Использование

В оценочной практике используются два типа мультипликаторов

ИНТЕРВАЛЬНЫЕ МОМЕНТНЫЕ

К моментным мультипликаторам относят:

цена/балансовая стоимость 2) цена/ чистая стоимость

1 Мультипликатор цена/балансовая стоимость активов

Для расчета в качестве финансовой базы используется балансовая стоимость аналогичных компаний на дату оценки либо на последнюю отчетную дату.

Этот мультипликатор относится к так называемым моментным показателям, поскольку используется информация о состоянии на конкретную дату, а не за определенный отрезок времени.

Оптимальная сфера применения данного мультипликатора - оценка холдинговых компаний, либо необходимость быстро реализовать крупный пакет акций.

Финансовой базой для расчета

являются чистые активы оцениваемой компании и компаний-аналогов.

Мультипликатор цена/чистая стоимость активов можно применять в том случае, если соблюдаются следующие требования:

а) оцениваемая компания имеет значительные вложения в собственность: недвижимость, ценные бумаги, газовое или нефтяное оборудование;

б) основной деятельностью компании является хранение, покупка и продажа такой собственности.

Если возможно применение мультипликатора цена/чистая стоимость активов, то в состав критериев сопоставимости Оценщик должен дополнительно включить следующее:

а) необходимо проанализировать по аналогам и оцениваемой компании долю прибыли в выручке от реализации;

б) Оценщик должен изучить по всему списку сравниваемых компаний структуру активов;

в) важным представляется анализ чистых активов всех компаний, позволяющий определить наличие и долю в них акций;

Задача №10

Прогнозируется, что балансовая прибыль создаваемого предприятия (за вычетом налога на имущество и других обязательных платежей и сборов)

и балансовая стоимость активов через год составят соответственно 20 и 110 млн. руб., через год предприятие будет иметь непогашенные долги на сумму 15 млн.руб. и за год из прибыли выплатит процентов по кредитам на сумму 5 млн.руб. Ставка налога на прибыль равна 34%. За несколько прошедших лет отношение котируемой на фондовой бирже стоимости одной акции предприятия-аналога к его приходящейся на одну акцию годовой прибыли после налогообложения в среднем равно 5,1. Мультипликатор "Цена/Балансовая стоимость" по этому же предприятию составил за ряд прошедших лет 2,2. Оценить будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия по состоянию на год вперед после начала его деятельности, если инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору "Цена/Прибыль" на 85%, а по мультипликатору "Цена/Балансовая стоимость – на 15%.

Дано:

Балансовая стоимость активов: 20 и 110 млн. руб.

Непогашенные долги: 15 млн.руб. Проценты по кредитам: 5 млн.руб. Ставка налога на прибыль: 34%. "Цена/Балансовая стоимость": 2,2

Найти: Будущая рыночная

стоимость ­ ?

Решение задачи:

1) Прибыль до налогообложения = 20млн.руб. -5млн.руб. = 15млн.руб.

2) Прибыль после налогообложения = 15млн.руб. – 5,1млн.руб. (34%) = 9,9млн.руб.

3)Цена/прибыль = Цена / 9,9млн.руб. = 5,1 млн.руб.

Цена = 50,49млн.руб.(9,9*5,1)4)Цена / балансовая стоимость =

Цена / 11млн.руб. = 2,2 млн.руб. Цена = 24,2млн.руб.