Закрытые (публичные) фонды

Это второй вид инвестиционных фондов. Как и в случае с открытыми фон­дами набираются средства большого количества инвесторов и на них покупаются ценные бумаги, составляющие портфель фонда. На этом общие черты фондов заканчиваются и начинаются различия. Закрытые фонды эмитируют свои акции только раз и не выкупают обратно у инвесторов находящиеся в обращении акции. После эмитирования акций и первоначального выпуска их в обращение все опе­рации их дальнейшей покупки или продажи осуществляются на фондовой бирже и внебиржевом рынке. Для каждой из этих операций используется брокер-посредник и выплачивается комиссионная.

Фонды закрытого типа (с закрытым доступом) инвестируют в конкретную I страну. Они были созданы в последнее десятилетие, чтобы предложить прямое

участие в различных странах. Подобно другим фондам закрытого типа, они уча­ствуют в биржевой игре и повышают или понижают курсы своих ценных бумаг в зависимости от их портфельной стоимости, а также от спроса и предложения их долей на открытом рынке.

Наиболее известны два государственных фонда, играющих на Нью-Йоркской фондовой бирже (НИСЕ), которые служат примером развития подобных фондов.

Фонд Мексики (Mexico Fund) впервые пришел на Нью-Йоркскую фондовую биржу в июне 1981 г. и быстро снизил курс своих бумаг с 12 до 2 долл., когда богатство Мексики обесценилось. Цена бумаг фонда впоследствии восста­новилась, но в 1987 г. опять упала. В 1993 г. она снова повысилась. Кроме пор­тфельной стоимости изменения в этом фонде зависят и от политических собы­тий, цены нефти, колебаний валютного курса, инфляции в Мексике и прочих факторов.

Фонд Германии (Germany Fund) был зарегистрирован на Нью-Йоркской фондовой бирже в июле 1986 г. с ценой около 10 долл. за акцию и в следующие три года работал слабо. Когда в сентябре 1989 г. Германия объединилась, меньше чем за 6 мес. цена бумаг фонда выросла с 9 до 2^ долл., что быстро привело к созданию других (не связанных) инвестиционных компаний с закрытым досту­пом: фонда новой Германии (New Germany Fund), фонда развивающейся Герма­нии (Emerging Germany Fund) и фонда будущей Германии (Future Germany Fund). Они также были зарегистрированы на Нью-Йоркской фондовой бирже и имеют почти такие же инвестиционные объекты, но в различных портфелях. По всем четырем фондам отмечены одинаковые тенденции движения стоимости бумаг, хотя их премии или дисконты могут существенно различаться.

Как и во всех фондах с закрытым доступом, инвесторы должны следить за основными принципами и за степенью премии или дисконта фондовых продаж к портфельной стоимости активов.

Ежедневно исчисляется чистая стоимость акций (NAV), но она не определя­ет рыночную стоимость акций. Цены покупки и продажи акций зависят от спроса и предложения на них, а не от спроса и предложения ценных бумаг, составля­ющих портфель фонда.

Возможны следующие варианты соотношения между чистой стоимостью и рыночной ценой акции:

• рыночная стоимость равна чистой стоимости (Stock Price = NAV);

• рыночная стоимость больше чистой стоимости — акция котируется с премией (Trading at a Premium);

• рыночная стоимость ниже чистой стоимости — акция котируется со скидкой (Trading at a Discount).

После эмитирования акций их продажа на первичном рынке осуществляется по чистой стоимости. Практика показывает, что при следующих сделках на вто­ричном рынке в течение некоторого времени их цена падает (Trading at a Discount). Это происходит из-за того, что рыночная стоимость отражает эмиссионные рас­ходы (Start-Up Costs). В это время необходимо покупать акции из-за их занижен­ной цены. Однако если владелец акций решит их продать, он потеряет, потому что получит меньшую сумму, чем заплатил при их покупке. Это звучит достаточ­но необнадеживающе, но не надо забывать, что он рассчитывает на долгосроч­ное повышение курса. Через некоторое время цена акции вырастет и продажа принесет прибыль их владельцу.

МЕЖДУНАРОДНЫЕ И ГЛОБАЛЬНЫЕ ВЗАИМНЫЕ ФОНДЫ. Для тех кто хочет инвестировать в определенную группу стран или конкретный регион международные и глобальные взаимные фонды предоставляют идеальную воз­можность, так как у них больше различий в профессиональном менеджменте v портфель ценных бумаг дифференцированней, чем у местных взаимных фондов К их преимуществам относят возможность более легкого контакта менеджере взаимного фонда с иностранными менеждерами, чем у индивидуального инвес­тора; лучшее ведение бухгалтерской отчетности аналитиками взаимного фонда минимизацию риска негативных местных новостей.

Международным считается тот фонд, который не имеет местных инвести­ций, а «глобальный» означает, что инвестиции распространены по всему миру, включая и местные компании. В отличие от фондов с закрытым доступом, цены данных инвестиционных компаний отражают прямую чистую стоимость активов их портфелей в данный момент. Подобно местным взаимным фондам, междуна­родные и глобальные фонды могут быть нагружены комиссионным сбором на продажу, или не нагружены.

Как было отмечено ранее, инвесторы, которые желают иметь большую гиб­кость и разнообразие вложений, найдут их в фондах, являющихся частью фон­дового семейства, так как средства могут быть легко перемещены от одного вида фонда к другому, если международные события, валютный курс или уровень цен изменятся в неблагоприятную сторону. Как и во всякой инвестиционной про­грамме, инвестирующие во взаимные фонды должны внимательно прочитать проспекты фонда, просмотреть его портфель, проанализировать его доклады и познакомиться с его менеджерами.

Таким образом, наряду с вложениями средств на депозит и приростом курса иностранной валюты, существуют и другие, но не менее стабильные инвестици­онные инструменты — паи инвестиционных фондов. Для большинства российс­ких граждан это новая область инвестирования, но в развитых странах они давно доказали свои преимущества, предлагая различным типам инвесторов диверси­фицированные возможности — от фондов облигаций для консервативных до гибридных фондов для искушенных и готовых рискнуть.

Сегодня инвестиционные фонды на российском рынке предлагают возмож­ность поучаствовать в игре на его энергичном росте с помощью профессиональ­ных управляющих. В 2003 г. количество инвестиционных фондов в России увели­чилось с 60 до 154, общая сумма управляемых активов — в шесть раз (до 76,5 млрд руб.), а число акционеров — с 12 000 до 28 500. Средняя доходность составила 31,5% годовых. Пока что объектами инвестиций являются только акции и обли­гации, но по мере роста рынка они, несомненно, будут усложняться.