Лекционный материал / lekciy 15

Тема 15. Денежная система и денежное обращение. Денежный рынок

1 вопрос. Денежная система: понятие и структура. Денежное обращение.

2 вопрос. Преобразование денежной единицы, ее стабилизация.

3 вопрос. Теории денег. Количество денег, необходимое для обращения. Общий закон денежного обращения.

4 вопрос. Денежная масса и ее агрегаты. Ликвидность денег.

5 вопрос. Денежный рынок: спрос на деньги и его составляющие, предложение денег. Равновесие на денежном рынке.

1 вопрос. Денежная система: понятие и структура. Денежное обращение. Денежная система - это форма организации денежного обращения, юридически установленная государством, учитывает исторически сложившиеся традиции и обеспечивает функционирование в стране всей финансовой системы. Основными элементами денежной системы являются:

1. национальная денежная единица, т. е. принятая в данной стране за единицу мера денег, в которой выражаются все цены товаров и услуг (рубль, доллар, марка, франк, иена и т. д.);

2. масштаб цен - весовое количество денежного металла, принятое в стране в качестве денежной единицы, или покупательная способность этой денежной единицы;

3. система эмиссии денег - законодательно установленный порядок выпуска денег в обращение, а также сами учреждения, выпускающие деньги;

4. законодательно установленные формы денег - специфическая система кредитных и бумажных денег, разменных монет, которые являются законными платежными средствами в наличном обороте данной страны;

5. валютный паритет, обеспечивающий соотношение национальной валюты с валютами других стран;

6. институты денежной системы, - государственные и негосударственные учреждения, которые регулируют денежное обращение на законодательной основе.

Исторически выделяют два основных типа денеж­ного обращения:

а) систему обращения металлических денег, когда в обра­щении были полноценные золотые и/или серебряные монеты, а кредитные деньги свободно обменивались на денежный металл;

б) систему обращения кредитных и бумажных денег, кото­рые перестали обмениваться на золото, а само золото ушло из обращения.

Первая система исторически прекратила свое существование, а вторая дей­ствует в настоящее время во всех странах мира с теми или иными особенно­стями и модификациями.

Денежное обращение – это движение денег в сфере обращения при выполнении ими функций средства обращения и средства платежа.

Денежное обращение осуществляется в двух формах: 1) в форме безналичных расчетов, 2) в форме обращения наличных денег.

Безналичные расчеты – это денежные расчеты, при которых платежи осуществляются без участия наличных денег и завершаются путем зачета взаимных требований или перевода средств по счетам.

Безналичные расчеты, заменяя обращение наличных денег, уменьшают потребность в них, ускоряют оборот средств в хозяйстве, сокращают издержки обращения, способствуют накоплению и аккумулированию денежных средств. Средствами безналичных расчетов являются кредитные средства обращения и платежа: векселя, чеки, переводы и др.

Государство обладает суверенным правом на выпуск собственных денежных знаков. Такой выпуск принято называть эмиссией. Выпуск денег осуществляется в целях:

1. Необходимость периодически обновлять старые, изношенные деньги. Такое печатание денег не считается эмиссией, поскольку суммарная масса денег остается неизмененной.

2. Недостаточное количество и необходимость перехода к более крупным денежным знакам, в случае, если находящаяся в обращении денежная масса не в состоянии обслуживать товарооборот.

3. Как способ получения недостающих денег с целью финансирования государственного долга, покрытия дефицита госбюджета.

Различают два вида денежной эмиссии: налично-денежную (выпуск бумажных денег, чеканка монет) и депозитную (открытие дополнительных источников безналичных денег в форме ссуд или других формах).

2 вопрос. Преобразование денежной единицы, ее стабилизация. Денежная система – это форма организации денежного обращения в стране, закрепленная законом. Выделяют систему металлического обращения и систему обращения бумажных и кредитных денег.

Валоризация – это повышение курса национальной валюты вследствие …

Ревалоризация – возобновление размена бумажных денег на золото по номиналу.

В периоды резкого снижения покупательной способности денег проводят денежные реформы. Денежная реформа – полное или частичное преобразование денежной системы, проводимое государством с целью упорядочения и укрепления денежного обращения.

Денежные реформы осуществляются разными методами в зависимости от положения страны и степени обесценивания денег:

1. образование новой денежной системы;

2. частичное изменение денежной системы (при изменении наименования денег, при изменении масштаба цен);

3. относительная стабилизация денежного обращения с целью сдерживания инфляции.

Проведение денежных реформ сопровождается полной или частичной заменой денежных знаков. Основные методы стабилизации валют:

Нуллификация – объявление государством обесценившихся бумажных денег недействительными. Нуллификация не приводит к относительной стабилизации денег, аннулирует сбережения.

Деноминация – укрупнение денежных единиц при одновременном изменении нарицательной стоимости денежных знаков.

Девальвация – понижение курса национальной валюты по отношению к золоту, серебру или другой валюте. Девальвация имеет отрицательные последствия:

• автоматически увеличивая цены на импортные товары, она содействует развитию инфляции;

• ведет к снижению жизненного уровня населения.

Деноминация – явление противоположное девальвации.

Ревальвация – официальное повышение золотого содержания национальной валюты или фактическое повышение ее валютного курса по отношению к международным валютным денежным единицам. Ревальвация сдерживает увеличение денежной массы. Ревальвация создает возможность дешевле приобретать иностранную валюту, что совпадает с интересами импортеров товаров и экспортеров капитала.

3 вопрос. Теории денег. Количество денег, необходимое для обращения. Общий закон денежного обращения. Для более углубленного понимания сущности денег необхо­димо знание денежных теорий, которые существовали в экономи­ческой науке в ее исторической ретроспективе. До начала XX в. главным аспектом денежной проблемы был вопрос о сущности, происхождении и функциях денег, в наше время на первый план этой проблемы выдвигаются вопросы о количестве денег, необ­ходимых для обращения, об их покупательной силе.

Исторически первой в экономической науке появилась метал­лическая теория денег. Она возникла в эпоху первоначального накопления капитала. В Европе - это XVI - XVII вв., когда нату­рально-феодальное хозяйство уходило в прошлое, шло бурное развитие внутреннего и внешнего рынков. Господствующим эко­номическим учением той эпохи был меркантилизм. Английский экономист У. Стэффорд (1554 - 1612) в 1581 г. выпустил книгу «Критическое изложение некоторых жалоб наших соотечествен­ников», в которой изложил сущность металлической теории де­нег. Жажда накопления побуждала буржуазию, и, прежде всего, торговую ее часть, изучить вопрос об источниках богатства. Этот источник они видели в торговле, в активном торговом балансе, который обеспечивал бы приток золота и серебра. Богатство мер­кантилисты отождествляли с деньгами, а деньги - с драгоценны­ми металлами, и, прежде всего, с золотом. Они были ярыми про­тивниками порчи монет. И поэтому высоко ценили те функции денег, для которых необходимы полноценные монеты. Особое значение придавалось двум функциям - мировых денег и образо­ванию сокровищ. С точки зрения современных взглядов недостат­ки металлической теории денег очевидны: недооценка роли бу­мажных денег; сущность денег увязывалась с естественными свой­ствами благородных металлов; они не видели источника богатст­ва в производстве и т. п. В XVIII и в первой половине XIX в. эта теория ушла в прошлое. Основу экономики составили собственники ка­питала, прежде всего промышленного капитала, который источ­ник богатства видел уже не в торговле, а в производстве.

В XVII - XVIII вв. возникла новая номиналистическая (от лат. nominalis - именной) теория денег, виднейшими выразителями которой были англичане Дж. Беркли (1685 - 1753) и Дж. Стю­арт (1712 - 1780), хотя истоки этой теории можно найти еще у римских и средневековых юристов. Первые номиналисты были сторонниками использования порченых и неполноценных монет. Было замечено, что стершиеся монеты обращаются так же, как и полноценные. На этом основании утверждалось: деньги создаются государством; ценность денег определяется не металлическим со­держанием, а тем, что на них написано, их номиналом (отсюда и название теории). Иными словами, номиналисты отрицали товар­ную природу денег, а сущность денег усматривали в правовой ос­нове, в юридическом аспекте деятельности государства.

В XX в. отдельные аспекты этой теории находят отражение в высокой оценке роли бумажных денег. Так, П. Самуэльсон пишет: «Эпоху товарных денег сменила эпоха бумажных денег. Бумажные деньги олицетворяют сущность денег, их внут­реннюю природу... Деньги - это искусственная социальная ус­ловность» . Дж. М. Кейнс в 1936 г. писал: «В действительности золотой стандарт является только варварским пережитком... Столетняя мечта академиков сбросила свою ман­тию, облачилась в бумажные лоскутки».

В XX в. качественные аспекты проблемы денег стали отхо­дить на второй план, на первый план выступили количественные аспекты. Главным стал вопрос о том, сколько нужно иметь в обращении денег, чтобы обеспечить устойчивость системы то­варно-денежного обращения. На смену металлической и номи­налистической пришла количественная теория денег. Если мер­кантилисты считали, что рост денежной массы в стране ведет к росту богатства и процветанию торговли, то теперь экономисты стали доказывать обратное: увеличение количества денег в обра­щении способствует не росту богатства страны, а лишь росту цен на товары. Шотландский философ и экономист Дэвид Юм (1711 - 1776) считал, что стоимость самих денег определяется их количеством, находящимся в обращении. Непосредственным толчком к возникновению подобных взглядов явилось то обсто­ятельство, что во второй половине XVIII в. произошла «револю­ция цен»: в Европу стало ввозиться дешевое американское золо­то и серебро, что как раз и способствовало стремительному росту цен.

Количественная теория денег в ее классическом варианте выдвинула три постулата: первый - причинность (цены зависят от количества денег); второй - пропорциональность (изменение цены пропорционально количеству денег); третий - универсаль­ность (изменение количества денег изменяет цены всех товаров). В первой половине XX в. эта теория получила развитие в рабо­тах американского экономиста Ирвинга Фишера (1867 - 1947), который выдвинул тезис: подобно весам количество уплаченных за товары денег и сумма цен этих проданных товаров равны.

В 1930-е и позднее в 1960-е гг., количественная теория денег породила два новых течения: а) кейнсианскую теорию регулиру­емой валюты и б) монетаризм. Учитывая итоги «великой деп­рессии» 1929 - 1932 гг., Дж. М. Кейнс пришел к выводу, что рыночная система хозяйствования нуждается в регулировании со стороны государства и что бумажные деньги лучше металличес­ких, ибо количество их можно регулировать. Монетаризм пола­гает, что рынок должен быть свободным, нерегулируемым, а вме­шательство государства в рыночную систему должно ограничи­ваться только одним - поддерживать стабильность темпа роста денежной массы, ибо ее рост определяет темпы инфляции, ста­бильность всей экономической системы. Поэтому монетаристы рекомендуют всемерно ограничивать денежную массу с целью стабилизации товарно-денежного обращения и всего рыночного хозяйства. Государству они доверяют лишь одну функцию -регулирование и прежде всего сжатие денежной массы.

Количество денег, необходимое для обращения. Все изложенное выше позволяет заключить, что в условиях бумажно-денежного обращения громадное влияние на стабиль­ность функционирования рыночного хозяйства оказывает коли­чество денег, находящихся в обращении. Если бы в обращении находились только полноценные металлические деньги в форме золотых монет, то их количество стихийно регулировалось бы потребностями рынка. Излишнее количество золотых монет ухо­дило бы в сокровища. В условиях, когда в обращении находятся кредитно-бумажные деньги, эмиссия которых является исклю­чительной прерогативой государства, вопрос об их количестве приобретает исключительное значение.

Если исходить из товарной природы денег и принять во внимание только полноценные деньги и разменные казначейс­кие билеты, то закон денежного обращения можно сформули­ровать в следующем виде: количество денег, необходимых для нормального обращения (КД), должно быть равно сумме цен всех товаров (ЦТ), деленной на скорость оборота одноименных де­нежных единиц (СО):

(1)

Этот закон исходит из посылки, что товары и деньги имеют стоимость и что нормальное товарно-денежное обращение тре­бует такого количества денег, которое зависит от суммы цен проданных товаров и от скорости оборота денег, от среднего числа их оборота.

С учетом развития в рыночном хозяйстве кредитных связей и отношений закон денежного обращения обретает новую моди­фикацию, которую можно представить в следующем виде:

(2)

где К - сумма цен товаров, проданных в кредит;

П - сумма платежей к оплате;

ВП - сумма взаимопогашающихся платежей.

Если бы в обращении были только металлические деньги, то их количество находилось бы также в обратной зависимости от стоимости самих денег. Если бы в обращении находились толь­ко кредитно-бумажные деньги, то они обладали бы покупатель­ной способностью и функционировали бы так же, как золотые, но при условии, что их количество равно количеству золотых денег. Если же в обращение поступает бумажных денег больше, чем золотых, то их покупательная способ­ность была бы ниже. Этот закон денежного обращения, представленный в формуле (2), исходит из посыл­ки, что в обращении фигурируют полноценные металлические деньги, а кредитно-бумажные деньги как бы дублируют их. Из подобной посылки исходили А. Смит, Д. Рикардо и К. Маркс.

В современных условиях, когда в обращении фигурируют только кредитно-бумажные деньги, а золото в роли денег ушло, в экономической науке сложился новый под­ход к определению количества денег в обращении. Количествен­ная теория денег получила развитие в работах Ивинга Фишера (1867 - 1947), который полагал, что покупательную силу денег определяют шесть факторов:

М - количество наличных денег в обращении;

V - скорость обращения наличных денег;

Р - средневзвешенный уровень цен;

Q - количество товаров;

М'- сумма банковских депозитов, т. е. сумма денежных средств на чековых счетах;

V - скорость депозитно-чекового обращения, т. е. скорость обращения денежных остатков на счетах в течение дан­ного периода.

Полагая, что сумма денег, уплаченная за товары, равна коли­честву товаров, умноженному на общий уровень товарных цен, И. Фишер вывел знаменитое «уравнение обмена», которое стало альфой и омегой современного монетаризма:

MV = PQ. (3)

И. Фишер использует также знак суммирования Е как сложе­ние результатов произведений товаров на средневзвешенную для них цену. Поэтому уравнение обмена может принять следую­щий вид:

MV = Σ PQ. (4)

В условиях развитых кредитных отношений И. Фишер учи­тывает не только деньги, находящиеся в обращении, но и денеж­ные средства на чековых счетах в банках. С учетом этого фак­тора формула обмена приобретает вид:

MV + M΄V΄ = Σ PQ. (5)

При этом MV + M'V' выражает денежную часть уравнения обмена, a PQ выражает товарную ее часть.

На основе формулы обмена (3) легко можно вывести фор­мулу товарных цен:

. (6)

На основе этой же формулы (5.3) можно определить количе­ство денег, необходимых для обращения Q товаров:

. (7)

В условиях кредитного обращения денежная масса стала взаимодействовать с финансовыми активами банков и корпора­ций. Возникла реальная потребность быстрого превращения ка­питала, богатства, различных финансовых активов в наличные деньги. Эта способность богатства превращаться в деньги полу­чила название ликвидности. Фактор ликвидности был учтен английским экономистом Артуром Пигу (1877 - 1959) в форму­ле, которая получила название «кембриджского уравнения».

М = КРQ, (8)

где М - денежная масса;

P - уровень цен;

Q - товарная масса или физический объем товарного оборота в единицу времени (например, года);

К - часть конечного продукта PQ, которую люди предпочитают иметь в ликвидной форме, иными словами, К - это доля годовых доходов лиц и фирм, которую они держат в наличной денежной форме.

В формуле И. Фишера используется показатель скорости обращения денежной единицы (V), а в формуле А. Пигу - коэффициент ликвидности (К), который является обратным по значе­нию показателю V, ибо . Если в формуле А. Пигу коэф­фициент К заменить на то получим формулу И. Фишера, т. е. формулу (7).

И в формуле И. Фишера, и в формуле А. Пигу переменными признаются две величины - М и Р, и тем самым причинность роста цен (Р) выводится из динамики изменения денежной массы (М).

Дж. М. Кейнс в «Трактате о денежной реформе» еще в 1923 г. предложил свой вариант «кембриджского уравнения», в котором особо учел два новых фактора: желание людей хранить деньги в форме банковских депозитов (вкладов) - К' и норму обязательных банковских резервов - r. В результате уравнение (8) получает вид

М = Р (К + rК'). (9)

Позднее в своей работе «Общая теория занятости, процента и денег» он определяет совокупный спрос на деньги по формуле

М = М₁ + М₂ = L₁(Y) + L₂(r), (10)

где М₁ - трансакционный спрос;

M₂ - спекулятивный спрос;

Y - национальный доход;

r - норма процента;

L₁ и L₂ - функции ликвидности.

Трансакционный спрос на деньги объединяет в себе жела­ние людей хранить наличные деньги в качестве средства плате­жа в каждый данный момент, а также мотив предосторожности, т. е. желание иметь наличные деньги для обеспечения в буду­щем возможности распоряжаться ими.

Спекулятивный спрос включает в себя мотив хранения денег с целью избежать потерь капитала в периоды повышения норм ссудного процента, если денежные активы хранятся в форме акций или облигаций.

Особое значение Дж. М. Кейнс придавал теории предпочте­ния ликвидности и соответственно функции ликвидности денег. Население и фирмы потому и хранят свои активы в форме денег, что они высоко ценят их абсолютную ликвидность. Утечка де­нег из оборота сокращает объем совокупного платежеспособно­го спроса, что в свою очередь отрицательно влияет на объем и темпы роста производства. Отсюда кейнсианство предлагает свои рецепты стимулирования спроса, в частности стимулирования спроса на основе дешевых денег и пониженных процентных ставок. Однако эти меры неизбежно ведут к инфляции, т. е. к обесценению денег и росту цен.

В этих условиях появилась критика кейнсианства со стороны современных сторонников количественной теории денег - моне­таристов. Американский экономист Милтон Фридмен (род. 1912 г.) предложил свой современный вариант уравнения об­мена:

MV = PY, (11)

где М - количество денег в обращении; V - скорость обращения денег; Р - абсолютный уровень цен; Y - реальный объем производства, поток реального дохода.

Формулу (5.11) можно преобразовать следующим образом:

. (12)

Из формулы (5.12) видно, что количество денег в обращении и соответственно величина спроса на деньги зависят от следую­щих факторов:

• от абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, тем выше спрос на деньги, и наоборот;

• от уровня реального объема производства. Рост объема про­изводства повышает реальные доходы населения. Наличие более высоких реальных доходов предполагает рост объема сделок и соответственно рост спроса на деньги;

• от скорости обращения денег. Здесь зависимость обратная. Факторы, определяющие скорость оборота денег, многообразны, и все они влияют на величину денежного спроса.

4 вопрос. Денежная масса и ее агрегаты. Ликвидность денег.

Денежная масса – совокупность всех наличных и безналичных покупательных и платежных средств, которые обеспечивают полный товарно-денежный оборот страны на всех уровнях экономической системы, а также внешнеэкономический оборот.

По вопросу о конкретных структурных элементах денежной системы среди экономистов нет единой точки зрения. В разных странах эти элементы различны. Основная причина этих различий во взглядах экономистов объективна: граница между деньгами и неденежными авуарами (от фр. avoir - имущество, состояние) ныне весьма нечетка, размыта. Переход от собственно денег к полуликвидным формам активов почти не заметен. Ликвидность – способность быстрого перевода актива в наличные деньги без потерь его стоимости. В структуру денежной массы включают такие компоненты, которые нельзя использовать как покупательное или платежное средство. Так, денежные средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, в депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов непосредственно нельзя использовать для совершения сделок по купле-продаже. Но эти же денежные средства являются высоколиквидными активами, т.е. они легко реализуемы, их можно быстро обратить в денежную форму без утраты стоимости. Самым ликвидным видом активов являются наличные деньги, обладающие абсолютной ликвидностью. Однако и срочные вклады, и облигации, и некоторые виды акций также высоколиквидны. В экономической литературе всем этим компонентам денежного обращения дано название - «квазиденьги» (от лат. quasi – как будто, почти). Квазиденьги ныне составляют существенную часть денежной массы, а часть из них входит и в сферу ценных бумаг.

С учетом сказанного в структуре денежной массы выделяют следующие компоненты, денежные регаты (табл.).

М3 + сберегательные облигации + платежные обязательства банков + коммерческие бумаги + закладные
М2 + срочные вклады крупных размеров + депозитные сертификаты + государственные ценные бумаги
М1 + средства на срочных счетах (относительно небольших размеров) + сберегательные депозиты
М0 + средства на расчетных счетах юридических лиц + деньги на текущих счетах (чеки и карточки)
Банкноты в обращении	Монеты в обращении	Остатки наличных денег в кассах предприятий
М0			М1	М2	М3	L

Агрегат М₁ - это деньги для сделок, для удовлетворения трансакционного спроса, включает наличные деньги (банкноты и разменные монеты) и банковские деньги на текущих счетах (соответственно он включают также чеки и кредитные карточки как формы доступа к этим счетам). Агрегат М₂ соединяет в себе агрегат М₁ и денежные средства на срочных счетах относительно небольших размеров, агрегат М₃ включает агрегат М₂ и срочные вклады крупных размеров, а также депозитные сертификаты. Эти средства на срочных счетах и депозитные сертификаты, строго говоря, не являются деньгами, так как их нельзя использовать непосредственно для сделок купли-продажи, но они быстроликвидны и позволяют создавать новые деньги. Иными словами, в агрегаты М₂ и М₃ составными элементами входят квазиденьги («почти-деньги»).

В некоторых странах, и в частности в США, выделяют еще агрегат L, в который входят М-3 и такие ликвидные активы, как краткосрочные государственные ценные бумаги, закладные, об­лигации и другие кредитные документы. В Германии отдельно выделяют агрегат М₀, в который включают только наличные деньги, т.е. металлические деньги и банкноты в небанковском секторе. В России практически учитываются агрегаты М₀, М₁ и М₂, в последний включают всю массу денег в обра­щении и сумму депозитов. Сумма депозитов рассчитывается как сумма средств на счетах предприятий и сумма всех видов вкла­дов населения во всех банковских учреждениях.

Замечено, что во всем мире агрегат М₂ растет быстрее, чем агрегат М₁, что свидетельствует о более высоких темпах увели­чения «почти-денег» по сравнению с наличными деньгами.

5 вопрос. Денежный рынок: спрос на деньги и его составляющие, предложение денег. Равновесие на денежном рынке. Денежный рынок – это рынок, на котором спрос и предложение определяют цену денег. Такой ценой является уровень процентной ставки. Если уве­личивается предложение денег, то процентная ставка уменьша­ется. Если увеличивается спрос на деньги, то процентная ставка растет. Более высокая процентная ставка повышает цену хране­ния денег и уменьшает их количество на руках у населения.