4

Практика

Оценка доходности инвестиционных проектов.

1. Методы оценки экономической эффективности реализации инноваций.

Важным фактором, который учитывают инвесторы, является период возмещения понесённых расходов, а также период получения расчётной прибыли. Поэтому основными методами оценки экономической эффективности реализации инноваций являются:

- метод чистого дисконтированного дохода; - метод срока окупаемости;

- метод индекса доходности и рентабельности проекта; - метод внутренней нормы доходности;

2. Расчёт денежных потоков дПi.

При оценке эффективности инвестиционного проекта в расчёт принимается только величина денежного потока ДП_i, которая рассчитывается для каждого i-го года по величине гарантированного объёма продаж Д_i за минусом текущих затрат ТЗ_i без учёта амортизации А_i:

ДП_i = Д_i - (ТЗ_i – А_i) (1)

Инвестиционные затраты ИЗ₀ вносятся в начале нулевого периода, а инвестиционные затраты ИЗ₁ вносятся в течение всего первого периода, то есть итог будет в конце первого периода.

Данные для диаграммы денежных потоков, Cash Flow. Таблица 2.

Периоды 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Номер

периода i 0 1 2 3 4 5 6

Cash Flow - ИЗ₀ - ИЗ₁ ДП₂ ДП₃ ДП₄ ДП₅ ДП₆

Диаграмма финансовых потоков инновационного проекта, Cash Flow.

дп_i

15,0

10,0

5,0

из

из₁

0,00

-5,0 Рис. 1.

-10,0

-15,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

3. Определение коэффициента дисконтирования денежных потоков Кd.

Коэффициент дисконтирования денежных потоков К_d определяется стоимостью капитала k, инфляцией на валютном рынке и, уровнем риска р:

К_d = 1/ (1+ d), где d = k + и + r.

Стоимостью капитала: k= 0,08…0,18. Инфляция на валютном рынке: и = 0,01…0,06.

Уровень риска: r = 0,03…0,20.

4. Определение чистого дисконтированного денежного потока (чдДi ) и текущей стоимости проекта (чтСi ).

( ДП_i - ИЗ_i )

ЧДД_i = = ( ДП_i - ИЗ_i ) х Кⁱ_d . (2)

( 1 + d )ⁱ

i i i

ЧТС_i = S ЧДД_i = S ДП_i х Кⁱ_d - S ИЗ_i х Кⁱ_d, где i = 0, 1,2,3... (3)

i=1 i=1 i=1

5. Определение полной чистой текущей стоимости проекта ЧТС_t = NPV_t и суммарного чистого дисконтируемого потока ЧДД_t:

t+1

ЧТС_t = NPV_t = ЧДД_t = S ЧДД_i , где i = 0, 1,2,3...(t+1). (3)

i =0

Расчёт чистого дисконтированного дохода ЧДД_i и чистой текущей стоимости ЧТС_i.

Таблица 3.

i Периоды ДП_i ИЗ_i Кⁱ_d ДП_i х Кⁱ_d ИЗ_i х Кⁱ_d ЧДД_i ЧТС_i,

(NPV_i)

0. 2004 0,0 ИЗ₀ 1 0,00 ИЗ₀ К⁰_d - ИЗ₀ - ИЗ₀

0. 2005 0,0 ИЗ₁ К_d 0,00 ИЗ₁ х К¹_d - ИЗ₁ х К¹_d

0. 2006 ДП₂ 0,0 К²_d ДП₂ х К²_d 0,00 ДП₂ х К²_d

0. 2007 ДП₃ 0,0 К³_d ДП₃ х К³_d 0,00 ДП₃ х К³_d

0. 2008 ДП₄ 0,0 К⁴_d ДП₄ х К⁴_d 0,00 ДП₄ х К⁴_d

0. 2009 ДП₅ 0,0 К⁵_d ДП₅ х К⁵_d 0,00 ДП₅ х К⁵_d

6 2010 ДП₆ 0,0 К⁶_d ДП₆ х К⁶_d 0,00 ДП₆ х К⁶_d NPV_n

Итого: (S ДП_i ) (S ИЗ_i ) - (S ДП_i х К_di ) (S ИЗ_i х К_di ) (SЧДД_i )

ЧДД_i ,

ЧТС_i

ЧТС_i , (NPV_i )

ЧДД_i

Срок окупаемости

Т_ок

0 1 2 3 4 5 6 7

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Т, год

Рис. 2. Изменение ЧДД_i и ЧТС_i в рассматриваемый период.

`