re / ПРОЧИЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ

19

ПРОЧИЕ ФИНАНСОВЫЕ ИНСТИТУТЫ

Финансовые институты — это учреждения (хозяйствующий субъект или индивидуальные предприниматели), осуществляющие операции на финансовом рынке. К ним относятся банки, биржи и другие финан­совые институты. Финансовые институты, кроме банков и бирж, де­лятся на две группы: инвестиционные и некоммерческие.

Инвестиционные институты представляют собой юридические или физические лица, осуществляющие операции с ценными бумагами в целях извлечения прибыли. К инвестиционным институтам относятся:

1) паевой инвестиционный фонд;

2) финансовый брокер;

3) инвестиционный консультант;

4) инвестиционная компания;

5) инвестиционный фонд.

Все инвестиционные институты осуществляют свою деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т. е. не допускающую совмещения ее с другими видами деятельности.

Некоммерческие финансовые институты — это учреждения, не имеющие своей основной целью получение прибыли и не распределя­ющие эту прибыль между учредителями. Целью функционирования некоммерческих финансовых институтов является предоставление участникам (вкладчика, членам) некоммерческого финансового про­цесса различных выгод (пенсия, страховая защита и др). К некоммер­ческим финансовым институтам относятся:

1) негосударственный пенсионный фонд;

2) кредитный союз;

3) саморегулирующая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг;

4) общество взаимного страхования.

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — это имущественный ком­плекс без создания юридического лица, доверительное управление имуществом которого осуществляют управляющие компании паевых инвестиционных фондов в целях прироста имущества этих фондов.

Отличие данного фонда от простого инвестиционного фонда состо­ит прежде всего в том, что ПИФ не является юридическим лицом. Этот имущественный комплекс создается за счет вкладов инвесторов (физических и юридических лиц), а также приравненного имущества. Инвесторами не могут быть государственные органы и органы местного самоуправления.

Управляющей компанией такого фонда может быть только ком­мерческая организация с лицензией на право осуществления деятель­ности по доверительному (трастовому) управлению имуществом па­евого инвестиционного фонда. Управляющая (трастовая) компания устанавливает правила фонда, осуществляет эмиссию инвестицион­ных паев, доверительное управление фондом и инвестирует его иму­щество в ценные бумаги, недвижимость, банковские депозиты и др. Она же получает компенсацию расходов, понесенных ею при управле­нии имуществом фонда, и вознаграждение, предусмотренное правила­ми фонда. Управляющая компания может владеть, пользоваться и распоряжаться имуществом одного или нескольких фондов. В то же время она не является собственником имущества паевого инвестици­онного фонда и не имеет права использовать это имущество для обес­печения собственных обязательств. Взыскание по обязательствам управляющей компании не может быть обращено на паевой инвести­ционный фонд, если эти обязательства не связаны с управлением имуществом. Управляющая компания несет ответственность собствен­ным имуществом перед третьими лицами по обязательствам, связан­ным с управлением имуществом фонда, в случае утраты этого имуще­ства или его части.

Инвестиционный пай — это ценная бумага, дающая ее владельцу право требовать от управляющей компании ее выкупа и получения в этом случае денежных средств в размере, определяемом путем деления стоимости чистых активов фонда на количество находящихся в обра­щении инвестиционных паев. В зависимости от сроков, в которые управляющая компания обязана выкупить инвестиционный пай, пае­вые фонды бывают открытые и интервальные.

Открытый паевой инвестиционный фонд — это фонд, в котором управляющая компания принимает на себя обязательство выкупить выпущенные ею инвестиционные паи по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого фонда, но не позднее 15 рабочих дней с даты предъявления требования.

Интервальный паевой инвестиционный фонд — это фонд, в котором управляющая компания принимает на себя обязательство выкупить выпущенные ею инвестиционные паи по требованию инвестора в срок, установленный правилами паевого фонда, но не реже 1 раза в год.

Проценты и дивиденды по инвестиционным паям не начисляются.

Состав и структура активов паевых инвестиционных фондов опре­деляются правилами и проспектом эмиссии инвестиционных паев ПИФ и должны соответствовать требованиям Положения о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов¹, утвержденного постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФК РЦБ) от 31 августа 1999 г. № 5.

Эти требования следующие:

• в течение срока первичного размещения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда активы этого фонда могут со­ставлять только денежные средства и государственные ценные бумаги, определенные ФК РЦБ;

• управляющая компания не должна заключать договоры, исполне­ние которых приведет к нарушению правил паевого инвестици­онного фонда;

• нарушения требований Положения и правил паевого инвестици­онного фонда к структуре активов фонда, выявленные при прове­дении оценки стоимости чистых активов и связанные с уменьше­нием стоимости активов в результате изменения признаваемых котировок ценных бумаг или изменения оценочной стоимости объектов недвижимости, составляющих паевой инвестицион­ный фонд, после их приобретения, должны быть устранены уп­равляющей компанией мерами, в наибольшей степени отвечаю­щими интересам владельцев инвестиционных паев, и не позднее 6 месяцев с момента их выявления.

Федеральная комиссия вправе продлить срок устранения таких нарушений, если управляющая компания предоставит обоснования причин невозможности их устранения в указанный срок без наруше­ния интересов владельцев инвестиционных наев.

К составу и структуре активов открытого паевого инвестиционно­го фонда предъявляются следующие требования:

• после завершения первичного размещения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда открытый паевой инвестицион­ный фонд могут составлять только: денежные средства, в том чис­ле на банковских счетах и во вкладах:

• государственные ценные бумаги РФ и субъектов РФ (за исклю­чением казначейских обязательств РФ и субъектов РФ);

• муниципальные ценные бумаги;

• ценные бумаги иностранных государств;

• акции иностранных акционерных обществ;

• облигации иностранных коммерческих организаций;

• акции российских открытых акционерных обществ (за исключе­нием акций инвестиционных фондов и голосующих бумаг одно­го эмитента, если управляющая компания и ее аффилированные лица управляют и/или владеют более чем 25 % таких бумаг плюс одна голосующая ценная бумага этого эмитента);

• облигации российских коммерческих организаций, которые обязаны раскрывать информацию о своей финансовой и хозяй­ственной деятельности в объеме и порядке, предусмотренном за­конодательством РФ о ценных бумагах для эмитентов, публично размещающих ценные бумаги.

Указанные ценные бумаги могут приобретаться только в том случае, если их признаваемая котировка была объявлена в день заключения договора о приобретении ценных бумаг либо на дату, предшествующую

этому дню.

Структура активов открытого ПИФа должна соответствовать одно­временно следующим требованиям:

• оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента (за исключе­нием государственных ценных бумаг РФ) не должна составлять более 20 % стоимости активов открытого паевого инвестицион­ного фонда;

• оценочная стоимость государственных ценных бумаг РФ одного выпуска не должна составлять более 35 % стоимости активов от­крытого паевого инвестиционного фонда, за исключением случа­ев их приобретения в результате проведения новации; • суммарная оценочная стоимость ценных бумаг, которые не имеют признаваемых котировок, не должна составлять более 10 % сто­имости активов открытого паевого инвестиционного фонда;

• суммарная оценочная стоимость ценных бумаг иностранных го­сударств, акций иностранных акционерных обществ и облигаций иностранных коммерческих организаций не должна составлять более 20 % стоимости активов открытого паевого инвестицион­ного фонда;

• денежные средства, размещенные во вкладах в одном банке, не должны составлять более 25 % стоимости активов открытого па­евого инвестиционного фонда.

К составу и структуре активов интервального паевого инвестици­онного фонда предъявляются следующие требования:

• после завершения первичного размещения инвестиционных паев паевого инвестиционного фонда интервальный паевой инвести­ционный фонд могут составлять только активы открытого ПИФ (п. 1 вышеуказанного требования), а также:

• голосующие акции российских закрытых акционерных обществ;

• жилищные сертификаты;

• недвижимость и права на недвижимость (за исключением объек­тов недвижимости, отчуждение которых запрещено законода­тельством).

Указанные ценные бумаги (за исключением голосующих акций российских закрытых акционерных обществ, жилищных сертифика­тов) могут приобретаться только в том случае, если их признаваемая котировка была объявлена в день заключения договора о приобрете­нии ценных бумаг либо на дату, предшествующую этому дню.

Ценные бумаги, не имеющие признаваемой котировки, а также го­лосующие акции российских закрытых акционерных обществ могут приобретаться, если они составляют 10 и более процентов в структуре ценных бумаг эмитента.

Структура активов интервального ПИФа должна соответствовать одновременно следующим требованиям:

• оценочная стоимость ценных бумаг, имеющих признаваемые ко­тировки, и/или денежные средства во вкладах банков, не долж­ны составлять более 35 % от стоимости активов интервального паевого инвестиционного фонда;

• оценочная стоимость ценных бумаг одного эмитента (за исключе­нием государственных ценных бумаг РФ, жилищных сертифика­тов) не должна составлять более 30 % стоимости активов интер­вального паевого инвестиционного фонда;

• оценочная стоимость государственных ценных бумаг РФ одного выпуска не должна составлять более 35 % стоимости активов ин­тервального паевого инвестиционного фонда, за исключением случаев их приобретения в результате проведения новации;

• оценочная стоимость объектов недвижимости и прав на недви­жимое имущество не должна составлять более 5 % от стоимости активов интервального паевого инвестиционного фонда;

• суммарная оценочная стоимость ценных бумаг, которые не имеют признаваемой котировке, объектов недвижимости и прав на не­движимое имущество может составлять не более 65 % стоимости активов интервального паевого инвестиционного фонда;

• суммарная оценочная стоимость ценных бумаг иностранных го­сударств, акций иностранных акционерных обществ и облигаций иностранных коммерческих организаций не должна составлять более 20 % стоимости активов интервального паевого инвести­ционного фонда;

• денежные средства, размещенные во вкладах в одном банке, не должны составлять более 25 % стоимости активов интервального паевого инвестиционного фонда.

Вышеприведенные требования не применяются на период первич­ного размещения инвестиционных паев интервальных паевых инвести­ционных фондов, образуемых на базе имущества ИФ или специализи­рованных фондов приватизации, аккумулирующих приватизационные чеки граждан. Следует отметить и то, что активами ПИФа на этот период могут являться не только денежные средства и государственные ценные бумаги.

Иные требования к структуре активов интервальных ПИФов могут устанавливаться по согласованию с Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Брокер (англ. — broker) — это посредник. Английское слово «бро­кер» соответствует французскому слову «куртье», т. е. маклер.

В Англии более известен термин «bill-broker», т. е. посредник, про­дающий векселя и осуществляющий учет ценных бумаг. В США брокерами называют исключительно работников фирмы Morgan Stanley. В других брокерских конторах брокеров именуют финансо­выми консультантами, институциональными продавцами, продавца­ми ценных бумаг, управляющими инвестициями, продавцами порт­феля.

В России финансовый брокер — это аккредитованный (т. е. зареги­стрированный, имеющий полномочия) агент по купле-продаже ценных бумаг (или валюты). Он заключает сделки по поручению и за счет клиента. В качестве финансового брокера может выступать хозяйству­ющий субъект или гражданин.

Согласно Закону РФ «О рынке ценных бумаг» (ст. 3), брокерской деятельностью субъекта признается «совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в каче­стве поверенного или комиссионера, действующего на основании дого­вора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре».

Сделки, осуществленные брокером по поручению клиента, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению но сравнению с дилер­скими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Дилер — это хозяйствующий субъект, являющийся коммерческой организацией и совершающий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Дилерская деятельность — это совершение сде­лок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг. Кроме цены дилер имеет право объявить другие существенные условия дого­вора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное ко­личество покупаемых и/или продаваемых ценных бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Инвестиционным консультантом является гражданин, имеющий квалификационный аттестат I категории. Аттестат выдается Минфи­ном России или Минфином республик в составе РФ, финансовыми отделами (управлениями) администрации субъектов РФ, гг. Москвы и Санкт-Петербурга. Срок действия аттестата устанавливается аттесту­ющим органом и не может составлять менее одного года. Аттестат выдается по результатам сдачи экзамена. Специалист, имеющий квалификационный аттестат I категории, имеет право работать с юридиче­скими лицами и с населением.

Квалификационный аттестат II категории дает право работы толь­ко с юридическими лицами.

Инвестиционная компания — это объединение (т. е. корпорация), вкладывающее капитал посредством прямых и портфельных инвести­ций и выполняющее некоторые функции коммерческих банков. Инве­стиционные компании представлены холдинговыми компаниями, фи­нансовыми группами, финансовыми компаниями.

Холдинговая компания представляет собой головную компанию, владеющую контрольным пакетом акций других акционерных обществ, называемых дочерними предприятиями, и специализирующуюся на управлении.

Финансовой холдинговой компанией является компания, более 50 % капитала которой составляют ценные бумаги других эмитен­тов и иные финансовые активы. В состав финансовой холдинговой компании могут входить только ценные бумаги и иные финансовые активы, а также имущество, необходимое непосредственно для обеспечения функционирования аппарата управления холдинговой компанией. Финансовая холдинговая компания может вести толь­ко инвестиционную деятельность. Другие виды деятельности для нее не допускаются.

Цели функционирования и задачи, решаемые холдинговой компа­нией на финансовом рынке, определяются ее функциями. Функциями холдинговой компании являются:

1. Управленческая.

2. Инвестиционная.

3. Инновационная.

4. Маркетинговая.

Содержанием управленческой функции является осуществление единой политики управления корпорацией, состоящей из материнской компании и дочерних предприятий. Эта политика управления прово­дится через участие руководителей материнской компании в наблюда­тельных советах своих дочерних предприятий, а также через внутрен­ний аудит, через консолидацию учета и отчетности и т. п.

Содержание инвестиционной функции заключается в концентра­ции у материнской компании прибыли дочерних предприятий как источника капитала, предназначенного для инвестиций. Концентрируя в одном центре управления капитал и прибыль, холдинговая компания может проводить единую инвестиционную политику, осуществлять крупные инвестиционные, а также инновационные проекты, проводить эмиссию ценных бумаг и т. п. Холдинговой компании проще получить крупный кредит или заем, чем обычному предприятию. Инвестицион­ная функция проявляется также в возможности материнской компа­нии осуществить развитие научно-технического и производственно-торгового потенциала как всего холдинга, так и отдельных дочерних предприятий.

Содержание инновационной функции холдинговой компании за­ключается в модернизации производственно-торгового процесса через единый центр управления. Инновация представляет собой материали­зованный результат, полученный от вложения капитала в новые формы организации производства, труда, обслуживания и управления, вклю­чая новые формы контроля, виды учета, методы планирования, приемы анализа и др.

Маркетинговая функция холдинговой компании проявляется через единую маркетинговую и единую ценовую политики, которые прово­дятся холдингом как экономической системой.

За рубежом действуют различные типы холдинговых систем. В ос­нову типологии холдинговых компаний положены такие классифика­ционные признаки, как долевое участие во владении и управлении капиталом, характер целей и функций холдинга, способ управления дочерними предприятиями, принципы построения холдинговой систе­мы, принадлежность холдинга к юрисдикции одного или нескольких государств².

Финансовая группа — это объединение финансовых учреждений одного типа (например, банков) или разных типов (банк и страховая компания и т. п.). Разновидностью финансовой группы является фи­нансово-промышленная группа. Финансово-промышленная группа представляет собой группу хозяйствующих субъектов и банков, объ­единивших свои капиталы в добровольном порядке или консолидиро­вавших пакеты своих акций.

Указом президента РФ от 5 декабря 1993 г. № 2096 «О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации» было ут­верждено Положение о финансово-промышленных группах и порядке их создания³, в котором зафиксировано, что «финансово-промышлен­ная группа формируется в целях объединения материальных и финан­совых ресурсов ее участников для повышения конкурентоспособности и эффективности производства, создания рациональных технологиче­ских и кооперативных связей, увеличения экспортного потенциала, ускорения научно-технического прогресса, конверсии оборонных пред­приятий и привлечения инвестиций».

Финансовая компания — разновидность корпорации. Корпорация представляет собой хозяйствующий субъект, отделенный от своих непосредственных собственников. Другими словами, корпорация — обособившаяся фирма, зарегистрированная в соответствующей правовой форме (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью и т. п.) по законодательству страны своего местона­хождения. Собственники корпорации называются акционерами или пайщиками. Они несут ограниченную ответственность по обязатель­ствам корпорации и могут принимать участие в получении ее доходов в соответствии с денежным вкладом (паем) в имуществе корпорации.

Финансовая компания в отличие от холдинговой компании не имеет контрольных пакетов акций финансируемых ею корпораций.

К финансовым компаниям также относятся страховые компании, трастовые компании, лизинговые компании и др.

Страховая компания или страховое общество — это страховщик, т. е. юридическое лицо любой организационно-правовой формы, осу­ществляющий страховую деятельность.

Эта деятельность регулируется Законом РФ от 27 декабря 1992 г. № 4015-1 «О страховании» (переименованный Законом РФ от 31 де­кабря 1997 г. № 157-ФЗ в Закон РФ «Об организации страхового дела в Российской Федерации») и Законом РФ от 31 декабря 1997 г. № 157-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Закон Российской Федерации „О страховании».

Трастовые (англ. trust — доверие; взять на себя ответственность) операции представляют собой доверительные операции финансовых институтов по управлению имуществом клиента и выполнению дру­гих услуг в интересах и по поручению клиента на правах доверенного лица.

Трастовая компания — это доверительный управляющий. Его дей­ствия регулируются ГК РФ (глава 53 «Доверительное управление имуществом»). Ст. 1015 ГК РФ гласит, что «доверительным управля­ющим может быть индивидуальный предприниматель или коммерче­ская организация, за исключением унитарного предприятия. В случае, когда доверительное управление имуществом осуществляется по осно­ваниям, предусмотренным законом, доверительным управляющим может быть гражданин, не являющийся предпринимателем, или неком­мерческая организация, за исключением учреждения».

Лизинг представляет собой вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора ли­зинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем. Ли­зинговая деятельность регулируется Законом РФ от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ «О лизинге».

Лизинговая компания есть лизингодатель — физическое или юриди­ческое лицо, которое в ходе реализации лизинговой сделки за счет привлеченных или собственных денежных средств приобретает в соб­ственность имущество и предоставляет лизингополучателю в качестве предмета лизинга права собственности на предмет лизинга за опреде­ленную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование с переходом или без перехода к лизингополучателю.

В настоящее время в Российской Федерации еще действуют инве­стиционные фонды, кроме чековых инвестиционных фондов, преобра­зованных в паевые инвестиционные фонды.

Инвестиционным фондом признается любое открытое акционерное общество, которое одновременно привлекает средства за счет эмиссии собственных акций, инвестирует собственные средства в ценные бума­ги других эмитентов, торгует ценными бумагами, а также владеет ин­вестиционными ценными бумагами, стоимость которых составляет 30 % и более от общей стоимости его активов в течение более 4-х месяцев суммарно в пределах одного календарного года. Создание и деятельность инвестиционного фонда определяются Положением об инвестиционных фондах, утвержденным Указом Президента РФ от 7 октября 1992 г. № 1186.

Банки и страховые компании не могут являться инвестиционными фондами.

Инвестиционные фонды бывают: открытые, закрытые, чековые.

Открытый инвестиционный фонд — инвестиционный фонд, эми­тирующий ценные бумаги с обязательством их выкупа, т. е. предостав­ляющий владельцу ценных бумаг этого фонда право по его требованию получить в обмен на них денежную сумму или иное имущество в соответствии с уставом фонда.

Закрытый инвестиционный фонд — инвестиционный фонд, эмитирующий ценные бумаги без обязатель­ства их выкупа эмитентом.

Чековый инвестиционный фонд — специа­лизированный инвестиционный фонд приватизации, принимающий и аккумулирующий инвестиционные чеки.

Число учредителей инвестиционного фонда не ограничено. Устав­ный капитал инвестиционного фонда формируется при его учреж­дении за счет вкладов учредителей. На момент учреждения инве­стиционного фонда его уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями. Учредители обязаны оплатить 100 % стоимости уставного капитала не позднее 30 дней со дня реги­страции инвестиционного фонда. Первая подписка на акции инвести­ционного фонда осуществляется не позднее трех месяцев со дня реги­страции инвестиционного фонда. Инвестиционный фонд обязан заключить депозитарный договор. Депозитарный договор заключает­ся между инвестиционным фондом и депозитарием. Депозитарий не может быть гарантом и кредитором инвестиционного фонда. Депози­тарий осуществляет и контролирует операции с ценными бумагами инвестиционного фонда с учетом требований депозитарного договора, включая ограничения на обмен, приобретение и продажу ценных бу­маг.

Инвестиционный фонд заключает договор с управляющим об уп­равлении этим фондом. Лицо, заключившее договор об управлении инвестиционным фондом, обязано иметь лицензию. Депозитарий не может быть управляющим инвестиционным фондом.

Высшим органом управления инвестиционным фондом является общее собрание акционеров. В период между собраниями — совет директоров. Число членов совета директоров должно быть нечетным и не менее 5.

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) — это организация социального обеспечения. Создание и деятельность НПФ регулируют­ся Законом РФ от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ «О Негосударственных пенсионных фондах». Исключительной деятельностью НПФ является негосударственное пенсионное обеспечение участников фонда на осно­вании договоров с вкладчиками фонда о негосударственном пенсион­ном обеспечении населения в пользу участников фонда.

Функциями НПФ являются:

• разработка условий негосударственного пенсионного обеспече­ния участников;

• заключение пенсионных договоров;

• ведение пенсионных счетов;

• аккумуляция пенсионных взносов;

• заключение договоров с управляющей компанией (трастовая компания);

• осуществление актуарных расчетов;

• пенсионные выплаты.

В целях охраны интересов участников фонд не вправе принимать на себя поручительство за исполнение обязательств третьими лицами, отдавать в залог пенсионные резервы, выступать в качестве учредителя в организациях, чья организационно-правовая форма предполагает полную имущественную ответственность учредителей (учредителя), выпускать ценные бумаги.