- •Навчальний посібник для студентів з курсу „Оцінка бізнесу”
- •Розділ 1 Основні поняття про бізнес, як об’єкт оцінки
- •1.2. Особливості бізнесу як об'єкту оцінки
- •1.3.Необхідність і цілі оцінки бізнесу
- •1.4. Види вартості, які визначаються при оцінці
- •Взаємозв'язок між ціллю оцінки і видами вартості, використовуваними для оцінки
- •1.5. Фактори, що впливають на величину вартості бізнесу
- •1.6. Підходи і методи, які використовуються для оцінки бізнесу
- •Мал. 1.1. Методи доходного підходу
- •Мал. 1.2. Методи витратного підходу
- •1.8. Тести
- •Розділ 2. Теорія вартості грошей у часі
- •2.2. Складний відсоток (майбутня вартість одиниці)
- •2.3. Поточна вартість одиниці (дисконтування)
- •2.4. Поточна вартість одиничного аннуітету
- •2.5. Внесок на амортизацію грошової одиниці (періодичний внесок на погашення кредиту)
- •2.6. Майбутня вартість аннуітету (накопичення одиниці за період)
- •2.7. Періодичний внесок до фонду накопичення (фактор фонду відшкодування)
- •2.8. Висновки
- •2.9. Задачі
- •Розділ 3 Доходний підхід
- •3.1.2. Метод дисконтованих грошових потоків.
- •3.1.3. Вибір моделі грошового потоку.
- •3.1.4. Визначення тривалості прогнозного періоду.
- •3.1.5. Аналіз і прогнозування витрат.
- •3.1.6.Ретроспективний аналіз і прогноз валової виручки від реалізації.
- •3.1.7. Визначення ставки дисконту.
- •3.1.8. Розрахунок величини вартості в постпрогнозний період.
- •3.1.9. Внесення підсумкових поправок.
- •3.2.1. Метод капіталізації доходу
- •3.2.2. Економічний зміст методу
- •3.2.3. Основні етапи застосування методу
- •3.2.4. Аналіз фінансової звітності
- •3.2.5. Вибір величини доходу, який буде капіталізований
- •3.2.6. Розрахунок ставки капіталізації
- •3.2.7. Висновки
- •3.2.8. Контрольні запитання
- •3.2.9. Задачі
- •Розділ 4 Порівняльний підхід
- •4.2. Основні принципи відбору підприємств - аналогів
- •4.3. Характеристика цінових мультиплікаторів
- •4.4. Формування підсумкової величини вартості
- •Зважування попередньої величини вартості
- •4.5. Висновки
- •4.6. Контрольні запитання
- •4.7. Задачі
- •Розділ 5 Витратнийпідхід
- •5.2. Метод вартості чистих активів.
- •5.2.1. Визначення ринкової вартості нерухомого майна підприємства
- •5.2.2. Застосування витратного підходу для визначення ринкової вартості нерухомого майна підприємства
- •5.2.3. Застосування доходного підходу для визначення ринкової вартості нерухомого майна підприємства
- •5.2.4.Застосування порівняльного (ринкового) підходу для оцінки нерухомості
- •5.3. Оцінка ринкової вартості машин і устаткування
- •5.3.1. Витратний підхід в оцінці машин і устаткування.
- •Оцінна шкала для визначення фізичного зносу
- •5.4. Оцінка нематеріальних активів.
- •5.5. Оцінка фінансових вкладень
- •5.5.1.Оцінка вартості облігацій
- •5.5.2. Оцінка вартості звичайних акцій підприємства
- •5.5.3. Оцінка вартості привілейованих акцій підприємства
- •5.6. Оцінка дебіторської заборгованості
- •Склад дебіторської заборгованості.
- •Коефіцієнт дисконтування залежно від терміну неплатежу.
- •5.7. Оцінка кредиторської заборгованості
- •5.8. Оцінка виробничих запасів
- •5.9. Оцінка витрат майбутніх періодів
- •5.10. Метод ліквідаційної вартості.
- •5.11.Контрольні запитання
- •5.12.Тести
- •5.13. Задачі
- •3. Оцінюється підприємство з наступними даними по балансу.
- •8. Необхідно визначити поточну вартість облігації з строком до погашення 6 років, з номінальною вартістю 100000 грн.., як априносить 6%-ий купонний доход при необхідному рівні прибутковості 10%.
- •25. Комплексна задача. Оцінити вартість підприємства, яке ліквідується, якщо відоме наступне:
- •Закон україни
- •Стаття 4. Професійна оціночна діяльність
- •Стаття 5. Суб'єкти оціночної діяльності
- •Стаття 6. Оцінювач
- •Розділ II. Засади проведення оцінки майна Стаття 7. Випадки проведення оцінки майна
- •Стаття 8. Обмеження щодо проведення оцінки майна
- •Стаття 9. Методичне регулювання оцінки майна
- •Стаття 10. Підстави проведення оцінки майна
- •Стаття 11. Договір на проведення оцінки майна
- •Стаття 12. Звіт про оцінку майна (акт оцінки майна)
- •Стаття 13. Рецензування звіту про оцінку майна (акта оцінки майна)
- •Розділ III. Набуття права на заняття оціночною діяльністю Стаття 14. Професійна підготовка оцінювачів
- •Стаття 15. Кваліфікаційне свідоцтво оцінювача
- •Стаття 16. Порядок прийняття рішення про видачу, позбавлення, зупинення дії кваліфікаційного свідоцтва
- •Стаття 17. Державний реєстр оцінювачів
- •Стаття 18. Сертифікат суб'єкта оціночної діяльності
- •Стаття 19. Порядок видачі сертифіката суб'єкта оціночної діяльності
- •Стаття 20. Анулювання сертифіката суб'єкта оціночної діяльності
- •Стаття 21. Наглядова рада з питань оціночної діяльності
- •Стаття 22. Державний реєстр суб'єктів оціночної діяльності
- •Розділ IV. Державне регулювання оціночної діяльності Стаття 23. Зміст і напрями державного регулювання оціночної діяльності
- •Стаття 24. Орган державної влади, який здійснює державне регулювання оціночної діяльності
- •Стаття 25. Відповідальність за порушення законодавства про оцінку майна, майнових прав та оціночну діяльність
- •Розділ V. Саморегулівні організації оцінювачів Стаття 26. Поняття саморегулівної організації оцінювачів
- •Стаття 27. Порядок визнання статусу саморегулівної організації оцінювачів
- •Стаття 28. Повноваження саморегулівних організацій оцінювачів
- •Розділ VI. Права, обов'язки та відповідальність оцінювачів і суб'єктів оціночної діяльності Стаття 29. Права оцінювачів
- •Стаття 30. Права суб'єктів оціночної діяльності
- •Стаття 31. Обов'язки оцінювачів та суб'єктів оціночної діяльності
- •Стаття 32. Відповідальність оцінювачів та суб'єктів оціночної діяльності
- •Стаття 33. Вирішення спорів
- •Розділ VII. Прикінцеві положення
- •Список використаної літератури
3.1.2. Метод дисконтованих грошових потоків.
Метод дисконтованого грошового потоку передбачає, що вимірником прогнозованих доходів, що дисконтуються, від бізнесу, які розглядалися раніше як основу для визначення його ринкової вартості і здійснюючого цей бізнес підприємства, виступають не прогнозовані доходи, а грошові потоки.
Найпростіше визначення грошового потоку (Cash Flow) зводиться до того, що грошовий потік за конкретний період (рік, квартал, місяць) є чимось інше, як сальдо надходжень по бізнесу (із знаком «плюс») і платежів (із знаком «мінус»)
Минулі грошові потоки враховуються просто як такі показники, які містяться в звіті підприємства про рух грошових коштів.
Майбутні грошові потоки, забезпечувані бізнесом, прогнозуються на основі чистих доходів від бізнесу (валового доходу за мінусом операційних витрат, відсотків за кредит і податку на доход) з коригуванням їх так, щоб максимально відобразити вірогідне в тому або іншому майбутньому періоді сальдо надходжень і платежів.
Головні переваги оцінки бізнесу, в рамках доходного підходу, з опорою на прогноз грошових потоків, а не просто доходів, полягають в наступному.
По-перше, майбутні доходи від бізнесу прямо ураховують лише очікувані поточні витрати по виробництву і продажу продукції, тоді як майбутні капіталовкладення по підтримці і розширенню виробничих або торгових потужностей бізнесу в прогнозі доходів відображаються тільки частково - через їхню поточну амортизацію.
По-друге, недолік доходу (збитку) як показника в інвестиційних розрахунках за оцінкою бізнесу також пояснюється тим, що доход, будучи чисто бухгалтерським звітним показником, схильний значним маніпуляціям. Її оголошувана величина залежить від методу обліку вартості покупних ресурсів в собівартості проданої продукції(LIFO, FIFO, метод ковзаючою середньої), від методу прискореної амортизації, від критерію зарахування продукції в реалізовану продукцію (за фактом надходження засобів на її оплату або по виконанню обумовленого в договорах на поставку базису поставки) і ін.
Крім того, не з прибутку «живе» підприємство. Все реальне життя підприємства і реальні гроші інвесторам як результат вкладення їхніх інвестицій залежать від руху і наявності у підприємства грошових коштів - залишку засобів на поточному (розрахунковому) рахунку і готівці в касі.
Метод визначення капіталізованої вартості доходів, при роботі з яким послідовно кожний доход або група доходів з своїми ставками дисконтування приводяться до величини, рівній сумі їхніх поточних вартостей. Таким чином, даний метод можна ще назвати методом послідовного визначення вартості майбутніх грошових потоків на дату оцінки.
Відповідно до цього методу при визначенні вартості підприємства потрібно вирішити дві задачі: проаналізувати і спрогнозувати майбутні потоки грошових доходів з точки зору їхньої структури, величини, часу і частоти їхніх надходжень і визначити ставки, по яких необхідно розрахувати майбутню вартість.
Метод дисконтованих грошових потоків використовується в наступних випадках:
очікується, що майбутні рівні грошових потоків будуть істотно відрізнятися від поточних;
підприємство є крупним багатофункціональним комерційним об'єктом;
потоки доходів і витрат носять сезонний характер.
Основні етапи оцінки підприємства методом дисконтованих грошових потоків:
1. Проводиться вибір моделі грошового потоку.
2. Визначається тривалість прогнозного періоду.
3. Здійснюється ретроспективний аналіз і прогнозування валової виручки від реалізації.
4. Визначається ставка дисконту.
5. Проводиться розрахунок величини вартості в постпрогнозний період.
6. Здійснюється розрахунок поточних вартостей майбутніх грошових потоків і вартості в постпрогнозний період.
7. Вносяться підсумкові поправки.