Тема 3. Динамические методы Обоснования экономической эффективности инновационных проектов

№ 10. Реконструкцию крупного предприятия предлагается осуществить по одному из двух инновационных проектов в течение 6 лет, учитывая наличие собственных инвестиционных ресурсов и необходимости постепенного наращивания мощности. Себестоимость годового выпуска продукции по 1-му проекту составляет 200 тыс. грн., по 2-му – 250 тыс. грн.

Распределение капитальных ресурсов во времени по проектам и коэффициенты приведения инвестиций во времени представлены в табл. 20.

Таблица 20

Характеристика инновационных проектов

реконструкции предприятия

Показатель	Порядковый год периода						Итого
	1	2	3	4	5	6
Капитальные вложения по проектам, тыс. грн.:
первому	80	120	150	170	230	250	1000
второму	250	220	190	130	60	50	900
Коэффициент приведения инвестиций во времени	1,0	0,926	0,857	0,794	0,680	0,583	–

Определить наиболее эффективный инновационный проект реконструкции производствнного предприятия, если нормативный коэффициент эффективности инвестиций установлен на уровне 0,15.

Решение.

Изменение стоимости средств во времени при оценке экономической эффективности инновационных проектов динамическими методами учитывают путем дисконтирования денежных потоков.

Поскольку отсутствуют данные о поступления средств от реализации инновационных проектов, их экономическую эффективность можно оценить с помощью показателя приведенных затрат в проект (З):

З = С + Ен К^Д,

где К^Д – совокупные дисконтированные капитальные вложения в инновационный проект. Определяются для каждого временного периода проекта по формуле:

,

где – коэффициент дисконтирования для i-того периода проекта.

Расчеты совокупных дисконтированных капитальных вложений и годовых приведенных затрат на производство продукции по инновационным проектам представлены в табл. 21, 22.

Таблица 21

Дисконтированные капитальные вложения

Показатель	Порядковый год периода						Итого
	1	2	3	4	5	6
Дисконтированные капитальные вложения по проектам ( КД), тыс. грн.:
первому	80	111,12	128,55	134,98	156,4	145,75	756,8
второму	250	203,72	162,83	103,22	40,8	29,15	789,72

Таблица 22

Приведенные затраты на производство продукции

Показатель	Проекты
	1-ый	2-ой
Годовые капитальные вложения (Ен.К), тыс. грн.	113,52	118,46
Себестоимость годового выпуска продукции (С), тыс. грн.	200	250
Годовые приведенные затраты на производство продукции (З), тыс. грн.	313,52	368,46

Так как величина годовых приведенных затрат на производство продукции по первому инновационному проекту минимальна, то данный проект является более эффективным с экономической точки зрения.

№ 11. Предприятие “Агропродукт”, специализирующееся на переработке овощей и фруктов, рассматривает инновационный проект, направленный на расширение деятельности за счет освоения производства кетчупа.

Маркетинговое исследование показало, что в течение 3-х первых лет (с момента начала производства) есть возможность реализовывать ежегодно 15,5 млн. упаковок кетчупа емкостью 0,45 л по цене 1,5 грн., что на 20-30 % ниже цен конкурентов. Начиная с 4-го года производства проект предусматривает увеличение объема реализации кетчупа за счет експортных поставок продукции в страны ближнего зарубежья (около 15 % от общего объема производства предшествующего года), а с 5-го года – увеличение объема сбыта кетчупа через сеть собственных фирменных магазинов (до 20 % объема производства предшествующего года).

Выход предприятия на полную мощность согласно проекту должен состояться в начале следующего года. В течение текущего года предприятию необходимо приобрести и установить оборудование на сумму 3,45 млн. грн. Себестоимость 1 упаковки кетчупа по проекту составит 1,37 грн., ежегодная сумма амортизации – 400 тыс. грн.

Налог на прибыль – 30%. Дисконтная ставка – 18 %.

Ограничив расчет 5-ти летним периодом производства кетчупа (не считая текущего года), обосновать экономическую эффективность инновационного проекта с помощью следующих показателей:

1. чистого дисконтированного дохода от реализации проекта;

2. индекса доходности инвестиций инновационного проекта;

3. внутренней нормы доходности проекта;

4. срока окупаемости инвестиций в инновационный проект.

Решение.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) рассчитывается как разность накопленного дисконтированного дохода от реализации проекта и дисконтированных единовременных затрат на внедрение инновации:

.

где – дисконтированный доход, полученный предприятием от реализации инновационного проекта за i-тый период времени:

,

где – доход предприятия отреализации проекта в i-том периоде:

,

где – выручка отреализации инновационного проекта в i-том периоде;

–текущие затраты i-того периода (исключая амортизацию активов, вовлеченных в инновационный проект).

Т.е.

где – полные текущие затраты на производство инновации в i-том периоде;

_– прибыль предприятия в i-том периоде от реализации инновационного проекта;

–амортизация активов предприятия, связанных с реализацией инновационного проекта.

–коэффициент дисконтирования:

,

где – годовая ставка дисконта i-того периода.

–дисконтированные единовременные затраты на внедрение инновации в i-том периоде:

,

где – единовременныезатраты на внедрение проекта в i-том периоде.

Для большей точности результатов расчет ЧДД инновационного проекта проводится по показателю чистой прибыли предприятия, не включающей налога на прибыль (табл. 23).

Так как ЧДД инновационного проекта имеет положительное значение, то по данному критерию проект освоения производства кетчупа является экономически эффективным.

Таблица 23

Чистый дисконтированный доход от реализации инновационного проекта, млн. грн.

Год2	Объем реализа- ции (q i), млн. упаковок	Ряд платежей (нвестиции и текущие издержки - , 3)	Ряд поступлений (выручка - 4)	Прибыль ()	Чистая прибыль (5)	Чистый доход ()	18 %
							коэффицент дисконти-рования ()	чистый дисконти-рованный доход (ЧДД i)
0-ой	0	3,45	0	-3,45	-3,45	-3,450	1	-3,450
1-ый	15,5	21,235	23,25	2,015	1,411	1,811	0,8475	1,534
2-ой	15,5	21,235	23,25	2,015	1,411	1,811	0,7182	1,300
3-ий	15,5	21,235	23,25	2,015	1,411	1,811	0,6086	1,102
4-ый	17,8256	24,420	26,738	2,317	1,622	2,022	0,5159	1,043
5-ый	21,397	29,304	32,085	2,7807	1,946	2,346	0,4371	1,026
того	107,105	117,430	128,573	7,693	4,350	6,350	–	2,555

2. Индекс доходности инвестиций, вложенных в инновационный проект (), определяется по формуле:

.

На основании данных таблицы 23 индекс доходности инвестиций удобнее найти по формуле:

.

Т. е.

Тогда критерием экономической эффективности инновационного проекта является И_Д1 или И_Д^ЧДД 0.

По данным таблицы 23:

,

т. е инновационный проект, предусматривающий освоение производства кетчупа по данному критерию является эффективным, так как доходность инвестиций в проект положительна и составляет 74,1 %.

3. Внутренняя норма доходности (ВНД) инновационного проекта соответствует такой ставке дисконта, при которой достигается нулевой чистый дисконтированный доход, т. е. суммы приведенных денежных платежей и поступлений равны.

Расчет внутренней нормы доходности инновационного проекта проводится постепенным подбором значения дисконта, при котором ЧДД будет максимально приближен к 0, представлен в табл. 24.

По данным табл. 24 видно, что ВНД инновационного проекта находится между 45 % и 50 % ставки дисконта.

Таблица 24

Внутренняя норма доходности инновационного проекта,

млн. грн.

Год	Чистый доход	20 %		30 %		40 %		45 %		50 %
		коэф-т	ЧДД	коэф-т	ЧДД	коэф-т	ЧДД	коэф-т	ЧДД	коэф-т	ЧДД
0-ой	-3,450	1,0000	-3,4500	1	-3,4500	1	-3,45	1,0000	-3,45	1	-3,4500
1-ый	1,811	0,8333	1,5092	0,7692	1,3931	0,7143	1,2936	0,6897	1,2490	0,667	1,2073
2-ой	1,811	0,6944	1,2576	0,5917	1,0716	0,5102	0,9240	0,4756	0,8614	0,444	0,8049
3-ий	1,811	0,5787	1,0480	0,4552	0,8243	0,3644	0,6600	0,3280	0,5940	0,296	0,5366
4-ый	2,022	0,4823	0,9751	0,3501	0,7080	0,2603	0,5263	0,2262	0,4574	0,198	0,3994
5-ый	2,346	0,4019	0,9428	0,2693	0,6318	0,1859	0,4362	0,1560	0,3660	0,132	0,3089
итого	6,350		2,2828		1,1788		0,3901		0,0778		-0,1928

Уточненное значение ВНД проекта определяется по формуле:

,

где d₊ – максимальное значение дисконта из ряда проведенных расчетов, при котором ЧДД принимал положительное значение;

–минимальное значение дисконта из ряда проведенных расчетов, при котором ЧДД принимал отрицательное значение;

, – соответственно значения ЧДД при дисконтах, равныхd₊, .

По данным табл. 24:

.

Таким образом, инновационный проект расширения производственной мощности предприятия является экономически эффективным по критерию его внутренней нормы доходности, которая составляет 46,4 % и значительно превышает значение дисконта, принятое при обосновании эффективности инновационного проекта (46,4 % 18 %).

4. Срок окупаемости инвестицийв инновационный проект представляет собой дату, начиная с которой ЧДД принимает устойчивое положительное значение.

На практике применяют метод приблизительной оценки срока окупаемости (Т_ок):

,

где t – последний период реализации проекта, при котором накопленныйЧДД принимает отрицательное значение;

–последнее отрицательное значение накопленного ЧДД;

–первая положительное значение накопленного ЧДД.

Расчет показателей накопленного ЧДД представлен в табл. 25.

Таблица 25

Расчет показателей накопленного ЧДД

Год	18 %
	чистый дисконтированный доход (ЧДД i)	накопленный чистый дисконтированный доход
0-ой	-3,450	-3,450
1-ый	1,534	-1,916
2-ой	1,300	-0,616
3-ий	1,102	0,486
4-ый	1,043	1,529
5-ый	1,026	2,555
итого	2,555	–

Тогда по данным таблицы 25:

(года).

Т. е. инвестиции в инновационный проект, предусматривающий освоение производства кетчупа, окупятся через 2,56 года. Так как срок окупаемости проекта меньше срока его реализации (2,56 5), то по данному критерию инновационный проект является экономически эффективным.

Таким образом, расчет целого ряда динамических показателей подтверждают экономическую эффективность инновационного проекта.

Рекомендуемая литература:

1. Гунин В. Н. и др. Управление инновациями: 17-модульная программа для менеджеров «Управление развитием организации». Модуль 7. – М.: ИНФРА-М, 2000. – С.186-199.

2. Инновационный менеджмент: Учебник для вузов / Под ред. С. Д. Ильенковой. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – С. 273-282

3. Краснокутська Н. В. Інноваційний менеджмент: Навч. посібник. – К.: КНЕУ, 2003. – С. 462-468.

4. Основы инновационного менеджмента: Теория и практика: Учеб. пособие / Под ред. П. Н. Завлина и др. – М.: ОАО «НПО «Издательство «Экономика», 2000. – С. 378 – 388.