6.3. Финансовая оценка эффективности инвестиций в основной капитал

Официальная методика определения эффективности (целесообразности) капитальных вложений прежде всего выделяет общие положения. Наиболее существенными из них являются такие:

-во-первых, расчеты экономической эффективности капитальных вложений;

-во-вторых, при расчетах определяют общую экономическую эффективность как отношения эффекта (результата) к сумме капитальных расходов, которые обусловили этот эффект.

На предприятиях экономическим эффектом капитальных ­ вложенийслужит прирост прибыли (хозрасчетного дохода);

- в-третьих, с целью всестороннего обоснования и анализа экономической эффективности капитальных вложений, выявление резервов ее повышения используют систему показателей —обобщающих и одиночных. К обобщающим показ­ателям принадлежат период окупаемости капитальных расходов (количество лет или месяцев, за которые возмещаются начальные инвестиции) и удельные капитальные вложения (в расчете на единицу прироста производственной мощности или продукции) — капиталоемкость. Кроме обобщающих, в систему входят такие одиночные показатели, которые подлежат общему комплексному анализу: производительность работы; фондоотдача; материалоемкость (энергоемкость), себестоимость, качество и технический уровень продукции; продолжительность инвестиционного цикла; величина социального эффекта (в сравнении с социальными нормативами); показатели, которые характеризуют улучшения состояния окружающей среды; в-четвертых, при определении эффективности капитальных вложений должно быть исключено влияние на суммарный эффект, так называемых, не инвестиционных факторов, т.е. действие мероприятий, осуществление которых не требует капитальных вложений.

Применяют два взаимосвязанных показателя, по которым определяют абсолютную эффективность инвестиций: первый (прямой) - коэффициент экономической эффективности (прибыльности) капитальных затрат Эр; второй (обратный) — период (срок) окупаемости капитальных вложений Тр=1/Эр. Коэффициент экономической эффективности (прибыльности) вычисляют по формулам:

- для отдельных проектов или форм воспроизведения основных фондов действующих предприятий

Эр =Прирост прибыли (снижение себестоимости)

Сметная стоимость проекта

- для строящихся предприятий (отдельных цехов и производственных объектов)

Эр = Общая сумма прибыли

Сметная стоимость проекта

Прирост прибыли определяется как разность величины прибыли за конечные годы предыдущего и расчетного периодов (на сельскохозяйственных предприятиях - как среднегодовой прирост прибыли), а капитальные вложения учитываются суммарно по сравнительным ценам без любых вычитаний.

Расчетные значения коэффициентов Эр должны сравниваться с нормативным коэффициентом Эн, что устанавливается централизованно Министерством экономики Украины путем тщательного обоснования по специальной методике на определенный период .

Проект (вариант) капитальных вложений, который рассматривается, будет целесообразным (эффективным) при условии:

Эр > Эн.

Определение сравнительной эффективности реальных инвестиций, основу которой составляет выбор экономически лучшего проекта (варианта) капитальных вложений, осуществляется путем вычисления показателя так называемых сведенных расходов Z по формуле:

Z = Сi +Эн х Кі - > тіп,

где Сi — текущие расходы (себестоимость) заi-м проектом (вариантом):

Кі — капитальные вложения за і-м проектом (вариантом).

Проект (вариант) капитальных вложений с наименьшими сведенными расходами должен считаться наилучшим с экономической точки зрения. При этом надо учитывать, что сравнению подлежат лишь проекты, которые отвечают требованиям социальных и технико-экономических нормативов, охраны окружающей среды и техники безопасности.

При расчетах эффективности инвестирования технического перевооружения или реконструкции предприятия используют дополнительные показатели - условное высвобождение работающих и экономия материальных и топливно-энергетических ресурсов. Если целью технического перевооружения (реконструкции) является улучшение качества продукции, то экономическим результатом инвестиций может служить увеличение прибыли производителя и эффекта у потребителя.

Расчеты эффективности инвестирования нового строительства или расширение действующих предприятий должны проводиться с обязательным сравнением экономической результативности технического перевооружения (реконструкции) соответствующих производственных объектов.