладая долевыми ценными бумагами, инвестор выполняет функцию собственника той доли имущества, свидетельством которого является акция. Обладая долговыми ценными бумагами, инвестор выполняет функцию кредитора по отношению к тому, кто выпустил эту ценную бумагу.

По срочности ценные бумаги делятся на: краткосрочные, выпущенные сроком до 1 года; среднесрочные – выпущенные на срок от 1 до 5 лет; долго­ срочные – выпущенные на срок свыше 5 лет; бессрочные – которые не имеют срока погашения. Это акции, которые выпускаются, начиная с образования ак­ ционерного общества и действуют на протяжении всего времени его существо­ вания.

Ценные бумаги еще подразделяются на государственные и частные (кор­ поративные).

Государственные ценные бумаги – это долговые обязательства эмитента­ ми которых являются центральные правительства, органы власти не местах, учреждения и организации, которые пользуются государственной поддержкой. Государственные ценные бумаги выпускаются для:

1.Финансирования текущего бюджетного дефицита;

2.Погашения ранее размещенных займов;

3.Обеспечения кассового исполнения государственного бюджета;

4.Сглаживания неравномерности поступления налоговых платежей.

170

5. Финансирование целевых программ и поддержка социально значимых учреждений и организаций.

Частные или корпоративные ценные бумаги – это бумаги выпущенные предприятиями и организациями. К ним можно отнести акции, облигации, век­ селя, депозитные сертификаты и другие. Ценные бумаги бывают на предъяви­ теля, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, до­ статочно предъявления ценной бумаги. Именные ценные бумаги используются в том случае, если для реализации имущественных прав необходима регистра­ ция имени владельца эмитентом или по его поручению – организацией.

Акцией называется ценная бумага, удостоверяющая право владельца на долю собственности акционерного общества, позволяющая получать долю при­ были общества в виде дивиденда и право на участие в управлении обществом.

Выделяют два основных типа акций: обыкновенные (простые и рядовые) акции и привилегированные.

Обыкновенная акция – это ценная бумага, которая дает право на получе­ ние доходов в зависимости от результатов деятельности акционерного обще­ ства, дает право голоса владельцу на общем собрании акционеров.

Привилегированная акция – это акция, дающая акционеру привилегии, которых лишены держатели обыкновенных акций. Такими привилегиями яв­ ляется то, что в случае ликвидации компании, владельцы привилегированных акций получают свою долю раньше, чем держатели обыкновенных. Держатели привилегированных акций получают фиксированный дивиденд, выраженный в абсолютных денежных единицах. Акция имеет 4 вида цен:

-номинальная;

-балансовая;

-ликвидационная;

-курсовая.

Номинальная – фактическая цифра, которая стоит на акции и соответ­ ствуют доле в уставном капитале АО.

Балансовая – та цена, которая соответствует стоимости чистых активов

АО.

Ликвидационная цена – определяет стоимость имущества, приходящего на 1 акционера при ликвидации АО.

Номинальная цена соответствует моменту рождения АО, а ликвидацион­ ная моменту смерти.

Рыночная цена акции или курсовая складывается под влиянием спроса и предложения на рынке ценных бумаг. Эта цена, по которой продаются и поку­ паются акции.

Различают курс ценных бумаг, который представляет собой капитализи­ рованный доход и равняется сумме денег, которая при предоставлении ее в кре­ дит приносит в виде процента доход, равный доходу от ценных бумаг. Курс ценных бумаг прямо пропорционален норме доходности ценных бумаг, т.е. ди­ виденду или проценту, и обратно пропорционален ссудному проценту.

171

Облигация – ценная бумага, подтверждающая обязательство выплачивать определенную сумму ее владельцу в течение определенного времени. Облига­ ции выпускаются сериями, состоящими из однородных ценных бумаг с равной номинальной стоимостью и одинаковыми условиями выпуска и погашения.

Выпуск облигаций выступает как своеобразная форма займа капитала. Мобилизованный с помощью облигаций капитал не становится собственностью компании, а дается ей во временное пользование.

Доход по облигациям выплачивается в виде процента от номинала. Отли­ чается он от дивиденда тем, что заранее фиксирован и определен в условиях выпуска, обращения и погашения облигаций. Облигация имеет ограниченный срок обращения, т.е. того срока, на который она выпущена. Оплата процента производится до выплаты любых других платежей по дивидендам. Держатель акции является кредитором той компании, которая ее выпустила, поэтому как всякий кредитор, он не имеет права голоса, не участвует в собрании акцио­ неров, т.е. не участвует в управлении компанией. Процентные платежи, выпла­ чиваемые по облигациям, относятся к издержкам компании. Они вычитаются из налогооблагаемой прибыли.

Фьючерс – срочный контракт или срочная сделка, по которой инвестор, заключающий его, берет на себя обязательство по истечении определенного срока продать или купить у своего контрагента определенное количество това­ ра по обусловленной цене. В этом контракте все строго оговорено: количество товара, его качество, цена, место поставки, дата и т.д.

Главной характеристикой фьючерса является его обязательное исполне­ ние, а также то, что они продаются независимо от того, существует или нет у инвестора в данный момент тех ценностей на покупку или продажу которых за­ ключен фьючерсный контракт. Поэтому, когда появляются такие производные ценные бумаги участники рынка не уверены в своих прогнозах относительно рынка и цен.

Опцион – соглашение, предоставляющее одной из сторон в биржевой или валютной сделке право выбора между альтернативными условиями договора. Лицо, которое приобретает право, вытекающее из опциона, называется покупа­ телем контракта(держателем опциона), а лицо, принимающее на себя обяза­ тельства по поставке указанного количества ценных бумаг в опционенадписа­ телем опциона.

Надписатель опциона выполняет условия контракта только в случае если держатель опциона пожелает их реализовать. Чтобы надписатель опциона взял на себя вытекающие из опциона обязательства, держатель опциона выплачива­ ет ему денежную премию.

Существует целый ряд и других ценных бумаг, которые широко исполь­ зуются. Так, среди них можно назвать вариант, вексель, депозитные сертифика­ ты, чек различных видов.

172