Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Весь ГОС.docx
Скачиваний:
283
Добавлен:
30.05.2015
Размер:
795.5 Кб
Скачать

34. Методы оценки стоимости компании при ее покупке или продаже.

ФЗ Об оценочной деятельности в Российской Федерации от 3 декабря 2011 года N 383-ФЗ 

Оценочная деятельность – деятельность субъектов оценочной деятельности, направленная на установление в отношении объектов оценки рыночной или иной стоимости. Субъектами оценочной деятельности признаются, с одной стороны, юр. И физ. (ИП), а с другой - потребители их услуг (заказчики).

Различают международные и национальные стандарты оценки. Национальные стандарты оценочной деятельности подразделяются на: - федеральные стандарты оценки; - стандарты и правила оценочной деятельности. Международные стандарты оценки (МСО) разрабатываются и утверждаются международной неправительственной организацией - Международным комитетом по стандартам оценки (МКСО). РФ в этой организации представляет Российское общество оценщиков. МКСО опубликовано уже 8-е издание Международных стандартов оценки (оценщики называют их "Белая книга") - МСО 2007. Существуют также Европейские стандарты оценки (ЕСО 2003) - "Синяя книга". Международные и Европейские стандарты оценки приняты соответствующими неправительственными организациями: Международным комитетом по стандартам оценки (МКСО) и Европейской группой ассоциаций оценщиков (ЕГАО). Королевский институт сертифицированных сюрвейеров (RICS, Великобритания), являющийся старейшей в мире организацией оценщиков, выпустил свои стандарты, которые оценщики называют "Красной книгой". Другой "Красной книгой" считаются Международные стандарты финансовой отчетности (МСФО, International Financial Reporting Standards). Федеральные стандарты оценки разрабатываются Национальным советом с учетом международных стандартов оценки. 4 августа 2008 года Федеральной налоговой службой внесена запись в Единый государственный реестр юридических лиц о государственной регистрации Национального совета по оценочной деятельности. 7 августа 2008 года Управлением Федеральной регистрационной службы по г. Москве Национальный совет внесен в ведомственный реестр зарегистрированных некоммерческих организаций. До организации Национального совета данная функция была делегирована Министерству экономического развития и торговли РФ. Разработанные федеральные стандарты оценки направляются Национальным советом для утверждения в уполномоченный федеральный орган, осуществляющий функции по нормативно-правовому регулированию оценочной деятельности - Минэкономразвития России. Минэкономразвития России в срок не позднее чем через 60 рабочих дней со дня получения федеральных стандартов оценки обязано утвердить их или выдать мотивированный отказ в письменной форме. Уполномоченный федеральный орган, осуществляющий функции по нормативно-правовому регулированию оценочной деятельности, вправе отказать в утверждении федеральных стандартов оценки в случае их несоответствия требованиям Конституции РФ, международных договоров Российской Федерации или комментируемого Федерального закона. В настоящее время действуют следующие Федеральные стандарты оценки: - "Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО N 1)"; - "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)"; - "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)". Федеральные стандарты оценки разработаны с учетом международных стандартов оценки и обязательны к применению при осуществлении оценочной деятельности. Федеральный стандарт оценки "Общие понятия оценки, подходы и требования к проведению оценки (ФСО N 1)" определяет общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки, применяемые при осуществлении оценочной деятельности. Федеральный стандарт оценки "Цель оценки и виды стоимости (ФСО N 2)" раскрывает цель оценки, предполагаемое использование результата оценки, а также определение рыночной стоимости и видов стоимости, отличных от рыночной. Федеральный стандарт оценки "Требования к отчету об оценке (ФСО N 3)" устанавливает требования к составлению и содержанию отчета об оценке, информации, используемой в отчете об оценке, а также к описанию в отчете об оценке применяемой методологии и расчетам. Отчет об оценке составляется по итогам проведения оценки.

В Постановлении Правительства РФ от 6 июля 2001года №519 определены подходы к оценке в РФ:

  1. затратный подход - совокупность методов оценки, основанных на определении затрат, необходимых для восстановления либо замещения объекта, с учетом его износа;

  2. сравнительный подход - совокупность методов оценки стоимости, основанных на сравнении объекта с аналогичными объектами, в отношении которых имеется информация о ценах сделок с ними;

  3. доходный подход - совокупность методов оценки стоимости объекта, основанных на определении ожидаемых доходов от объекта оценки.

1. Затратный подход – подход к оценке, основанный на предположении о том, что информированный покупатель не заплатит за собственность больше, чем стоимость строительства замещающего объекта той же полезности. Базируется на определении восстановительной стоимости или стоимости замещения объекта той же полезности за минусом всех видов износа. Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость собственного капитала предприятия. Для расчетов используются данные баланса предприятия на дату оценки (либо на последнюю отчетную дату).

2. Сравнительный подход предполагает, что ценность собственного капитала фирмы определяется той суммой, за которую она может быть продана при наличии достаточно сформированного рынка. Другими словами, наиболее вероятной ценой стоимости оценивае­мого бизнеса может быть реальная цена продажи сходной фирмы, зафиксированная рынком.

3. Доходный подход – способ оценки имущества (оборудования, недвижимости, бизнеса), основанный на капитализации или дисконтировании денежного потока, который ожидается в будущем от эксплуатации этого имущества.

Внутри этого подхода рассматривается метод оценки по будущему доходу, который основан на предположении, что мы готовы заплатить за фирму сегодня не более той суммы, которую мы получим от нее в будущем, а продавец продать не менее той цены, сколько от этой компании можно получить. Этот метод наиболее позволяет нам представить, чего же стоит компания, которую мы продаем или покупаем. Размер будущих доходов может служить ориентиром стоимости компании, т.к. компания покупается с целью получения доходов. Оценку обычно проводят и продавец, и покупатель, получают диапазон цены покупателя и диапазон цены продавца, которые должны пересечься для заключения сделки. Использование данного метода предполагает измерение будущих доходов и дисконтирование доходов. В качестве дохода (то, что дисконтируют) используются чистые денежные поступления.

Метод дисконтированных денежных потоков используется в следующих случаях:

  • ожидается, что будущие уровни денежных потоков будут существенно отличаться от текущих;

  • предприятие представляет собой крупный многофункциональный коммерческий объект;

  • потоки доходов и расходов носят сезонный характер.

Основные этапы оценки предприятия методом дисконтированных денежных потоков:

1. Производится выбор модели денежного потока.

2. Определяется длительность прогнозного периода.

3. Осуществляется ретроспективный анализ и прогнозирование валовой выручки от реализации.

4. Определяется ставка дисконта.

5. Производится расчет величины стоимости в постпрогнозный период.

6. Осуществляется расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков и стоимости в постпрогнозный период.

7. Вносятся итоговые поправки.

Рыночная стоимость объекта оценки (стоимость при обмене) – наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

  • одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

  • стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

  • объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;

  • цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

  • платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Инвестиционная стоимость – стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях. Инвестиционная стоимость сходно с понятием «стоимость в использовании», но отражает ценность объекта недвижимости для конкретного инвестора, который собирается купить оцениваемый объект или вложить в него финансовые средства. Для инвестора важны такие факторы, как риск, масштабы и стоимость финансирования, будущее повышение или снижение стоимости объекта оценки и т.д.

Ликвидационная стоимость объекта оценки – стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов.Срок экспозиции объекта оценки – период времени, начиная с момента представления на открытый рынок (публичная оферта) объекта оценки до момента совершения сделки с ним.

Балансовая стоимость компании — бухгалтерская оценка, стоимость активов компании (как они учитывается на балансе компании) за вычетом нематериальных активов и обязательств.