Лекции_макро

102

Рис 2.8.3. Изменение равновесия на денежном рынке: а) рост реального спроса на деньги; б) рост реального предложения денег.

В случае роста спроса на деньги равновесная ставка растёт, в случае роста реального предложения денег равновесная ставка процента снижается.

Монетарная политика

Товарный рынок и денежный рынок находятся в постоянном взаимодействии. На товарном рынке формируется объем совокупного выпуска, а на денежном складывается рыночная ставка процента. Изменения, происходящие на одном из этих рынков, приводят к изменению на другом рынке. Так, изменение ставки процента на денежном рынке вызовет изменения на товарном рынке. Поэтому для сглаживания циклических колебаний экономики можно применять не только фискальную политику, которая воздействует на товарный рынок через изменение совокупного спроса, но и монетарную политику, которая оказывает воздействие на денежный рынок.

Монетарная (кредитно-денежная) политика – это меры, предпринимаемые Центральным банком для воздействия на денежный рынок с целью стабилизации экономики (для сглаживания циклических колебаний).

Стратегической (конечной) целью монетарной политики является обеспечение полной занятости ресурсов при стабильном уровне цен и равновесии платежного баланса. Для достижения конечной цели, центральный банк может ставить промежуточные (тактические) цели, например, контроль объёма денежной массы, уровня ставки процента или обменного курс национальной валюты. При этом существует дилемма целей – Центральный банк не может одновременно регулировать денежное предложение и процентную ставку.

Монетарная политика воздействует, прежде всего, на совокупный спрос. Субъект, осуществляющий монетарную политику – это Центральный банк, объектом воздействия этой политики является денежная масса.

103

На величину предложения денег Центральный банк может оказывать влияние через воздействие на банковский мультипликатор (как следствие – на денежный мультипликатор) и на кредитные возможности банковской системы (формула 2.7.6). Инструментами монетарной политики являются: изменение нормы резервирования, изменение учетной ставки процента и операции на открытом рынке. Самым гибким инструментом монетарной политики считаются операции на открытом рынке.

От нормы резервирования зависит как размер банковского (денежного) мультипликатора, так и кредитные возможности банков. Если Центральный банк повышает ному обязательных резервов, то значение банковского (денежного) мультипликатора снижается, и кредитные возможности банков также снижаются (банки должны теперь резервировать большую долю депозитов). В итоге денежная масса сокращается. И наоборот, при снижение нормы резервирования растут кредитные возможности банков и значение банковского (денежного) мультипликатора – денежная масса растет.

От учетной ставки процента зависят размеры кредитов, которые коммерческие банки берут у Центрального банка и затем кредитуют своих клиентов. В случае увеличения учетной ставки процента коммерческие банки берут меньше кредитов в Центральном банке, их избыточные резервы сокращаются, кредитные возможности сокращаются – денежная масса сокращается. В случае понижения учетной ставки процента коммерческие банки берут больше кредитов в Центральном банке, их избыточные резервы растут, кредитные возможности банков растут – денежная масса увеличивается.

Операции на открытом рынке предполагают куплю или продажу Центральным банком государственных ценных бумаг на вторичном рынке ценных бумаг. Если Центральный банк покупает государственные ценные бумаги у населения и коммерческих банков, то резервы банков растут, увеличиваются кредитные возможности банков и денежная масса растёт. Если же Центральный банк продаёт государственные ценные бумаги населению и коммерческим банкам, то резервы банков снижаются, уменьшаются их кредитные возможности и денежная масса сокращается.

Таким образом, Центральный банк при помощи двух инструментов монетарной политики, таких как изменение учетной ставки процента и операции на открытом рынке, воздействует на кредитные возможности банков и при помощи изменения нормы резервирования воздействует как на мультипликатор, так и на кредитные возможности банков.

По направленности воздействия на экономику, различают стимулирующую монетарную политику и сдерживающую монетарную политику.

Для преодоления экономического спада Центральный банк использует стимулирующую монетарную политику, она предполагает снижение учетной ставки процента, снижение нормы резервирования и покупку государственных ценных бумаг на открытом рынке. Стимулирующая монетарная политика направлена на увеличение денежной массы, рост совокупного спроса и уве-

104

личение совокупного выпуска в экономике. Передаточный механизм монетарной политики, предложенный Дж. М. Кейнсом, представлен на рисунке 2.8.4. Основным компонентом совокупных плановых расходов, зависимым от рыночной ставки процента являются плановые инвестиции, так как фирмы берут кредиты для осуществления инвестиций под рыночную ставку процента. Если в экономике рецессия, то Центральный банк при помощи любого из инструментов монетарной политики увеличивает номинальное предложение денег MS (например, покупает государственные ценные бумаги), реальное

предложение денег MPS растет, равновесная ставка процента снижается, кре-

диты становятся доступнее, объем инвестиций увеличивается, совокупные плановые расходы растут, равновесный выпуск в экономике растет:

M S M S R I AEПЛ Y .

P

Рис. 2.8.4. Механизм действия стимулирующей монетарной политики: а) денежный рынок; б) объём инвестиций; в) товарный рынок

Для преодоления инфляционного разрыва, Центральный банк использует сдерживающую монетарную политику, она предполагает увеличение учетной ставки процента, увеличение нормы резервирования и продажу государственных ценных бумаг на открытом рынке. Сдерживающая монетарная политика направлена на сокращение денежной массы, снижение совокупного спроса и уменьшение совокупного выпуска в экономике. Если в экономике

105

перегрев, то Центральный банк при помощи любого из инструментов монетарной политики уменьшает номинальное предложение денег, реальное предложение денег снижается, равновесная ставка процента растет, объем инвестиций снижается, совокупные плановые расходы сокращаются, равновесный выпуск в экономике снижается:

M S M S R I AEПЛ Y .

P

Последствия проведения монетарной политики в краткосрочном и долгосрочном периодах различны. Так, проведение стимулирующей монетарной политики позволит увеличить объем выпуска в экономике только в краткосрочном периоде, в долгосрочной перспективе это вызовет рост уровня цен в экономике, в то время как объём выпуска будет определяться только производственными возможностями страны.

Уравнение количественной теории денег (2.6.1.) может быть представлено в темповой зависимости (при относительных изменениях всех величин меньше, чем на 10%):

где MM 100% - темп прироста денежной массы;

V

V 100% - темп прироста скорости обращения денег;

PP 100% - темп прироста уровня цен;

YY 100% - темп прироста реального ВВП.

Отсюда выводится «монетарное правило»: чтобы уровень цен в экономике был стабилен (при постоянной скорости обращения денег), темп прироста денежной массы должен поддерживаться на уровне средних темпов роста реального ВВП.

Кривая равновесия денежного рынка LM

При построении кривой LM (Liquidity preference – Money supply) рас-

сматривается денежный рынок и экономика в краткосрочном периоде, поэтому используются все предпосылки простой кейнсианской модели: неизменность уровня цен, совершенная эластичность совокупного предложения, ра-

106

венство совокупного выпуска доходу и др. Экзогенной переменной (задаваемой извне) для денежного рынка выступает предложение денег, доход в экономике. Эндогенной переменной (складывается внутри модели) выступает ставка процента.

Кривую LM можно построить следующим способом (рис. 2.8.5.): допустим, реальное предложение денег неизменно и первоначально на товарном рынке равновесный доход Y1, трансакционный спрос на деньги LT 1 определя-

ется этим доходом, соответственно общий спрос на деньги( MP )D1 включает как трансакционный спрос на деньги, так и спекулятивный спрос на деньги. При взаимодействии реального спроса на деньги ( MP )D1 и реального предло-

жения денег MPS на денежном рынке установилась равновесная ставка R1. Затем рост дохода в экономике (до Y2) увеличил трансакционный спрос на деньги, что увеличило общий спрос на деньги (график сдвинулся в ( MP )D 2 ), это повысило равновесную ставку процента (до R2):

Y LT ( MP )D R .

При росте дохода в экономике ставка процента выросла, поэтому кривая LM имеет положительный угол наклона.

Рис. 2.8.5. Построение кривой LM: а) денежный рынок; б) кривая LM

Кривая LM показывает все сочетания дохода (Y) и ставки процента (R), при которых денежный рынок находится в равновесии. Для каждой точки на графике LM выполняется условие равновесия денежного рынка (равенство величины реального спроса на деньги величине реального предложения де-

нег: ( MP )D = MPS ).

Все точки, находящиеся вне кривой LM, не соответствуют равновесию на денежном рынке. Например, точка C соответствует доходу Y1 и ставке процента R2. На денежном рынке такому доходу соответствует реальный

107

спрос на деньги ( MP )D1 , тогда точке C на денежном рынке будет соответство-

вать ситуация избыточного предложения денег. Точке D на денежном рынке соответствует избыточный спрос на деньги. Таким образом, все точки, лежащие выше кривой LM означают избыточное предложение денег, а все точки, лежащие ниже кривой LM означают избыточный спрос на деньги.

Алгебраическим путем уравнение кривой LM можно получить, приравняв реальный спрос на деньги и реальное предложение денег:

Из формулы 2.8.2. можно получить или формулу для определения равновесного уровня дохода (2.8.3):

или формулу для определения равновесной ставки процента (2.8.4.):

По формуле 2.8.3 можно найти уровень дохода при любой ставке процента и реального предложения денег, а по формуле 2.8.4 можно найти равновесную ставку процента при любом уровне дохода и реального предложения денег. Вдоль графика кривой LM реальное предложение денег неизменно.

Угол наклона кривой LM определяется коэффициентом kh при Y в урав-

нении кривой LM и зависит от чувствительности спроса на деньги к изменению дохода (k) и к изменению ставки процента (h).

Кривая LM пологая, если спрос на деньги чувствителен к изменению ставки процента (h ) и нечувствителен к изменению дохода (k 0) .

Кривая LM крутая, если спрос на деньги нечувствителен к изменению ставки процента (h 0) и чувствителен к изменению дохода (k ) .

Сдвиги кривой LM обусловлены изменением реального предложения денег в экономике. Поскольку уровень цен в экономике (Р) фиксирован, то изменение реального предложения денег происходит в случае изменения номинального предложения денег. Таким образом, проведение Центральным банком монетарной политики сдвигает кривую LM. Сдвиг кривой LM в результате увеличения номинального предложения денег показан на рисунке 2.8.6. При проведении стимулирующей монетарной политики равновесная ставка на денежном рынке снижается (с R1 до R2), то есть при том же уровне

108

дохода Y1 равновесная ставка стала ниже – кривая LM сдвинулась вниз. По горизонтали этот сдвиг равен величине

Рис. 2.8.6. Сдвиг кривой LM: а) денежный рынок; б) сдвиг кривой LM

При проведении сдерживающей монетарной политики равновесная ставка на денежном рынке растет, то есть при том же уровне дохода Y1 равновесная ставка стала выше – кривая LM сдвинется вверх.

Вопросы для самопроверки:

1.Объясните механизм достижения равновесия на денежном рынке.

2.Как изменится ставка процента, если доход в экономике вырастет?

3.Объясните причину положительного наклона кривой LM.

4.В каком случае кривая LM пологая?

5.Перечислите причины сдвига кривой LM.

Тесты для самопроверки:

1.Динамика предложения денег в случае одновременного повышения центральным банком нормы резервирования и покупки государственных облигаций на открытом рынке …

а) рост б) уменьшение

в) неизменность г) возможен как рост, так и уменьшение

2.Последствие роста спроса на деньги при прочих равных условиях … а) рост ставки процента б) снижение ставки процента

в) неизменность ставка процента г) рост учетная ставка процента

д) снижение учетной ставки процента

3.Отношение «наличность – депозиты» равно 10%, отношение «резервы – депозиты» – 15%. действие центрального банка для увеличения денежной массы на 440 млрд. рублей – это … млрд. рублей

109

а) продажа гос. облигаций на 100 б) покупка гос. облигаций на 100 в) продажа гос. облигаций на 44 г) продажа гос. облигаций на 440 д) покупка гос. облигаций на 440

4.Условие равновесия на денежном рынке - это … у экономических

агентов а) наличие стимулов покупать облигации

б) отсутствие стимулов для изменения структуры портфеля финансовых активов

г) наличие стимулов у экономических агентов продавать облигации д) наличие стимулов хранить деньги в банках

5.Причина снижения значения денежного мультипликатора …

а) снижение отношения «наличность – депозиты» б) увеличение отношения «наличность – депозиты» в) снижение отношения «резервы – депозиты» г) увеличение учетной ставки

110

Занятие 2.9. Равновесие товарного и денежного рынков. Модель IS-LM

Двойное равновесие в экономической системе и механизм его достижения. Равновесные уровень национального дохода и ставки процента. Аналитические возможности модели IS - LM. Фискальная и монетарная политика в модели IS - LM. Соотношение фискальной и монетарной политики и влияние их изменений на двойное равновесие. Оценка эффективности фискальной и монетарной политики. Эффект вытеснения частных инвестиций.

Модель IS-LM описывает экономику в краткосрочном периоде и является моделью кейнсианского типа. Предпосылками модели являются предположения о том, что уровень цен в экономике постоянный (P=const), совокупное предложение имеет вид горизонтальной линии, совокупный выпуск совпадает с совокупным доходом, денежный рынок и товарный взаимосвязаны, денежный рынок мгновенно приходит к равновесию.

Экзогенными переменными (задаются извне модели) являются государственные закупки, денежная масса, предельная ставка налогообложения. Эндогенными переменными (формируются внутри модели) являются уровень дохода, потребление, инвестиции и ставка процента. Исключением является ставка процента – у Кейнса она постоянна и экзогенна.

Совместив кривые IS и LM на одном графике (рис. 2.9.1.), видим, что равновесие в экономике устанавливается при единственном значении ставки процента (RЕ) и единственном значении дохода (YЕ), при котором товарный и денежный рынок находятся в равновесии. Графически двойное равновесие – это точка пересечения кривых IS и LM. Все остальные точки, находящиеся либо на кривой равновесия IS, либо на кривой LM, соответствуют равновесию только на одном из рынков и неравновесному сочетанию дохода и ставки процента на другом рынке. Так, точка A соответствует равновесию на товарном рынке при доходе YА и ставке RА, но на денежном рынке будет избыточный спрос на деньги при данном сочетании дохода и ставки процента.

Исходя из того, что параметры двойного равновесия (YЕ и RЕ) одновременно удовлетворяют условиям равновесия на товарном и денежном рынках, аналитическим путем параметры двойного равновесия можно найти, решив систему уравнений: