2. Расчет ожидаемой эффективности проекта

Общая схема оценки проектов в условиях неопределенности включает следующие этапы:

• определяется множество возможных сценариев;

• для каждого сценария по каждому шагу расчетного периода рассчитываются притоки и оттоки реальных денег и обоб­щающие показатели эффективности. Их значения, отвечающие разным сценариям, называются возможными.

• исходная информация о факторах неопределенности пред­ставляется в количественной форме (например, она может быть выражена вероятностями отдельных сценариев или ин­тервалами изменения этих вероятностей);

• проверяется финансовая выполнимость проекта по сценариям, в том числе и при временном дефиците финансовых средств. Если выясняется, что при некоторых сценариях финансовая реали­зуемость проекта не обеспечивается, то предусматриваются меры по восполнению недостатка средств, либо уточняются условия прекращения проекта;

• оценивается риск неэффективности проекта, отражающий "степень возможности" сценариев, при которых интеграль­ный эффект (ЧДД) становится отрицательным, а также рас­считывается средний ущерб от реализации проекта в случае его неэффективности;

• по данным отдельных сценариев определяются обобщающие показатели эффективности проекта с учетом факторов неопре­деленности показатели ожидаемой эффективности. Основ­ным здесь является показатель ожидаемого интегрального эффекта (ЧДД) Э_ож. Он может использоваться для сравнения различных проектов (вариантов проекта) и выбора лучшего из них. При расчете ожидаемого интеграль­ного эффекта премия за риск в норме дисконта не учиты­вается. Последнее вытекает из того, что риск проявляется только в возможности осуществления неблагоприятного сце­нария, но если он уже реализовался, то возникшие потери оце­нены точно и в расчетах этих потерь никакого риска уже нет.

Структура критериев ожидаемого эффекта для различных видов неопределенности рассматривается ниже.

Вероятностная неопределенность.

Понятие вероятностной неопределенности используется в рас­четах эффективности, когда "степень возможности" рассматри­ваемых сценариев харак­теризуется вероятностными распределениями.

Данный случай предполагает, что задан ряд сцена­риев, точно известны (исчислены по имеющейся статистике или установлены экспертно) их вероятности р_i, по каждому сценарию найден эффект (ЧДД) Э_і.

Показатель ожидаемого эффекта, как критерий оценки эффективности проекта, должен удовлетворять следующим требованиям [Error: Reference source not found]:

• если при всех сценариях эффект один и тот же, таким же должен быть и ожидаемый эффект проекта (это обес­печит согласованность расчетов эффекта и при наличии и при отсутствии неопределенности);

• во-вторых, ожидаемый эффект не должен скачкообразно меняться при малых колебаниях воз­можных эффектов или вероятностей их осуществления;

• в-третьих, при увеличении всех возможных эффектов в одно и то же число раз ожидаемый эффект должен возрастать в такое же число раз;

• в-четвертых, показатель ожидаемого эффекта дол­жен быть непрерывным и аддитивным.

Единственным критерием, удовлетворяю­щим обозначенным требованиям, является критерий математи­ческого ожидания:

,

где ожидаемый эффект.

Интервальная неопределенность

Является другим крайним случаем неопределенности, когда ничего не известно о вероятностях отдельных сценариев.

Наиболее общая расчетная формула для определения ожи­даемого интегрального эффекта в случае интервальной неопре­деленности предложена Л. Гурвицем. Это так на­зываемый критерий оптимизма-пессимизма:

,

где Э_maxи Э_minнаибольший и наименьший интегральный эффект (ЧДД) по рассмотренным сценариям;

специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйственного субъекта в условиях неопределенности.

При эта формула требует оценивать эффективность проекта пессимистически – применительно к наихудшему из возможных сценариев. Такой подход должен рассматриваться как "сверхосторожный" и может ис­пользоваться лишь для глобальных и крупных проектов. Наобо­рот, приэта формула определяет эффективность оптимистически, ориентируясь на наилучший из возможных сценариев. В литературе рекомендуется принимать.

Интервально-вероятностная неопределенность

Для количественной оценки эффективности проектов в условиях интервально-вероятностной неопределенности (когда вероятности сценариев известны неточно) удобным является следующее описание.

Эффект проекта является случайной величиной, однако соответствующий закон распределения вероятностей точно неизвестен. Иными словами, известно только некоторое мно­жество (класс) допустимых, т.е. согласованных с имеющейся информацией, законов распределения вероятностей, которому он принадлежит.

При наличии каких-либо ограничений на вероятности отдельных сценариев р_iожидае­мый эффект может быть рассчитан по формуле:

.

Где максимум и минимум определяются по всем допустимым (согласованным с имеющейся информацией, удовлетворяющим всем исходным ограничениям) сочетаниям вероятностей от­дельных сценариев.

Это выражение является своеобразным обобщением формулы Гурвица.