Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
констпекты лекций / консп банки по требованиям библ ДонНАБА.doc
Скачиваний:
17
Добавлен:
21.02.2016
Размер:
1.27 Mб
Скачать

Ринок єврокапіталів

Ринком єврокапіталів називається ринок запозичення довгострокового капіталу зовні національних меж країни - емітента. Він представлений міжнародним облігаційним ринком.

Ринок єврокапіталів пов'язаний з двома видами облігацій: іноземними і єврооблігаціями.

Іноземні облігації - різновид національної облігації. Вони можуть випускатися в одній країні в її національній валюті і продаватися в іншій країні, а можуть реалізовуватися в даній країні для нерезидентів, емітованих у валюті цієї країни.

Різновидом цінних паперів цього ринку є спеціальні позики міжнародних інститутів єврооблігацій (наприклад, МБРР).

Єврооблігацією називається власне міжнародна облігація, випущена міжнародною компанією. Її номінал визначається в одній або декількох валютах. Позика єврооблігації розміщується одночасно в декількох країнах.

Переваги єврооблігацій:

1. Вони у меншій мірі підтверджені регламентації з боку держави;

2. Відсоток по купонах єврооблігацій не оподатковується у "джерела доходу";

3. Єврооблігації є більш гнучким інструментом для отримання прибутку, ухилення від валютного ризику;

4. Для утримувачів єврооблігацій не потрібно реєстрації. Це тримається в таємниці. Переваги іноземних облігацій: вони менше схильні банкротному ризику, оскільки значна частина їх випускається державою.

Основні ринки єврооблігацій (євроринки)- міжнародні ринки ссудних капіталів, усі операції на яких здійснюються в євровалютах. Більшість угод на євроринках проводиться через фінансові центри Лондона (до 3/4), Гонконгу, Сінгапура, ряду країн Карибського басейну, а також в меншій ступені Нью-Йорка та Токіо.

Організаційно ринок європозик, як і ринок єврокредитів, пов'язаний з світовими фінансовими центрами або з офшорними центрами. Офшорними центрами називаються такі ринки, де кредитно-фінансові інститути здійснюють операції з нерецензентами в іноземній для даної країни валюті або в євровалюті. Внутрішній (національний) валютний ринок відділяється від міжнародного шляхом розділення рахунків резидентів і рахунків нерезидентів.

Операції на євроринках проводяться у виді краткострокових (до 18 місяців) кредитів.

Основну частину єврокредитів надають міжнародні консорціуми банків або банківські синдикати. Вони бувають постійними і тимчасовими. В консорціумі існує провідний банк, що виконує роль фінансового менеджера. Єврокредити консорціумів називаються синдикованими кредитами.

Випуск позики єврооблігації вимагає узгодження 3-х сторін: гарантів позики, менеджерів компаній-емітентів і продавців і здійснюється в установленому порядку. Існує декілька видів єврооблігацій:

  • з фіксованою і плаваючою процентними ставками;

  • з "нульовим купоном";

  • конвертовані облігації і т.д..

Вони схожі з національними облігаціями, але існує і євроспецифіка. Найбільш поширеним видом єврооблігацій є короткострокові зобов'язання з фіксованою процентною ставкою. Вони складають 2/3 всіх єврооблігацій. В то ж час 1/3 єврооблігацій доводиться на зобов'язання з плаваючою процентною ставкою. Серед них переважають індексовані більш ніж в одній валюті.

По багатовалютних облігаціях відсоток і сума номіналу оплачуються в будь-якій приреченій валюті так само, як і у валюті позики відповідно до заздалегідь обумовлених паритетом. Такі зобов'язання виражаються в різних національних валютах за бажанням кредитора.

Єврооблігації з "нульовим купоном" мають високий відсоток до закінчення терміну їх дії. Дохід власника облігації утворюється шляхом дисконтування, коли ціна емісії облігації менше її номіналу.

Широке розповсюдження отримали урядові єврооблігації. Це конвертовані облігації, які продаються з опціоном або з подвійним опціоном. Власник опціону може конвертувати єврооблігацію або в звичайну акцію компанії по встановленому наперед валютному курсу, або зробити вибір між звичайною акцією і облігацією з фіксованим відсотком.

Ще розрізняють облігації з варрантом. Разом з облігацією з фіксованим відсотком купується відривний варрант, який дозволяє купити певні облігації за обумовленою ціною в позначений період часу.

Особливим різновидом таких цінних паперів є облігації із золотим варрантом, який дає можливість інвестору набути золото за твердою ціною незалежно від кон'юнктури ринку. Опціон і варрант є високоризиковим видом інвестицій. Реалізуються вони через валютних брокерів.

Основними способами залучення средне- і довгострокових капіталів на євроринку є публічна емісія і приватне розміщення облігаційних позик (їх характеристика). Витрати по організації облігаційних позик різні і залежить від валюти позики, його суми і терміну.

  1. Валютні операції. структура валютних ринків

Міжнародна економічна дійсність вивчає потребу в покупці, продажі або позиці іноземних валют.

Валютна операція - це контракт на покупку або продаж певної суми однієї валюти в обмін на іншу при певному часі на поставку і розрахунок, і при точно певній ціні (валютному курсі).

Ці операції здійснюються на міжнародних валютних ринках. Валюта продається і купує на міжнародних валютних ринках.

Валютами також торгують і в інших формах, за допомогою похідних інструментів: валютних свопів, опціонів, ф'ючерсів.

Деякі фінансові ринки мають фізичний центр. Більшість ф'ючерсних ринків мають торговий зал на біржі, де зустрічаються дилери. Фондові ринки, яким є Лондонська фондова біржа, не мають торгового залу, але вони мають будівлю управління, яке і є фізичним центром. Міжнародні ринки не мають ні центрального торгового залу, ні головного центру. Вони складаються з дилерських внутрішніх банків і компаній. В більшості своїй торгівля інвалютою ведеться між банками. Найбільші міжнародні банки ведуть торгівлю різною валютою з офісів в декількох країнах. Інші банки спеціалізуються по певних видах валют.

Банки купують і продають велику кількість інвалюти. Вони також приймають валютні депозити, кредитують в інвалюті.

Валютні операції з продажу або покупки валют можуть бути або операціями "спот", або форвардними операціями. Операція «спот» (рис. 4.1) - це контракт на покупку або продаж певної суми валюти в даний час по поточному курсу продавця на біржі. Даний курс іменується «спот» курсом, а операції «спот» - операціями «з негайним валютуванням».Валютні операції з негайним валютуванням традиційно вимагають повідомлення за два банківські дні до здійснення операції.Дату розрахунків за договором називають "датою валютування". Це день, коли валюти в належній сумі доставляються на (банківські) рахунки партнерів по операції. Цей проміжок часу потрібний для робіт з паперами і підготовки перекладу грошей.

Рис. 11.1. Схема "спот"-операції.

Робочі дні не включають суботи, неділі або свята в обох країнах, чиї валюти використовуються.

Мінімальний розмір операції, яку схоче вчинити банк по «спот» курсу залежить від типу валюти і конкретних банків. Всі міжбанківські міжнародні операції великі за розміром і проводяться по курсу "слот". Курси "спот" обчислюються як вираз вартості однієї фіксованої грошової одиниці проти вартості одиниць інших валют.

Наприклад, 1 ф.ст. == 1,9295 $ або І $ -117,375 йєн.

Кросс-курс змінюється залежно від політико-економічної ситуації.

Наявні курси публікуються в щотижневих газетах. Існує 2 "спот" курсу для валюти: курс попиту і курс пропозиції. Банком котируються 2 валютні курси:

  • курс, по якому клієнт може купити одну валюту в обмін на іншу (курс попиту)

  • курс, по якому клієнт може продати одну валюту в обмін на іншу (курс пропозиції).

Банк завжди буде купувати і продавати валюту по найбільш сприятливому з цих 2-х курсів для нього. Різниця між двома курсами відома як спред.

При розрахунку валютних курсів використовується чотири десяткові розряди або частки одиниці валюти залежно від того, як котирується валюта.

Працівники, що займаються міжнародними операціями у великих об'ємах між собою звичайно використовують тільки пункти як одиницю вимірювання, припускаючи при цьому, що кожний знає основні цифри валютного курсу.

Більшість банківських операцій не використовують крос-курси. Банк, охочий купити німецькі марки і продати бельгійські франки, повинен продати бельгійські франки за долари і купити німецькі марки за долари.

При здійсненні операції "форвард" угода про покупку або продаж досягається в даний час, але сама операція здійснюється в деякий момент часу в майбутньому, тобто в даний час фіксується валютний курс для обміну валютами в майбутньому. Операції "форвард" відомі також як форвардні валютні контракти.

Форвардий контакт - це закріплена шляхом контракту угода між 2-ма сторонами (банк і небанківський клієнт, або ж два банки). Форвардний контракт включає 3 елементи:

1. Угода, що має форму зобов'язання купити або продати валюту в обмін на іншу.

2. Валютний курс фіксується у момент укладення контракту

3. Виконання контракту в злагоджений час в майбутньому.

Для форвардної операції дата валютування буде визначатися терміном форвардного контракту і датою валютування на умовах "спот".

Форвардні курси можуть бути вищими або нижчими, ніж курси "спот", але рідко співпадають з ними.

При розгляді форвардних курсів звичайно обчислюється премія або знижка по відношенню до "спот" курсу. Премія або знижка - це сума, на яку форвардний курс відрізняється від "спот" курсу.

Якщо форвардний курс має премію по відношенню до "спот" курсу, то форвардний курс має більшу величину, ніж "спот". Це значить, що форвардний курс нижче, ніж "спот" курс.

Якщо форвардний курс валюти має знижку (дисконт) по відношенню до "спот" курсу, величина форвардного курсу буде меншою, ніж "спот" курсу, і форвардний курс буде вищим, ніж "спот" курс.

Знижка додається до "спот" курсу для отримання форвардного курсу.