Добавил:
Upload Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз: Предмет: Файл:
Скачиваний:
164
Добавлен:
22.03.2015
Размер:
3.2 Mб
Скачать

3.2.7. Висновки

Метод дисконтованого грошового потоку - вельми складний, трудомісткий та багатоетапний метод оцінки підприємства. Застосування цього методу вимагає від оцінювача високого рівня знань і професійних навиків. І це логічно. Адже метод ДГП у всьому світі визнаний як найбільш теоретично обґрунтований метод оцінки ринкової вартості діючого підприємства. В країнах з розвиненою ринковою економікою при оцінці крупних і середніх підприємств цей метод застосовується в 80-90% випадків. Головна відмінність методу ДГП полягає в тому, що він єдиний з відомих методів оцінки, який заснований на прогнозах майбутнього розвитку ринку, а це в щонайбільшому ступені відповідає інтересам інвестиційного процесу. Останнє відноситься і до методу капіталізації доходу, хоча він застосовується в оцінці бізнесу значне рідше, в основному для оцінки дрібних підприємств.

3.2.8. Контрольні запитання

1. Коли доцільно використовувати метод дисконтованих грошових потоків:

а) очікується, що майбутні рівні грошових потоків будуть істотно відрізнятися від поточних;

б) очікується, що майбутні грошові потоки приблизно будуть рівні поточними;

в) є достатня кількість даних по зіставних підприємствах;

г) можна з достатньою часткою достовірності оцінити майбутні грошові потоки підприємства;

д) компанія є новим підприємством;

е) підприємство володіє значними матеріальними активами;

ж) прогнозовані грошові потоки є позитивними для більшості прогнозних років?

2. Грошовий потік для власного капіталу можна визначити таким чином: Чистий доход + Знос + Приріст власного оборотного капіталу - Капітальні вкладення:

а) вірно;

б) невірно.

3.2.9. Задачі

1. Вправа на прогнозування валових доходів.

Умови:

а) Компанія виготовляє два продукти - А і Б.

б) Виробничі потужності для продукту А складають 40 од. в рік.

у) Виробничі потужності для продукту Б складають 60 од. в рік.

г) Минулого року компанія випустила 30 од. продукту А і 50 од. продукту Б.

д) Компанія інвестує в розширення потужностей для виробництва продукту А і доведе відповідні потужності до 45 од. до початку третього року.

е) Керівники прогнозують наступні темпи зростання попиту на кожний з продуктів:

Перший рік

Другий рік

Третій рік

Четвертий рік

Продукт А

15,0%

10,0%

10,0%

5,0%

Продукт Б

10,0%

10,0%

5,0%

5,0%

ж) Ціна продажу для продукту А складає 100 дол., а для продукту Б - 50 дол.

з) Очікується, що ціна на продукт А буде рости на 5% в рік, а на продукт Би залишиться без змін.

Використовуючи вищенаведену інформацію, спрогнозуйте фізичний об'єм продажів, ціни продажів і валовий доход по кожному з продуктів на роки 1-4. Округляйте всі числа до цілих величин.

Минулий рік

Перший

рік

Другий

рік

Третій рік

Четвертий рік

Об'єм продажів - продукт А

30,000

Об'єм продажів - продукт Би

50,000

Ціна продажу - А

100

Ціна продажу - Б

50

Валовий доход - А

3,00

Валовий доход - Б

2,50

Загальний валовий

ДОХіД

5,50

Річні темпи приросту валового доходу

Середньорічні темпи приросту валового доходу (на основі складного відсотка)

2. До яких витрат: постійним або змінним, прямим або непрямим відносяться наступні статті витрат:

Показники

Постійні

Переменниє

Прямі

Непрямі

Сировина

Електроенергія (-) для верстатів

Електроенергія (-) для опалювання

Зарплата директора

Зарплата (-) торгових агентів

Комісійні торгових агентів

Амортизація верстата А виробництво одного основного (-) виду продукції)

Амортизація верстата Б упаковка (-) всієї продукції)

Зарплата (— ) основного виробничого персоналу

транспортні витрати

3. Використовуючи наступні дані, розрахуйте величину грошового потоку підприємства і заповніть рядки балансового звіту на кінець періоду:

Показники

Початок періоду

Кінець періоду

Актив

Основні засоби (залишкова вартість)

2000

Запаси

230

Дебіторська заборгованість

500

Грошові кошти

400

Всього активів

3130

Пасив

Довгострокова заборгованість

1500

Короткострокова заборгованість

400

Власний капітал

1230

Всього пасивів

3130

Протягом періоду відбулися наступні зміни:

Чистий доход склав 500

Нарахований знос 120

Приріст запасів 50

Зменшення дебіторської заборгованості 30

Приріст короткострокової заборгованості 60

Зменшення довгострокової заборгованості 100

4. Розрахуйте середньовзважену вартість капіталу, якщо:

  1. номінальна безризикова ставка % 6%

  2. коефіцієнт бета 1,8%

  3. середньоринкова ставка доходу % 12%

  4. відсоток за кредит % 8%

  5. ставка податку % 30%

  6. частка позикових засобів % 50%

5. Номінальна ставка доходу по державних облігаціях складає 25%. Середньоринкова прибутковість на фондовому ринку - 19% в реальному виразі. Коефіцієнт бета для оцінюваного підприємства рівний 1,4. Темпи інфляції складають 16% в рік. Розрахуйте реальну ставку дисконту для оцінюваного підприємства.

6. Розрахуйте поточну вартість підприємства в постпрогнозний період, використовуючи модель Гордона, якщо грошовий потік в постпрогнозний період рівний 900 млн грн.., очікувані довгострокові темпи зростання - 2%, ставка дисконту - 18%.

7. В кінці кожного з подальших чотирьох років фірма передбачає виплачувати дивіденди у розмірі: 2 дол., 1,5 дол., 2,5 дол., 3,5 дол. Яку ціну ви готові заплатити за акцію даної фірми, якщо очікується, що надалі дивіденди будуть рости на 5% в рік, а необхідна ставка доходу складає 19% ?

Соседние файлы в папке оцінка студент