Пример расчета кумулятивного чистого дисконтированного дохода
|
Дисконтированный поток реальных денег |
Инвестированный капитал, млн р. | |||||||||||
|
Строительство |
Производство | |||||||||||
|
2006 |
2007 |
2008 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 | |
|
А |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
9 |
10 |
11 |
12 |
|
А. Полный приток денежных средств (стр.1 + стр.2) |
― |
― |
8 000 |
9 500 |
10 200 |
12 300 |
12 500 |
14 000 |
14 000 |
14 500 |
14 500 |
14 500 |
|
Приток средств: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Поступления от реализации |
― |
― |
8 000 |
9 500 |
10 200 |
12 300 |
12 500 |
14 000 |
14 000 |
14 500 |
14 500 |
14 500 |
|
2. Проценты по ценным бумагам и прочие доходы |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
|
Б. денежных средств (стр.3 + стр.4 + стр.5 + стр.6 + стр.7) |
5 000 |
6 000 |
8 200 |
8 300 |
8 500 |
9 000 |
9 200 |
9 200 |
9 200 |
9 700 |
9 700 |
9 700 |
|
3. Прирост основного капитала: инвестиции в основной капитал предпроизводственные расходы |
4 500 500 |
5 000 180 |
― ― |
― ― |
― ― |
― ― |
― ― |
500 ― |
― ― |
420 ― |
600 ― |
600 ― |
|
4. Прирост чистого оборотного капитала |
― |
820 |
1 000 |
900 |
800 |
750 |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
|
5. Прямые затраты на производство и реализацию продукции |
― |
― |
7 000 |
6 900 |
7 000 |
7 500 |
7 000 |
7 000 |
7 000 |
7 000 |
7 000 |
7 000 |
|
6. Управленческие и коммерческие расходы |
― |
― |
200 |
500 |
700 |
750 |
720 |
720 |
700 |
680 |
660 |
600 |
|
7. Уплаченные налоги |
― |
― |
― |
― |
― |
― |
1 480 |
980 |
1 500 |
1 600 |
1 440 |
1 500 |
|
8. Чистый поток денежных средств |
-5 000 |
-6 000 |
-200 |
1 200 |
1 700 |
3 300 |
4 800 |
4 800 |
4 800 |
4 800 |
4 800 |
4 800 |
|
9. Кумулятивный чистый поток реальных денег |
-5 000 |
-11 000 |
-11 200 |
-10 000 |
-8 300 |
-5 000 |
-1 700 |
3 100 |
7 900 |
12 700 |
17 500 |
22 300 |
|
10. Чистый дисконтированный доход (при норме дисконтирования 12 %) |
-5 000 |
-5 357 |
-159 |
824 |
1 080 |
1 873 |
1 671 |
2 171 |
1 939 |
1 731 |
1 546 |
1 380 |
|
11. Кумулятивный чистый дисконтированный доход |
-5 000 |
-10 357 |
-10 516 |
-9 662 |
-8 582 |
-6 709 |
-5 038 |
-2 867 |
-928 |
803 |
2 349 |
3 729 |
ЧДД характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием разницы между всеми годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчета проекта Т (при постоянной ставке процента отдельно для каждого года):
,
где Пt – чистые потоки наличности в годы t = 1, 2, 3, …, Т.
Формулу для расчета ЧДД можно представить в следующем виде:
ЧДД = П(0) + П(1) × К1 + П(2) ×К2 + … + П(Т) × Кt.
Чистый дисконтированный доход как критерий для оценки эффективности инвестиций достаточно корректен и экономически обоснован. Во-первых, ЧДД учитывает изменения стоимости денег во времени. Во-вторых, ЧДД зависит только от прогнозируемого чистого денежного потока и альтернативной стоимости капитала. В-третьих, ЧДД имеет свойство аддитивности, то есть ЧДД нескольких инвестиционных проектов можно складывать, так как все они выражены в сегодняшних деньгах.