Тема 8. Финансовые риски

Сущность и классификация финансовых рисков.

Риски, связанные с покупательной способностью денег.

Риски непредвиденных расходов и превышения сметы затрат.

Риски необеспечения хозяйственной деятельности необходимым финансированием. Инвестиционные риски.

Особенности дисконтирования с учетом риска.

Взаимосвязь риска и прибыли.

Финансовые риски представляют собой такой вид рисков, который связан с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств). По источнику их возникновения их можно разделить:

1) Риски, связанные с покупательной способностью денег:

валютные риски – связаны с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой и представляют собой опасность валютных потерь при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций;
инфляционные риски – возникают из–за общеэкономических проблем макроэкономического характера; наиболее существенные потери проявляются в таких формах: рост цен отрицательно сказывается на качестве составляемых планов развития; следствием инфляции является нежелание населения покупать некоторые товары; становится практически невозможным расширение деятельности предприятия и т.д.
дефляционные риски – возникают при изъятии из обращения части избыточной денежной массы, выпущенной в период инфляции; выражаются в падении уровня цен на товары и снижении доходов; наличии вероятности повышения налогов и учетных банковских ставок.

2) Риски непредвиденных расходов и превышения планируемой сметы затрат:

риски увеличения рыночных цен на ресурсы – возникают не только вследствие инфляционных процессов, но и при ошибочных прогнозах конъюнктуры на рынках ресурсов, наличии вероятности сужения рынков, на которых предприятие может выбирать оптимальных поставщиков, возможности изменения у поставщиков политики ценообразования;
риски будущего повышения плавающей процентной ставки по предоставляемым для предприятия кредитам и понижения депозитной ставки по средствам, хранящимся на счетах в банках;
риски вынужденного (незапланированного) увеличения ранее планировавшегося размера дивидендов по акциям или выплат по паям – возникают как результат решения собрания акционеров или при проведении стратегии по привлечению дополнительных денежных средств, поднятию рейтинга предприятия;
риски выделения ассигнований на непредусмотренные планом развития предприятия мероприятия – могут возникнуть из–за технических неудач в процессе создания инновационного продукта, необходимости доводки новых продуктов или технологий до полного внедрения, необходимости организации усиленного контроля за качеством поставляемых ресурсов, дополнительное стимулирование продаж нового продукта;
риски выплаты надбавок за срочность выполнения работ и поставок вследствие срыва их партнерами предприятия.

3) Риски необеспечения деятельности необходимым финансированием:

риски ненахождения единственного источника финансирования деятельности фирмы в целом или отдельного направления ее деятельности – возникают на начальных этапах осуществления проекта и особенно характерно для предприятий, пытающихся обходиться только собственными средствами;
риски несрабатывания выбранного метода финансирования – возникают при невыполнении финансового плана предприятия или при замораживании кредитной линии, или средств может не хватить в отдельные моменты времени;
риски исчезновения источников финансирования в ходе реализации конкретного проекта – возникают из–за ликвидации, банкротства или ареста имущества кредиторов, срыва или опротестования сделок, или законодательного объявления недействительным намеченного предприятием к реализации плана по выпуску ценных бумаг.

4) Инвестиционные риски (связанные с вложением капитала):

инвестиционные риски от вложения средств в производственную и непроизводственную сферы экономики – совокупность всех рисков, которые действуют на предприятие в ходе его хозяйственной деятельности;
инвестиционные риски от деятельности предприятия на финансовом рынке:

а) риски упущенной выгоды – выражаются в недополучении прибыли в результате неосуществления предприятием какого–либо мероприятия;

б) риски снижения доходности – возникают при наличии вероятности снижения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, вкладам и кредитам; разновидностью этой группы рисков являются процентные и кредитные риски.

Процентные риски представляют собой риски активных операций, возникающих при любых изменениях в учетных ставках государственного банка, изменениях маржи коммерческих банков по предоставляемым кредитам и депозитным счетам, изменениях в размерах обязательных для резервирования фондов коммерческих банков в государственном банке, изменения в системе налогообложения, любые изменения в портфеле инвестиций или в доходности самих инвестиций, изменениях в структуре пассивов (соотношения собственных и заемных средств, срочных и сберегательных депозитов, депозитов до востребования), массовом "сбросе" акций при росте банковского процента и т.д.

Кредитные риски – тесно связаны с процентными рисками по сущности и источникам возникновения. Но риски первой группы рассматриваются с позиции кредитора, а второй – заемщика.

К кредитным рискам относятся:

а) биржевые риски – наличие вероятности возникновения потерь в результате проведения предприятием биржевых сделок (риск неплатежа вообще или комиссионного вознаграждения);

б) селективные риски (риски выбора) – заключаются в неправильном выборе видов вложения капитала, видов ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля, выборе заемщика;

в) риски ликвидности – связаны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров вследствие изменения их качества, потребительной стоимости;

г) риски банкротства – возникают в результате неправильного выбора способов вложения капитала, оканчиваются полной потерей собственного капитала и способности рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

Активы делятся на рисковые – доход от которых частично зависит от случая (акции, облигации), и безрисковые – дающие денежные поступления, размеры которых заранее известны (краткосрочные депозитные сертификаты, застрахованные денежные счета в банке). Цена рискового актива обычно ниже цены безрискового актива. Разница эта тем больше, чем более рискованным является доход от использования данного фактора и чем большим противником риска – приобретающий его.

Каждый из инвесторов стоит перед выбором: либо высокая прибыль от рисковых операций или низкая прибыль от безрисковых операций.

Средневзвешенная ожидаемая прибыль на инвестиционный портфель ():