Часть I. Финансовый анализ в условиях определенности. Попова н.В.

Содержание

Введение.

1. Методы наращения и дисконтирования денежных сумм. Основные определения и формулы.

Методы наращения по ставке i.

Методы дисконтирования.

Наращение по учетной ставке.

Свойства наращенной суммы долга.

Сравнение методов дисконтирования.

Свойства современной величины суммы погашаемого долга.

Эквивалентность процентных ставок.

Номинальные и эффективные процентные ставки.

Переменные процентные ставки.

2. Доходность финансовой операции.

Учет налогов и инфляции.

3. Эквивалентные серии платежей.

4. Потоки платежей. Основные характеристики потока платежей.

5. Финансовая рента. Свойства коэффициентов наращения и дисконтирования ренты.

Свойства коэффициентов наращения и дисконтирования ренты.

Определение параметров ренты.

6. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Инвестиции и их виды.

Показатели эффективности инвестиционных проектов.

Свойства и экономическое содержание NPV(i).

Свойства и экономическое содержание внутренней нормы доходности.

Свойства и экономическое содержание срока окупаемости.

Свойства и экономическое содержание индекса доходности.

Сравнение двух инвестиционных проектов.

7. Зависимость показателей эффективности от параметров инвестиционного проекта.

Зависимость показателей эффективности от величины вложенных инвестиций.

Зависимость показателей эффективности от ставки дисконтирования.

Взаимосвязь показателей эффективности.

Зависимость показателей эффективности от NPV(i)  проекта.

Связь срока окупаемости n* и индекса доходности d.

8. Внутренняя доходность облигации. Временная структура процентных ставок.

Свойства внутренней доходности облигации.

9. Купонная облигация. Зависимость цены облигации от внутренней доходности, купонной ставки, срока до погашения.

Зависимость цены купонной облигации от срока до погашения.

10. Факторы, влияющие на величину изменения цены облигации при изменении ее внутренней доходности.

11. Дюрация и показатель выпуклости облигации.

Свойства дюрации и показателя выпуклости облигации.

12. Временная зависимость стоимости инвестиции в облигацию. Иммунизирующее свойство дюрации облигации.

Свойства планируемой и фактической стоимостей инвестиции.

13. Инвестиции в портфель облигаций. Дюрация и показатель выпуклости портфеля.

Меры доходности портфеля.

Дюрация и показатель выпуклости портфеля облигаций.

Свойства дюрации и показателя выпуклости портфеля облигаций.

Иммунизирующее свойство дюрации портфеля.

14. Управления портфелем облигаций в стратегии иммунизации.

Формирование иммунизированного портфеля облигаций.

Иммунизация портфеля облигаций при наличии трансакционных расходов.

15. Простейшие активные и пассивные стратегии управления портфелем облигаций.

16. Задачи.

Рекомендуемая литература.

Введение.

Первая часть учебника посвящена применению математических методов к изучению специальных разделов финансового анализа в условиях определенности - производственных и финансовых инвестиций. Эта часть учебника написана на основе материалов учебного курса «Математические методы финансового анализа», подготовленного для студентов старших курсов экономико-математического факультета РЭА им. Г.В. Плеханова, уже изучивших ряд разделов высшей математики и только приступающих к изучению финансовых расчетов. Курс и первая часть учебника подготовлены доцентом кафедры высшей математики РЭА Поповой Н.В. Задачами данной части учебника являются приобретение учащимися фундаментальных знаний в области финансовых расчетов и овладение на этой основе практическими навыками анализа инвестиций. Значительная часть материала излагается на основе таких разделов высшей математики, как «Математический анализ», «Исследование операций». При подготовке учебника использована современная отечественная и иностранная литература.

Финансовый анализ в условиях определенности предполагает, что данные для анализа заранее известны и фиксированы. Получение будущих доходов в точно указанные сроки и в полном объеме считается гарантированным, т.е. отсутствует риск неплатежа. Содержание параграфов 1–5 представляет собой математическую основу финансового анализа в условиях определенности. В связи с этим основное внимание в этих параграфах уделено определению основополагающих понятий и выводу формул. Уметь выводить формулы наращения и дисконтирования денежных сумм необходимо для понимания их механизмов. Необходимо также представлять себе результат применения того или иного метода наращения (дисконтирования) денежной суммы по сравнению с другими методами, а также сферу применения методов. В связи с этим проводится подробный сравнительный анализ методов наращения и дисконтирования. Рассмотрены некоторые важные понятия теории процентных ставок и их приложения, а также потоки платежей, что создает основу для анализа производственных и финансовых инвестиций в условиях определенности.

В параграфах 6, 7 излагаются методы оценки инвестиционных проектов с классической схемой инвестирования. Подробно рассматриваются экономический смысл и свойства показателей эффективности проектов. Изучаются зависимости показателей эффективности от параметров инвестиционного проекта. Последнее представляется особенно важным, поскольку правильная оценка проекта определяется не только значениями показателей эффективности, но и их поведением при изменении параметров проекта. Полезно также представлять себе взаимосвязь показателей эффективности. Кроме того, рассмотрены проблемы сравнения инвестиционных проектов.

Параграфы 8 - 15 посвящены финансовым инвестициям с фиксированными доходами. Подробно изучаются факторы, влияющие на оценку инвестиции в облигацию, такие как временная структура процентных ставок, внутренняя доходность, купонная ставка, дюрация и показатель выпуклости облигации, иммунизирующее свойство дюрации. В этой же части учебника изучаются характеристики портфеля облигаций без кредитного риска, стратегии управления портфелем облигаций. Особое внимание уделяется стратегии иммунизации.

Приводится большое количество примеров решения задач. Содержание задач для самостоятельного решения соответствует теоретическому материалу первой части учебника.

Результатом изучения первой части должно стать не только умение произвести простейшие финансовые расчеты, но и знание математических методов анализа инвестиций в условиях определенности.