Теоретический вопрос
Дивидендная политика предприятия. Понятие, цели и задачи дивидендной политики. Распределение прибыли предприятия и определение размеров дивидендов. Процедуры выплаты дивидендов, ее основные этапы. Источники и виды дивидендных выплат. Цена акций. Дробление, консолидация и выкуп акций.
Практическая часть
Задача 1
Раз в полгода делается взнос в банк по схеме пренумерандо в размере 500 руб. на условии 8 % годовых, начисляемых каждые 6 месяцев. Какая сумма будет на счете через 5 лет? Как изменится эта сумма, если проценты будут начисляться раз в год?
Задача 2
Банк А выплачивает доход по депозитам из расчета 8% годовых с ежеквартальным начислением и капитализацией процентов. Менеджеры банка В хотят, чтобы эффективная годовая ставка по его счетам была равна ставке банка А, но при этом чтобы проценты начислялись ежемесячно. Какую номинальную ставку должен установить банк В?
Задача 3
Отзывная облигация номиналом 5000 руб. с купонной ставкой 8% и полугодовой выплатой процентов будет погашена через 6 лет. На момент анализа облигация имеет защиту от досрочного погашения в течение 2 лет. В случае досрочного отзыва выкупная цена будет равна номиналу плюс сумма процентов за год. Стоит ли приобретать эту облигацию, если ее текущая рыночная цена составляет 4850 руб., а приемлемая норма прибыли равна 10%?
Задача 4
Компании А и В абсолютно идентичны за исключением структуры капитала. Отношение заемного капитала ко всем активам первой компании равно 30%, обслуживание долга осуществляется по ставке 10% годовых. Отношение заемного капитала ко всем активам компании В равно 50%, обслуживание долга – по ставке 12% годовых. Активы каждой компании составляют 10 млн. долл. Прибыль до выплаты процентов и налогов составила 2 млн. долл. ставка налога на прибыль – 24%. Определите:
а) рентабельность собственного капитала каждой компании и уровень финансового левериджа
б)финансовый менеджер компании А предлагает повысить финансовый рычаг своей компании до 60%. При этом стоимость заемного капитала увеличится до 15% годовых. Какова будет рентабельность собственного капитала компании А в этом случае?
Вариант 9
Теоретический вопрос
Модель средневзвешенной стоимости капитала. Методика расчета стоимости отдельных компонентов заемного капитала: долгосрочного кредита, облигационного займа. Проблемы определения стоимости акционерного капитала по обыкновенным и привилегированным акциям. Стоимость нераспределенной прибыли. Кумулятивный подход к определению стоимости собственного капитала. Подход к определению стоимости капитала с учетом стоимости долга и премии за риск.
Практическая часть
Задача 1
Покупатель предложил два варианта расчетов при покупке дачи: 1) $5000 немедленно и затем по $1000 в течение 5 лет; 2) $8000 немедленно и по $300 в течение 5 лет. Какой вариант выгоднее при годовой ставке процента: а) 10% б) 5%?
Задача 2
Предположим, что вы только что купили дом за $75,000. Один банк согласен дать вам закладную под 9 % в год сроком на 20 лет с еже¬годными выплатами плюс выплата сразу $15,000. Другой банк взи¬мает 10 % в год, но дает вам закладную на срок 25 лет и требует выплатить сразу же $15,000. Если у вас имеется $15,000, какой из двух вариантов требует меньших ежегодных платежей?
Задача 3
Осуществляется оценка акций фирмы. В настоящее время обыкновенные акции компании стоят 40 долл., ожидается, что за два года их цена вырастет до 50 долл. Кроме того, предполагается, что по этим акциям в конце двух следующих лет будет выплачено по 2 долл. дивидендов. Если требуемая доходность составляет 14%, то: 1) какова внутренняя стоимость акции; 2) какова приблизительная доходность акции; 3) является ли акция привлекательной формой вложения? Выводы поясните.
Задача 4
Сумма капитала предприятия 1000000 руб. В том числе:
заемный капитал 400000 руб.
собственный капитал 600000 руб.
Средний уровень процента за кредит 17%. Ставка налога на прибыль 20%.
Определить уровень финансового рычага, если прибыль до вычета процентов и налогов изменится с 150000 руб. до 200000 руб.
Вариант 10
Теоретический вопрос
Критерии оптимизации структуры капитала. Оценка структуры капитала с позиций рентабельности. Европейская модель финансового рычага. Оценка структуры капитала с позиции показателя прибыли на обыкновенную акцию. Модель точек безразличия.
Практическая часть
Задача 1
Чтобы обеспечить себе дополнительный пенсионный доход, 50-летний Петров хочет воспользоваться услугами накопительной пенсионной системы. Какую сумму денег он должен внести на индивидуальный лицевой счет пенсионного фонда, чтобы после выхода на пенсию иметь в течение всей оставшейся жизни прибавку за счет накопительной части пенсии суммой 60 тыс. руб. ежегодно. Ставка начисления — 12% годовых.
Задача 2
Капитал в сумме 1000000 рублей. Имеется возможность поместить капитал на 5 лет под простую ставку процентов 30% годовых или на 5 лет под сложную ставку процентов 25 % годовых при ежеквартальном исчислении.
Определить, под какую ставку процентов выгоднее поместить капитал?
Задача 3
Компания планирует следующую схему выплаты дивидендов: в течение 3 лет начиная с 2010 г. дивиденды выплачиваться не будут, по итогам 2013 г. планируется объявить дивиденд в размере 1,5 долл. на акцию; в течение следующих 2-х лет дивиденды будут увеличиваться с темпом 5% в год, и в дальнейшем (т.е. начиная с 2016 г.) темп прироста будет совпадать со среднеотраслевым, равным 7% в год. Требуемая доходность акций равна 14%.
1. Постройте поток планируемых дивидендов.
2. Определите стоимость акции на начало каждого года в период с 2010 г. по 2017 г.
3. Рассчитайте дивидендную, капитализированную и общую доходность за каждый год рассматриваемого периода.
Задача 4
На основе следующих данных рассчитать эффект финансового левериджа в виде прироста рентабельности собственного капитала в таблице, представленной ниже. Доказать верность этих расчетов с помощью формального определения этого эффекта по формуле ЭФЛ.
Формирование эффекта финансового левериджа (тыс. у.е.)
|
Показатель |
А |
Б |
В |
|
1.Средняя сумма всего используемого капитала (активов), из нее: |
5000 |
5000 |
5000 |
|
а) средняя сумма собственного капитала |
5000 |
4000 |
2500 |
|
б) средняя сумма заемного капитала |
- |
1000 |
2500 |
|
2. Сумма валовой прибыли (без учета процентов за кредит) |
1500 |
1500 |
1500 |
|
3. Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета процентов за кредит), (%) |
|
|
|
|
4. Средний уровень процентов за кредит, (%) |
12 |
12 |
12 |
|
5. Сумма процентов за кредит |
|
|
|
|
6. Сумма валовой прибыли с учетом процентов за кредит |
|
|
|
|
7.Ставка налога на прибыль,(к-т) |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
|
8. Сумма налога на прибыль |
|
|
|
|
9. Сумма чистой прибыли после уплаты налога |
|
|
|
|
10. Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности), (%) |
|
|
|
|
11. Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, (%), (по отношению к предприятию А) |
|
|
|