Курс лекций

характер депозитно-кредитного мультипликатора, а сама денежная масса функционирует на основе спроса на деньги и предложения денег. В свою очередь спрос на денежную массу определяется как реальным сектором экономики, производящим материальные товары и услуги, так и финансовым сектором.

Вопросам формирования и моделирования спроса на деньги посвящено большое число исследований. Одним из важных результатов этих исследований явилось выявление тенденции к повышению нестабильности спроса на деньги. Очевидно, что данный факт связан с повышением роли финансового сектора экономки в общем спросе на деньги. Такое повышение роли финансового сектора сделано одним из главных ориентиров для регуляторов (центральных банков), кроме денежных агрегатов, также и процентные ставки.

Различают два вида денежно-кредитной политики: стимулирующую и ограничивающую.

Стимулирующая денежно-кредитная политика проводится в период спада и имеет целью «взбадривание» экономики, стимулирование роста деловой активности в целях борьбы с безработицей. Ограничивающая (сдерживающая) денежно-кредитная политика проводится в период экономического бума, достигающего стадии «перегрева» экономики,

инаправлена на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией.

Всистеме государственного регулирования денежного обращения и кредита принято разделять цели экономического развития на конечные, промежуточные и тактические (операционные). Конечные цели денежно-кредитной политики совпадают с общими целями социально-экономического развития.

Методы и инструменты денежно-кредитной политики – это операции и способы, в том числе административно-нормативные, с помощью которых центральные банки могут изменять банковские резервы (банковскую ликвидность), денежную массу и объемы кредитования экономики.

К основным методам, используемым центральными банками разных стран, относятся:

- операции рефинансирования коммерческих банков и процентные ставки по операциям центрального банка; - резервные требования центрального банка;

- депозитные операции; - операции центрального банка на открытом рынке;

- прямые количественные ограничения.

Кроме указанных методов денежно-кредитного регулирования, к последним целесообразно отнести те методы и инструменты валютного регулирования, которые непосредственно связаны с денежно-кредитной политикой и по сути являются неотъемлемой ее частью. К ним в первую очередь относятся валютные интервенции центрального банка и обязательная продажа (полностью или частично) валютной выручки экспортера.

Рассматривая методы денежно-кредитного регулирования можно разделить на «мягкие» методы (рыночного характера) и «жесткие» (административно-нормативные). Операции центральных банков на открытом рынке (продажа и покупка государственных ценных бумаг, покупка и продажа валюты на валютном рынке) представляют собой рыночные методы воздействия на объем денежной массы в обращении, на ликвидность банков, на процентные ставки. Тогда как резервные требования центрального банка и обязательная продажа валютной выручки носят нормативный характер. Поскольку административно-нормативные методы оказывают прямое (непосредственное) воздействие на операционный показатель или тактическую цель, то они являются высокоэффективными инструментами. Однако результаты их воздействия на последующие экономические параметры в цепочке трансмиссии бывают неудовлетворительными с точки зрения промежуточных и конечных целей.

Рыночные методы являются гораздо более гибкими, позволяющими поддерживать регулирование в краткосрочном режиме как постоянный процесс. В свою очередь, административно-нормативные методы используются в ответ на возникающие существенные воздействия в экономике(например, кризисные ситуации), а также как стабилизирующий «фон», т.е. как постоянные условия (параметры) на протяжении довольно длительных отрезков времени.

Непростые условия предстоящего периода требуют определенного реформирования денежно-кредитного регулирования и изменения направлений денежно-кредитной политики. Цели и задачи деятельности Банка России и цели денежно-кредитной политики должны быть в большей степени ориентированы на перспективные задачи обеспечения сбалансированного экономического роста, структурную диверсификацию и модернизацию экономики и повышение ее конкурентоспособности.

Расширение кредитования отечественной экономики предполагает ряд изменений в целях и методах денежно-кредитной политики, к основным из которых относятся:

-изменение целевых ориентиров денежно-кредитного регулирования, в основе которых должны лежать цели снижения процентной ставки по кредитам реальному сектору экономики, в особенности по среднесрочным и долгосрочным кредитам;

-стабильное повышение уровня монетизации экономики, наращивание рублевых ресурсов в экономике;

-расширение рефинансирования отечественных банков со стоны Банка России, в том числе организация долгосрочного рефинансирования для целей кредитования инновационных и инвестиционных проектов;

-активизация процентной политики ЦБ РФ, в том числе путем увеличения масштабов его операций с государственными ценными бумагами;

-осуществление крупномасштабных эмиссий государственных долговых ценных бумаг инвестиционного характера;

-повышение капитализации российских банков в соответствии с требованиями «Базеля-3».

Меры по совершенствованию денежно-кредитной политики позволят усилить внутреннее воспроизводство финансовых ресурсов для экономического роста, уменьшить зависимость экономики страны от внешнеэкономической конъюнктуры, более устойчиво воспринимать внешние шоки, генерируемые продолжающимся мировым финансовым кризисом. В свою очередь активная кредитная политика Банка России и коммерческих банков может быть успешной при условии наличия четко сформулированной промышленной, структурной и инновационной политики